中新網12月30日電 因招商銀行在股市中的特殊位置，其股改進程倍受市場關注。自12月19日，招行公布股改方案后，招商局集團領導、招商銀行領導分別率隊與流通股股東全方位、大規模、多形式的溝通與協商后，招商銀行的對價方案應勢提高。修改后的方案中，原來的2份認沽權證增加為6份，認沽權證的初始行權價格也由5.53元提高為5.65元，權證的存續期限由原來的24個月調整為18個月；同時增加了管理層激勵的安排，并且招商系股東的限售價格也由原來的6.64元提高到8.48元。

　　修改后的招行方案，總體對價折合為10送2.51股，明顯優厚于原方案。

　　認沽權證增加為6份

　　權證數量的增加可以說是本次招行股改修訂方案的最大亮點。原方案中的每10股送2份認沽權證，而修訂方案在原有基礎上增加了4份認沽權證，從而大大提升整體對價水平。按照權證的理論價格計算，修訂方案中的每份權證價值為0.90元，6份權證相當于0.91股，在加上轉增送股部分的1.6股，整體對價上升到2.51股，比修訂前的股改方案有31%的提升。

　　由于國內權證市場比較火爆，招行權證的交易價格預期將高于估算的理論價值。就市場上已有的武鋼、萬科等認沽權證來看，其交易價格為理論價值的2倍～5倍不等。6份招行認沽權證的預期價值將會大大高于理論價值估算出的對價水平(2.51股)，可以說這為流通股股東增加了實實在在的收益，也體現出了派發權證的非流通股股東對招行發展的信心。

　　權證的價值體現在兩點：一是行權價值、二是時間價值。招行認沽權證不但增加了認沽份數，而且行權價格也由5.53元提高到5.65元，使得投資者的獲利空間更大。

　　推行長期激勵機制

　　在溝通中，流通股股東都非常認同招商銀行的投資價值和管理團隊，希望招行方案中能夠增加股權激勵機制，招行修改后的方案采納了流通股東的這一建議。修改后的方案增加了“所有承擔認沽責任的非流通股股東承諾，在本次股權分置改革完成后，將建議招商銀行董事會制定包括股權激勵在內的長期激勵計劃，并由公司董事會按照國家相關規定實施或提交公司股東大會審議通過后實施該等長期激勵計劃。”

　　長期激勵能非常有效的把管理層利益與股東利益捆綁在一起，形成有效的激勵機制，有利于上市公司的長遠發展。上市公司、大股東與中小投資者將形成一個利益共同體，借助于管理層的業績，提升股票的投資價值。

　　調高招商系股東限售價格

　　另外，除了原有的禁售承諾外，招商系股東還調高了限售價格，承諾在前述的36個月的禁售期限承諾屆滿后12個月內，當公司股票價格首次達到或超過8.48元之前，該等股東所持的原非流通股份仍不進行上市交易或轉讓。限售價格從先前的6.64元提高到8.48元，這進一步體現了第一大股東招商局系對招商銀行的長期承諾與充足信心。