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　　根據商務部公布的最新數據顯示，中國6月份貿易順差145億美元，再創歷史新高，同時為連續第26個月實現貿易順差，這推動1至6月貿易順差達到614.5億美元，同比增長了54.9%。

　　原料市場波動的影響

　　中國的巨額順差已經不讓人吃驚，讓人吃驚的是，在世界各國(尤其是美國)都受高油價困擾，導致貿易贏余減少，逆差增加的時候，中國的貿易順差竟然絲毫不受影響，甚至連增速都沒有減慢的跡象，為什么呢？

　　巨額的貿易順差是中國經濟的重要特征。究其原因，不外乎兩點：第一，中國的對外貿易以加工貿易為主，并且加工貿易到目前為止依然有利可圖。加工貿易適應了中國龐大的從業群體的自身特點，增加了從業者的收入，也有利于社會的穩定。第二，中國對外出口產品主要以勞動密集型產品為主。勞動密集型產業在發達國家幾乎絕跡，中國接受的是發達國家的產業轉移。但勞動密集型產品大部分為生活必需品，發達國家的進口具有一定程度的剛性。因此，中國的貿易順差才不斷擴大。

　　近期貿易順差的擴大，還有另外三個因素。首先，國際市場上原油、銅、鋁等大宗商品價格的上漲提高了發達國家出口到中國的資本和技術密集型產品的成本，導致中國進口減少，而中國出口的勞動密集型產品受此影響不大。其次，由于加工貿易增值不斷提高，外國直接投資大量流向制造業。貿易順差中的很大一部分來自于外資企業的出口。再次，近年來美國擴大了對華禁售產品的種類和范圍，特別是軍轉民用技術的出口限制。進口減少也是貿易順差增加的重要原因。

　　順差的兩難后果

　　不斷增加的貿易順差增加了貿易摩擦，也讓中國積累了大量的外匯儲備，一般來講，順差的60%會轉化為外匯儲備，使人民幣升值的壓力進一步增加。

　　也就是說，國際原材料價格的上漲反而會進一步增加中國外匯儲備，使人民幣的升值壓力不降反升，這點確實讓人意外。

　　如果升值壓力進一步加大，中國很可能落入“麥金農的兩難”。按照美國斯坦福大學教授羅納德·麥金農對東亞地區的高儲蓄兩難問題的分析思路，隨著外匯儲備的增加，外國會抱怨本國的貿易順差是不公平的，是由于高儲蓄國家被低估的美元匯率造成的。

　　而另一方面，本國的美元持有者則會擔心對于本幣的升值期望不斷加強會帶來持續的本幣購買，最后導致本幣升值。在這兩方面的持續作用下，本國的利率會不斷下調，最后接近于零。在這種條件下，政府就會陷入兩難的境地。如果不斷升值就會導致嚴重的通貨緊縮，直至最后陷入零利率下的流動性陷阱，正如1970年代以后的日本；而如果不升值則會引發外國的貿易制裁。

　　雖然麥金農教授所說的拋售美元購買本幣的現象還沒有出現，但這不等于問題不存在，中國人正在用不斷增加人民幣儲蓄的方式帶給人民幣升值壓力。

　　中國如何應對壓力

　　解決貿易順差有兩種方式，一種是調整國內的結構問題，即減少儲蓄或增加投資。另一種是通過升值減少出口或增加進口。從長期來說，調整國內的結構問題才是縮小貿易順差的根本出路。但是，改善儲蓄和投資結構絕非一日之功。

　　從近期來看，貿易順差的擴大無疑增加了中央銀行貨幣政策的執行難度。目前，預期人民幣升值的聲音依然不絕于耳，人民幣對美元數次“破八”，升值壓力越來越大。但升值帶來的沖擊也是顯而易見。匯率問題包含兩個方面：平價和體制。如果沒有銀行和外匯體制的改革，中國的匯率體制本身不能被貿然改變。也就是說，人民幣在近期斷無大幅升值的可能，那么縮小貿易順差，減少外匯儲備，目前最好通過增加進口的方式，這也符合中國和美國等出口國的共同利益。(關音)