中新網10月17日電 據《中國經濟時報》報道，一家又一家上市公司推出股改承諾，讓中小投資者感到受寵若驚。大股東如此以承諾方式尊敬流通股股東，說到底是有求于股改方案獲得通過。因此有投資者提出，再好的股改承諾不如提高股改對價實在。

　　大股東是股改最大利益獲得者

　　大股東畢竟是股改最大利益獲得者。上海永久股改承諾近似于創下一項新紀錄，前幾批股改方案中承諾不減持的時間最長為72個月，而上海永久大股東中路集團的承諾很可能使其在12個月的禁售期滿后84個月內無法減持。12個月法定禁售期過后，中路集團此后的12個月內出售不超過5%，24個月內不超過10%。中路集團還承諾，12個月法定承諾期滿后84個月內，在上海永久A股最高歷史價以下不減持。上海永久A股最高歷史價為2002年6月28日的20.97元，當股權分置改革實施后該價格相應調整為自然除權價格13.98元。對比上海永久股改信息披露停牌前7.98元的收盤價及相應自然除權價5.32元，大股東與上市公司同甘苦共患難之心可見一斑。

　　實際上，讓流通股股東歡喜一場的同時，大股東實現了一夜暴富。2002年，中路集團入主上海永久的代價為3047萬元現金外加1億多資產。若10送5的股改對價實施，中路集團持股將由14364萬股降至13733.18萬股。停牌前的收盤價自然除權將降為5.32元，以此計算出的中路集團持股市值約為7.3億元。中路集團的控制人為陳榮，實際持有中路集團97.28%股份。顯然，最好的股改承諾也只是大股東借股改一夜暴富送出的“小禮物”。

　　再好的股改承諾不如提高對價實在

　　難怪有投資者提出，再好的股改承諾不如提高股改對價實在。G寶鋼首期20億元增持承諾失敗，10月14日又投入第二期20億元護盤擬兌現股改承諾。G寶鋼增持承諾護盤是針對“公司的股票價格低于每股4.53元”，而14日收盤價只有4.2元。可以肯定，寶鋼增持承諾的40億元將如數“打水漂”。同樣將巨資增持承諾“打水漂”的還有G廣控等公司，G韶鋼17日也宣布控股股東已花去逾2億元增持資金。對于大股東的護盤計劃，萬國測評董事長張長虹一直持反對意見。他認為，大股東用資金護盤來穩定股價，不具任何意義，不如相對提高對價。

　　失敗的增持承諾可能拖累股價

　　進一步說，失敗的增持承諾日后還可能成為拖累股價的“隱患”。按大股東承諾，完成增持股份計劃后將在6個月內不出售所增持股份。其中，G廣控10億元增持承諾持股的禁售期到2006年2月25日為止。在一些投資者看來，半年禁售期一晃而過，到時候又多了一種減持壓力。如果G廣控2006年2月25日后拋出10億元增持承諾持股，二級市場股價豈不是被打入“地獄”。

　　再看另一些公司的股改承諾，都是發生機率很小情況下所要付出的承諾。例如，某公司承諾在方案通過后兩個月內，股價連續10個交易日收盤價低于指定價位，大股東則投入2000萬元買入護盤。而這個指定價位比股改前的收盤價低近20%，顯然發生的可能性比較小。從目前的情況看，沒有使增持承諾資金“打水漂”的股改承諾，主要是因為增持承諾價本身定的較低。例如，G蘇泊爾、G七匹狼、G蘇寧和G亨通的承諾相繼到期，在承諾期內均未觸發增持條件。

　　而G中化無疑成為一個反面例子，使投資者對股改承諾的信任度打折。曾在股改方案中承諾，在方案實施后的兩個月內，將投入不超過8億元資金擇機增持不超過1.2億股公司公眾股的G中化大股東中化集團，其承諾于10月13日到期。公告顯示，中化集團在兩個月的承諾期內，共計增持G中化6663.28萬股，投入資金在3個億左右。G中化玩弄的是文字游戲，“不超過1.2億股”的增持承諾，當然包括現在實際增持的6663.28萬股。然而，G中化是在誤導市場，假若增持100股也能算兌現“不超過1.2億股”的增持承諾。可見，股改承諾確實不如提高股改對價實在。 (張煒)