中新網6月27日電 最新一期香港《經濟導報》報道，全球進入加息周期將近三年。全球各國的加息活動，也在高通脹的現象陸續浮現下而變得頻繁。世人猜度的已不是美聯儲主席伯南克會否于本星期宣布加息，而是其加息政策會否于8月時有所改變。地球另一端的歐元區以至奉行零息政策多年的日本，在通脹壓力下均表現了加息的意愿。作為亞洲最大經濟體系的中國內地，在近年推行的宏觀調控措施里也加入了調升息口的元素。在一股加息潮中，內地經濟如何從中得益呢?

　　壓抑高通脹

　　早前全球的商品泡沫，除了美元弱勢及中東問題外，中國內地及印度兩地經濟高速增長而衍生的龐大需求亦是主因。而早前泡沫中的主角如石油、農產品、金銀銅鋼等商品，則為曾掀起金融風暴的對沖基金所炒作。商品及原材料過高的價格令內地通脹加劇。根據周前國家統計局的數據顯示，5月的居民消費價格總水平比去年同期上升1.4%，亦較4月上升0.2%。當中食物價格上升了1.9%，反映了農產品價格高企是誘發食品昂貴以及高通脹的成因。在低息環境及高通脹下，商品成為資金炒作的對象，久而久之其價格對全球息口走勢亦顯得敏感。因此當伯南克在月前提出息口尚未見頂的言論后，商品價格也從一個泡沫的水平回落至正常水平。從此現象可預見的是，一天美國尚未表示加息周期的完結，石油等商品價格亦難望再展新一輪的升浪，對內地來說，通脹壓力可望暫時得到紓緩。

　　防止投資氣氛過熱

　　內地的微調式宏觀調控亦進行得如火如荼。早在4月時人民銀行把內地銀行貸款基準利率上調以壓止房地產的熾烈炒風及部分行業上的過度投資。然而內地投資氣氛依然旺盛，對資金的需求有增無減。根據數據顯示，全國在5月份的新增貸款有2,094億元，較去年同期仍多逾1倍。最近國家統計局亦公布了5月的國房景氣指數為101.87，僅較上月利率還未上調時反而上升了0.26點。這顯示了內地房地產炒風存在已久，要打壓下來不是一朝一夕的事。

　　外資在人民幣升值概念的情況下持續流入，投資對象不只是人民幣，還包括房地產基礎建設及投資項目。此現象亦令內地資金流通量達到泛濫的局面，也加大了人民幣的升值壓力。有見及此，人民銀行亦要雙管齊下，同時向貸款供應量著手。兩周前，人民銀行宣布把銀行的存款準備金比率上調至8%。外界估計這已可一下子凍結全國達1572億的流動資金。以曾受各投資者歡迎的廣東發展商富力地產為例，自從一個又一個銀根緊縮措施公布以來，股價已從5月初的50元高位下降近四成至現時的32元。而深圳交易所的房地產分類指數在準金率上調消息公布以后，亦大跌近2%至475點，這反映投資者已對內地地產發展商以后能否保持高利潤存有疑問，并相信房地產的投機活動將趨淡靜。

　　存款利率未變 鼓勵消費

　　除了地區內的泡沬，減少人民幣升值壓力也是當局的重要任務，這亦說明了為何在一片加息潮中，人民幣的存款利率反未得到上調。而人民銀行副行長吳曉靈亦在較早前表示，人民幣存款利率于本月內仍維持不變。事實上，內地的儲蓄率一向偏高。以今年3月為例，全國金融機構的存款及貸款差額高達99,000億元，較去年12月的92,000億增長接近一成。表面上，不加存款息率只是一個在國民收入增加的大前提下，鼓勵他們多消費的方法而已。然而人民幣的存款者不只是民眾，還有炒作人民幣升值的外資。加息潮中的人民幣存款利率若保持不變，減少了其對外幣的相對強勢之余亦可減慢熱錢的流入。有投資界人士認為，有關措施的目標是要收一石二鳥之效，即是既可增加民眾消費，又可引導熱錢流向高息地區，減輕人民幣升值壓力。

　　防止環球經濟震蕩

　　作為全球最大經濟體系，內地金融政策的改動會對全球經濟產生舉足輕重的影響。從美國的例子可見，其加息政策已足以令全球股市產生波動。若內地也同時加入加息行列，對全球產品的供需以至各國間的投資活動皆有一定沖擊，產生的動蕩難以估計。反觀現時內地的加息政策還未達致全面的格局，全球的投資環境仍可保持在一個平衡而非偏向悲觀的局面。

　　報道最后指出，今后中國內地息口會朝著全球方向往上走，還是保持堅定不移著實難料。但肯定的是，要達到中國內地經濟軟著陸，息口的走勢還需要配合全球經濟環境的變化，及有關措施的靈活實行。(李尚毅)