中新網8月23日電 據中華工商時報報道，21日，市場苦等的中國石化(600028.SH)終于宣布進入股權分置改革程序，據稱，具體股改方案將在下周一與2006年中期業績報告一同對外發布。這一消息無論是對中石化還是對市場都將是一個嶄新的開端。

　　據統計，截至22日，滬深兩市股改公司總數達到1138家，占1343家應股改公司的85%，這些公司總市值36101.28億元，占比91.74%，流通市值則達13579.32億元。其中，中石化股改市值5323億元，占兩市總市值的11%，如果加上中石化的股改市值，兩市股改總市值超過了90%達92%。上證180指數公司中已啟動股改程序的公司有166家，占比93%。劃時代股改進入尾聲。

　　中石化公告日起開始停牌，這條保持在6.14元的橫線也引發了市場更多的猜想。

　　先股改再整合原因何在？

　　有媒體報道，中石化董秘陳革表示，對旗下公司的整合是中石化的一個長遠目標，不會改變；由于每家公司的具體情況、規模不同，中石化將會根據每家公司的具體情況和特點，采取不同的對策。截至發稿，記者一直未能聯系上陳革本人，無法就事態做更多求證。

　　北京證券研究員吳琪表示，中石化進入股改既是出其不意，卻又在意料之中。之前市場對于中石化股改有過種種的猜測，而這些不確定因素也在一定程度上影響了行情的力度�，F在，隨著消息的明朗，從股市上看，可以說是有正面影響，大盤將變得比較平穩。隨之，其對旗下的上海石化、儀征化纖和泰山石油等公司的私有化也將在不久之后開始。事實上，中國石化目前總股本867億股，其中國有股667億股，流通A股僅28億股，這樣高的國有股比例以及較小的流通A股比例，將使得送股后股權結構不會有太大的變化。

　　科技證券的研究員唐永剛表示，中石化進行先股改再整合的原因，出于兩方面考慮：一是由于國資委方面，督促股改的如期完成。對尚未完成股權分置改革的27家中央企業控股上市公司要加快推進股權分置改革，發揮大盤藍籌股對股改的帶動作用，因此中石化股改也

　　是勢在必行。二是出于從資產盈利的角度分析，如果中石化私有化在先、股改在后，整個股改工作基本上要在年內完成，在整合方式和時間都被市場掌握之后，上海石化和儀征化纖股價因此飛漲，再進行股改成本就大大增加。唐還認為中石化很可能會將子公司邊緣化，通過簡單的送股方式完成子公司的股改方案。

　　據了解，上海石化股價已經從去年的低點3.11元漲到本周二收盤的5.8元，儀征化纖則從2.27元漲到本周二收盤時的3.62元。如此一來，中石化如果先對公司整合，必須支付的高溢價勢必會損害公司利益和股東價值，中石化的H股股東未必能答應。

　　市場人士認為，這是公司與市場之間的博弈。

　　五公司同系不同命

　　除了石煉化(000783)在半年報中透露年內要股改外，中國石化旗下的另外4家國內上市公司上海石化(600688)、儀征化纖(600871)、泰山石油(000554)和武漢石油(000668)并沒有透露任何股改或重組的細節。

　　據業內人士表示，中石化旗下的五家上市公司中，由于上海石化屬于中石化的核心資產之一，其“殼”又相對龐大，因此，被中石化收購整合的可能性最大。特別是中石化股改后，具備再融資功能，采取換股方式收購上海石化的可能比較大；其他如儀征化纖盤子較大，但基本面情況不樂觀，整合難度相對較大，其余的公司則可能采取直接賣殼的方式。

　　更有媒體報道，陳革稱，目前，有些個別公司正在進行換殼工作。中石化將會繼續采取多種手段整合旗下公司，不會僅僅實行私有化的方式。不排除一些公司先股改的可能性，但中石化是否能力爭在年底完成旗下公司整合或股改的工作，目前還不好說，“畢竟有的公司情況比較復雜”。

　　來自石煉化的消息稱，目前中石化內部流傳的說法是，對于盤子比較小的石煉化、泰山石油和武漢石油，中石化初步打算是賣殼處理。

　　據了解，根據上海石化公司財務部門估計，今年上半年，凈利潤將出現虧損，虧損額約人民幣2700萬元，公司預計于8月30日前后公布中報。

　　而已經公布的石煉化中報顯示，公司上半年實現的凈利潤為虧損9.13億元，比去年同期下降了197.44%，折合每股收益為虧損0.79元。武漢石油經營分析顯示，今年上半年主營業務收入150284.36億元，同比增長28.26%。泰山石油本年度1-6月份累計共完成主營業務收入140541萬元，營業利潤5587萬元，凈利潤2728萬元。

　　儀征化纖上半年實現主營業務收入為75.87億元，比去年同期增長73.17%，但增收不增利。上半年實現的主營業務利潤為虧損7.69億元，比去年同期下降了213%。

　　股改對價幾何

　　根據同屬于大市值公司和國家需要控股的行業公司類比，中石化能夠參考的股改方案是寶鋼(600019)、長電(600900)和聯通(600050)。資料顯示，寶鋼的股改方案為10送2.2股，外加1股認股權證，按照保薦機構的估算，該方案相當于10送2.38股；長電的股改方案為10送1.25股及4.14元，加上1.5股歐式股權認購證；聯通的方案是10送2.8股。

　　在這些公司里，中石化由于其總股本高達876億股，但A股流通股僅28億股，僅占總股本的3.2%，整體送股能力很強。多數券商分析員預測，中國石化送股水平可能在每10股送2.5-2.8股之間。

　　“由于中石化的控股比例較高，市場對中石化的股改對價預期較高，一般在每10股送2.5-3.0股之間。如果方案不理想，低于10送2.5股，中石化復牌后將大幅低開，對大盤的影響不言而喻。如果對價方案較理想，則套利機會較大，復牌后走強的可能性較大，將帶動大盤上攻。因此中石化的對價方案對市場有較大的影響�！眳晴鞅硎尽�