按照股權(quán)分置改革的線路安排，作為“股改第一家”和G股全流通第一家的G三一(600031)，原非流通股股東合計(jì)1093.69萬股的限售股份將于6月19日開始解禁，并獲得上市流通權(quán)，從而正式拉開了滬深股市“舊股”全流通的大幕。

　　1093萬股解除流通限制

　　根據(jù)三一重機(jī)上周發(fā)布的上市公告，此次有限售條件的流通股上市數(shù)量為1093.69萬股，上市流通日為2006年6月19日，其持有人分別為昆山市三一重機(jī)有限公司、無錫億利大機(jī)械有限公司、河南興華機(jī)械制造有限公司和婁底市新野企業(yè)有限公司四家原法人股東。

　　其中，三一重機(jī)本次可上市數(shù)量為591.1974萬股，無錫億利可上市數(shù)量為295.6164萬股，河南興華可上市數(shù)量為157.6574萬股，新野企業(yè)可上市數(shù)量為49.2194萬股。

　　去年6月10日，備受關(guān)注的三一重工股權(quán)分置改革方案獲得高票通過，成功開啟了股改的破冰首航。

　　該公司控股股東三一集團(tuán)承諾：自方案實(shí)施的股權(quán)登記日，即2005年6月17日起的24個(gè)月內(nèi)不上市交易或者轉(zhuǎn)讓，同時(shí)在方案實(shí)施后任一連續(xù)五個(gè)交易日股價(jià)格達(dá)到9.4元或以上才能出售。另外四家非流通股股東則承諾，自2005年6月17日起的12個(gè)月內(nèi)不上市交易或者轉(zhuǎn)讓。至2006年6月19日，上述四家公司的有限售流通股超過鎖定期，即可上市流通。

　　根據(jù)觀察，在上周G三一股價(jià)一度達(dá)到11.94元，與股改以來的最高價(jià)11.96元只差0.02元，上周的換手率達(dá)到了19%，而其在3月、4月、5月每月的換手率都在100%左右。

　　有專家預(yù)計(jì)，假如按今年第一季度的最新每股凈資產(chǎn)4.45元作為成本來計(jì)算，1093萬限售流通股在目前的價(jià)位出售，將會(huì)獲得超過160%的收益，累計(jì)可從二級(jí)市場套利超過1.3億元。

　　短期內(nèi)拋售的可能性不大

　　此前，無錫億利的董事長姚川大接受媒體采訪時(shí)表示，G三一成長性較好，且目前股價(jià)還具備成長的空間，即使全流通后也不考慮全部拋出，但可能會(huì)象征性地拋出一點(diǎn)股份。

　　G三一董秘趙想章稱，從目前了解的情況看，率先解禁的限售股股東都沒有減持的意愿，他們普遍認(rèn)為目前還不是減持的適當(dāng)時(shí)機(jī)。公司此次解禁限售的代表只會(huì)在解禁當(dāng)日象征性地拋售一手，提示公司股份開始全流通。

　　“在解禁日到來的時(shí)候，原來的限售股股東可能會(huì)出售100股，用以說明這部分股票的性質(zhì)已經(jīng)改變了，變得可以流通了，具備了可以流通的權(quán)力。但是，估計(jì)短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)拋售的情況。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、燕京華僑大學(xué)校長華生說。

　　G三一執(zhí)行總裁向文波更是表示，三一集團(tuán)公司作為G三一的第一大股東，始終很有信心，非常看好G三一未來的發(fā)展。除非將來并購徐工會(huì)考慮出售一部分股權(quán)，否則公司不會(huì)減持股份。“更何況，目前距離三一集團(tuán)所持有股份的解禁期尚有1年的時(shí)間。”

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，退一步來講，即使這四家公司在同一天進(jìn)行減持，對(duì)G三一股價(jià)的影響也不會(huì)太大，因?yàn)閺哪壳懊刻斓某山涣縼砜矗珿三一完全可以消化這一批可上市的非流通股。

　　頤合財(cái)經(jīng)首席分析師張衛(wèi)星則有不同的看法。他說，被解禁的限售股股東盡快拋售一部分股份是好事，這樣對(duì)市場預(yù)期和價(jià)格形成會(huì)有所幫助，如果老是攥在手里不拋，則遺留問題老是解決不了；而開始拋售，則可能意味著問題的盡快了結(jié)。

　　存量擴(kuò)容時(shí)代到來

　　市場人士表示，G三一限售股份的上市，標(biāo)志著股市二級(jí)市場存量擴(kuò)容時(shí)代的到來，對(duì)整個(gè)資本市場來說具有“風(fēng)向標(biāo)”的意義。

　　根據(jù)各G股公司的股改實(shí)施方案，今年內(nèi)將有200家G股公司的122.38億股限售股份陸續(xù)結(jié)束禁售期，進(jìn)入二級(jí)市場流通。如果按照當(dāng)前的收盤價(jià)來計(jì)算，這122.38億股限售股份的解禁流通，大約需要760億元的資金來承接。

　　G三一之后第二個(gè)解禁的是G紫江，將在7月份進(jìn)入解禁期。而隨后的8月份更是迎來了解禁高峰期，當(dāng)月有32家公司部分非流通股獲準(zhǔn)流通，市值超過340億。今年第三季度中，G申能、G明珠、G長電和G中信等股票的限售部分解禁規(guī)模都在億股以上。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然限售股份解禁并不意味著相關(guān)股東將會(huì)立刻拋出股份套現(xiàn)，但可能在未來幾個(gè)月內(nèi)使證券市場面臨較大的擴(kuò)容壓力，從而影響大盤今年下半年走勢。而決定限售股拋售壓力大小的，主要在于上市公司的質(zhì)地。限售股拋售的壓力主要集中在一批基本面不佳、沒有控股權(quán)爭奪和估值偏高的股票上。

　　股民將迎來價(jià)值投資時(shí)代

　　在對(duì)“股改第一股”做評(píng)價(jià)的時(shí)候，向文波對(duì)G三一的市場表現(xiàn)打了個(gè)滿分。他說，G三一作為股改的試點(diǎn)企業(yè)，打開了兩類股東進(jìn)行溝通和對(duì)話的通道，同時(shí)，“股改方案也做得很完美”。一言以蔽之，“股改第一股的價(jià)值和意義是無法衡量的。”

　　在股改一年后，影響中國證券市場10多年的股權(quán)分置問題進(jìn)入“打掃戰(zhàn)場”的階段。除了巨無霸中石化系之外，剩下尚未股改的企業(yè)數(shù)量已經(jīng)不多，占整個(gè)市場市值的比重有限，這已經(jīng)無礙整個(gè)戰(zhàn)役的大局了。華生坦言，“股權(quán)分置改革，將會(huì)以中國經(jīng)濟(jì)體制改革以來時(shí)間最短、進(jìn)展最順利以及對(duì)改革成效爭論與分歧最小的重大制度變革而載入史冊。”

　　中國證監(jiān)會(huì)湖南監(jiān)管局局長楊曉嘉表示，在股改后的全流通背景下，“同股不同價(jià)”的二元股價(jià)結(jié)構(gòu)將會(huì)正式終結(jié)；大股東和中小股東利益不一致、大股東侵害中小股東利益的行為將會(huì)大大減少，大股東的行為將實(shí)現(xiàn)從股東之間的內(nèi)部博弈到市場博弈的轉(zhuǎn)變。

　　而且，將來的全流通將會(huì)大大強(qiáng)化市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，績差股遭到拋棄后擠出的資金進(jìn)一步流向績優(yōu)股，市場結(jié)構(gòu)卻更趨于健康。資本市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能將在全流通市場上得到真正體現(xiàn)，屆時(shí)股民將迎來價(jià)值投資的時(shí)代。

　　(稿件來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)，作者：張漢青)