外匯管理局最新披露的數據顯示，中國目前擁有約1萬億美元的外匯儲備，超過日本，成為世界第一大外匯儲備國。如果按現在的增長率推算，10年后，中國外匯儲備將突破10萬億美元大關。
冷戰結束后，在發達國家與發展中國家存在巨大生產要素價格差距的牽動下，發達國家開始向發展中國家轉移物質產業的“新全球化”浪潮。這個新趨勢，不僅是美國等發達國家貿易逆差持續擴大而不可抑制的根本原因，也是中國等發展中國家外匯儲備增長持續擴大而不可抑制的根本原因。
如果從目前到2030年的25年內，中國平均每年的貿易順差額是3000億美元，接受的國際直接投資超過1000億美元，則25年累計的外匯收入就是10萬億美元。如果目前外匯管理方式保持不變，僅貿易順差與吸收外資所形成的外匯儲備就是10萬億美元。
另外，還有相當大的一部分外匯儲備形成，是中國所吸收的國際“熱錢”。如果國際熱錢流入占中國外匯收入的比重繼續保持目前水平，則未來25年由此所形成的外匯收入不會低于8萬億美元，再加上貿易順差與吸收外資所獲得的外匯流入，如果中國的外匯管理方式不變，未來25年，中國的外匯儲備規模就會直逼20萬億美元大關。
過度外儲將造成新的風險
這種新風險，首先來自于外匯儲備規模已經與中國的儲蓄總額等值。外匯儲備增加數額接近乃至超過國民財富的創造額與積累額，說明中國社會財富的積累或儲蓄形態，已經基本上采取了外匯形式。如果外匯儲備發生貶值，就會直接導致國民財富積累的損失，從而會直接削弱中國經濟增長的后續能力。
這種新風險，也表現在日益龐大的外匯儲備規模，已逐漸成為中國政府進行有效宏觀調控的巨大障礙。宏觀調控的任務，主要是針對宏觀總需求的波動進行放松與緊縮的控制。對貨幣政策而言，最常用且最有效的工具是利率，然而，在有大量潛在外匯流入的壓力下，加息會顯著刺激外匯流入的規模與速度，從而使貨幣當局為了尋求內外平衡，不敢輕易加息。
這種新風險，還表現在由于外匯儲備增長率明顯快于中國的經濟增長率，會使中國宏觀調控長期面對過熱威脅，從長遠看會失去保持經濟穩定增長的堅固基礎。
把多余的外匯用出去
解決外匯儲備增長的難題，要突出一個“用”字，就是一定要找到合理的花錢領域，把多余的外匯盡量用出去。外匯收入不等于外匯儲備，未來25年中國雖然可能擁有20萬億美元的外匯收入，但只有用不出去才會形成外匯儲備。
中國是一個發展中國家，又是一個資源擁有量與人口規模極度不對稱的國家，所以應該花錢的地方還很多，特別是應花在購買國外資源上面。油田、礦山乃至農地都應成為中國對外大規模投資的對象，并且應該建立與國家經濟規模相稱的戰略資源儲備。為了加快對中國的工業技術基礎的改造，也應該大量從發達國家引進先進的技術裝備，甚至直接到發達國家去收購相關的工廠和研發機構。為了更好地與世界各國進行貿易，中國亦應加快港口、船舶與航空企業的現代化，并到海外進行流通企業與流通設施的大量投資�？傊袊梢圆撌褂猛鈪R進行投資的領域是很多的。
還需要看到，即便中國找到了合理的外匯使用渠道，并成功花掉了大量外匯收入，但仍然可能存留下超過正常儲備需要的巨額外匯儲備，所以還是需要研究新的、合理而有效的外匯儲備管理辦法，這是一個在宏觀調控領域亟待找出答案的重大課題。
(文章來源：第一財經日報 有刪節 作者：中國宏觀經濟學會常務副秘書長王建)
