中新網(wǎng)8月30日電 據(jù)《中國證券報(bào)》報(bào)道，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松日前表示，股權(quán)分置改革已從試點(diǎn)階段進(jìn)入制度建設(shè)階段。在股改全面鋪開之前，還需明確八大問題。

　　他在“2005年第三屆中國企業(yè)并購與融資高峰會(huì)暨首屆中國投資人論壇”上說，前兩批試點(diǎn)為股改全面鋪開提供了相對(duì)清晰的制度基礎(chǔ)，但還有八大問題需進(jìn)一步解決。

　　一是明確解決股權(quán)分置是A股市場(chǎng)上股東之間的行為，而非公司行為。費(fèi)用應(yīng)由A股市場(chǎng)非流通股股東支付，而不是上市公司來支付。

　　二是明確連續(xù)出價(jià)問題，股改全面鋪開過程中，可能會(huì)有相當(dāng)多的公司初次方案通不過，應(yīng)明確這些公司在多長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)可再次出價(jià)，并對(duì)價(jià)位有所約束，例如不能低于第一次。

　　三是如何看待對(duì)價(jià)的收斂趨勢(shì)。第二批試點(diǎn)全體通過，使得有些公司的大股東據(jù)此認(rèn)為，第二批支付的對(duì)價(jià)偏高，以相對(duì)較低對(duì)價(jià)也能通過，從而使得對(duì)價(jià)的預(yù)期在逐步收斂。

　　四是明確對(duì)私下交易、道德風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)督和追究。前兩批試點(diǎn)中，機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高的上市公司，通過率也越高。除了持股成本、投票成本和積極性的因素，是否存在大股東對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的私下承諾和私下交易問題？特別建議，對(duì)這一過程中可能出現(xiàn)的道德風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)督和追究。

　　五是推行新老劃斷，應(yīng)當(dāng)明確是否需要一個(gè)穩(wěn)定的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格。應(yīng)盡快推行新老劃斷，如果沒有新鮮的上市公司，市場(chǎng)就會(huì)缺乏活力。

　　六是明確保護(hù)中小投資者的立場(chǎng)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)下一階段應(yīng)旗幟鮮明地站在中小投資者這邊，而非泛指保護(hù)所有投資者。華爾街最著名的一句話是:保護(hù)最弱小的投資者，就是保護(hù)整個(gè)華爾街。

　　七是明確把股改與再融資相結(jié)合，這是關(guān)鍵。建議從目前已經(jīng)解決股權(quán)分置的公司中，精選優(yōu)質(zhì)公司謹(jǐn)慎試點(diǎn)。

　　八是明確由誰來監(jiān)督上市公司承諾的實(shí)施，以及應(yīng)當(dāng)由誰來作出承諾。防止出現(xiàn)不踐諾道歉了事。

　　他認(rèn)為，解決股權(quán)分置，更為主要的是那些沒有太多對(duì)價(jià)可以支付的公司。應(yīng)該更多地鼓勵(lì)并購重組，拓展對(duì)價(jià)支付的內(nèi)涵和外延，以實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的換血。(記者　申屠青南)