按照股權分置改革的線路安排，作為“股改第一家”和G股全流通第一家的G三一(600031)，原非流通股股東合計1093.69萬股的限售股份將于6月19日開始解禁，并獲得上市流通權，從而正式拉開了滬深股市“舊股”全流通的大幕。

　　1093萬股解除流通限制

　　根據三一重機上周發布的上市公告，此次有限售條件的流通股上市數量為1093.69萬股，上市流通日為2006年6月19日，其持有人分別為昆山市三一重機有限公司、無錫億利大機械有限公司、河南興華機械制造有限公司和婁底市新野企業有限公司四家原法人股東。

　　其中，三一重機本次可上市數量為591.1974萬股，無錫億利可上市數量為295.6164萬股，河南興華可上市數量為157.6574萬股，新野企業可上市數量為49.2194萬股。

　　去年6月10日，備受關注的三一重工股權分置改革方案獲得高票通過，成功開啟了股改的破冰首航。

　　該公司控股股東三一集團承諾：自方案實施的股權登記日，即2005年6月17日起的24個月內不上市交易或者轉讓，同時在方案實施后任一連續五個交易日股價格達到9.4元或以上才能出售。另外四家非流通股股東則承諾，自2005年6月17日起的12個月內不上市交易或者轉讓。至2006年6月19日，上述四家公司的有限售流通股超過鎖定期，即可上市流通。

　　根據觀察，在上周G三一股價一度達到11.94元，與股改以來的最高價11.96元只差0.02元，上周的換手率達到了19%，而其在3月、4月、5月每月的換手率都在100%左右。

　　有專家預計，假如按今年第一季度的最新每股凈資產4.45元作為成本來計算，1093萬限售流通股在目前的價位出售，將會獲得超過160%的收益，累計可從二級市場套利超過1.3億元。

　　短期內拋售的可能性不大

　　此前，無錫億利的董事長姚川大接受媒體采訪時表示，G三一成長性較好，且目前股價還具備成長的空間，即使全流通后也不考慮全部拋出，但可能會象征性地拋出一點股份。

　　G三一董秘趙想章稱，從目前了解的情況看，率先解禁的限售股股東都沒有減持的意愿，他們普遍認為目前還不是減持的適當時機。公司此次解禁限售的代表只會在解禁當日象征性地拋售一手，提示公司股份開始全流通。

　　“在解禁日到來的時候，原來的限售股股東可能會出售100股，用以說明這部分股票的性質已經改變了，變得可以流通了，具備了可以流通的權力。但是，估計短期內不會出現拋售的情況。”著名經濟學家、燕京華僑大學校長華生說。

　　G三一執行總裁向文波更是表示，三一集團公司作為G三一的第一大股東，始終很有信心，非常看好G三一未來的發展。除非將來并購徐工會考慮出售一部分股權，否則公司不會減持股份。“更何況，目前距離三一集團所持有股份的解禁期尚有1年的時間。”

　　有業內人士認為，退一步來講，即使這四家公司在同一天進行減持，對G三一股價的影響也不會太大，因為從目前每天的成交量來看，G三一完全可以消化這一批可上市的非流通股。

　　頤合財經首席分析師張衛星則有不同的看法。他說，被解禁的限售股股東盡快拋售一部分股份是好事，這樣對市場預期和價格形成會有所幫助，如果老是攥在手里不拋，則遺留問題老是解決不了；而開始拋售，則可能意味著問題的盡快了結。

　　存量擴容時代到來

　　市場人士表示，G三一限售股份的上市，標志著股市二級市場存量擴容時代的到來，對整個資本市場來說具有“風向標”的意義。

　　根據各G股公司的股改實施方案，今年內將有200家G股公司的122.38億股限售股份陸續結束禁售期，進入二級市場流通。如果按照當前的收盤價來計算，這122.38億股限售股份的解禁流通，大約需要760億元的資金來承接。

　　G三一之后第二個解禁的是G紫江，將在7月份進入解禁期。而隨后的8月份更是迎來了解禁高峰期，當月有32家公司部分非流通股獲準流通，市值超過340億。今年第三季度中，G申能、G明珠、G長電和G中信等股票的限售部分解禁規模都在億股以上。

　　業內人士認為，雖然限售股份解禁并不意味著相關股東將會立刻拋出股份套現，但可能在未來幾個月內使證券市場面臨較大的擴容壓力，從而影響大盤今年下半年走勢。而決定限售股拋售壓力大小的，主要在于上市公司的質地。限售股拋售的壓力主要集中在一批基本面不佳、沒有控股權爭奪和估值偏高的股票上。

　　股民將迎來價值投資時代

　　在對“股改第一股”做評價的時候，向文波對G三一的市場表現打了個滿分。他說，G三一作為股改的試點企業，打開了兩類股東進行溝通和對話的通道，同時，“股改方案也做得很完美”。一言以蔽之，“股改第一股的價值和意義是無法衡量的。”

　　在股改一年后，影響中國證券市場10多年的股權分置問題進入“打掃戰場”的階段。除了巨無霸中石化系之外，剩下尚未股改的企業數量已經不多，占整個市場市值的比重有限，這已經無礙整個戰役的大局了。華生坦言，“股權分置改革，將會以中國經濟體制改革以來時間最短、進展最順利以及對改革成效爭論與分歧最小的重大制度變革而載入史冊。”

　　中國證監會湖南監管局局長楊曉嘉表示，在股改后的全流通背景下，“同股不同價”的二元股價結構將會正式終結；大股東和中小股東利益不一致、大股東侵害中小股東利益的行為將會大大減少，大股東的行為將實現從股東之間的內部博弈到市場博弈的轉變。

　　而且，將來的全流通將會大大強化市場的價格發現功能，績差股遭到拋棄后擠出的資金進一步流向績優股，市場結構卻更趨于健康。資本市場的價格發現功能將在全流通市場上得到真正體現，屆時股民將迎來價值投資的時代。

　　(稿件來源：經濟參考報，作者：張漢青)