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　　快到年底，與中國電信業各個運營商有商業關系或業務往來的廠商犯了難，現在正是制定明年工作計劃的時候，而關于分拆中國電信的消息還是五花八門，他們把握不準該怎樣調整今后的工作方向。大船調頭難，小船的難處誰還理會？

　　關于分拆的爭論近半年來異常熱烈。

　　10月16日，某官方網站發布一條最新消息，中國電信重組方案原則在近日確定，該方案基本是按照將中國電信劃分為南北兩大公司的思路設計的，將現在的中國電信華北、東北和山東10個省公司整體劃出，和現在的中國網通公司合并，成立新中國網通集團公司；其余省市電信公司組建為新的中國電信集團公司；現中國聯通和鐵通合并，組建新的中國聯通集團公司；現中國移動公司和吉通合并，組建新的中國移動集團公司。在上述重組完成后，中國電信、中國網通、中國聯通、中國移動將同時獲得經營全部電信業務的許可，成為中國電信業的四巨頭。消息中還透露了有關人事變動的消息。

　　當日，中國移動和中國聯通在香港股市上受挫，直到19日，中移動發表聲明，指出與吉通合并消息并不正確，中國電信的分拆也沒有涉及移動牌照的發放，此后，移動與聯通的股價止跌回升。英國《金融時報》稱，中國電信發言人馬彥表示，沒有接到政府任何正式通知。

　　中國移動集團公司市場經營部部長張躍表示，這件事的真與假目前尚未可知，也沒有得到正式渠道的通知，在無法證實消息的信息源之前，我們沒法表態。

　　鐵通的有關人士否認了這條消息，認為鐵通并入聯通是不可能的。據和訊財經10月17日的消息稱，聯通管理層也否認了并入鐵通的說法，并認為，中國電信分拆將不會涉及新移動電話牌照。

　　吉通主管業務的副總寧先生說：“沒有正式的公文出來，我們也不好說。”

　　曖昧的態度似乎證實著這則沒有確鑿出處和署名的“傳言報道”也許并不是以訛傳訛，有權威知情人日前向記者默認了該消息的真實性。

　　中國電信原定9月上市，苦夏之后，等來了被分拆的命運。

　　現在討論分拆后的細節問題還為時過早，方向定了，沒有一年半載的光景，重組的細節非但不會出臺，節外生枝的事情也在所難免，這就是商業的運氣與風險。所以，我們探討問題只能從“拆”這個大方向上延伸出去，做一個相對合理的猜想。

　　對中國電信抱有同情心的人越來越多，這不單單是年初中國電信示弱，公布了其業務滑坡的狀況，中國電信在為國家承擔著普遍服務義務的同時，接受著來自各方面的壓力，尤其是打破壟斷的要求。

　　一位長期跟蹤中國電信的業內人士說，拆，對中國電信未必不是一件好事，因為當年移動業務被拆出后，中國電信一直希望能夠得到經營利潤較高的移動業務的許可，分拆后四家同時經營相同的業務，中國電信如愿以償后，憑借已有的資源優勢，不一定會落后。拆出利潤菲薄的固話業務，反而是放下了一個包袱，可以發揮它固有的優勢。

　　不知是有意還是無意，分拆方案中忽略了衛星集團。這是一個幾乎不在媒體露面的企業，因為衛星通訊剛剛起步，它的贏利能力還很弱，但其業務前景并不悲觀。衛星集團未來會被并進哪個方陣，亦或讓它單獨站隊？

　　在不同版本的分拆方案中，始終存在一個盲點，中國移動沒有固話網絡，吉通沒有固話業務，又否認與鐵通合并，重組后怎樣開展固話業務？或許利薄的固話業務已成了“敝屣”？

　　網通的變數體制的磨合與人事結構調整

　　對網通而言，能夠拿到10個省的資產和業務，好像成為一個表面上的獲利者。但它能否消化這塊大蛋糕還真是未知數，網通前途的變數在于體制的磨合與人事的安排。

　　對于網通現有的贏利模式來說，送來的業務還談不上雪中送炭，至于能不能錦上添花，在很大程度上取決于決策者平衡利益的動機和對待競爭的態度，最直接的也是最根本的問題是人的問題，從某種意義上不能不承認，田溯寧和他的管理團隊已經與網通的前途牢牢地糾纏在一起。

　　有投行人士認為，“為了幫助網通增強贏利能力而分拆中國電信”的說法有失偏頗，決策層不是小兒科，不會用舍大求小的方法推動中國電信業的改革。業內人士評價，已經擁有國際海纜的網通，其雄心一直在“建立全球性的電信公司”，力求向外發展，將10個省的國有資產裝進網通這樣有機制優勢的公司，和把10個省的國有資產裝進中國電信所產生的價值是不同的，拿到在國際資本市場上所體現的價值自然不同。

　　從成立之日起就備受媒體關注的網通善于向公眾展示自己“競爭型企業”的形象，依靠團隊自身的魅力和國際化的思路迅速在國際資本市場上樹立了長袖善舞的新興電信運營商形象，尤其近一年以來，網通頻頻與國際大型電信企業建立合作伙伴關系，讓人看到，起點和胸懷在一個公司的發展中所占的地位。

　　中國電信某分公司一位年輕的中層干部在接受采訪時說，能夠并進網通是好事，可以學習在一個全新的機制下如何開展工作。但如何保證分拆后網通先進的機制能有效地嫁接進重組后的新公司，確實是決策者首要的考慮，重組后由于人事結構調整給延續網通機制優勢帶來的影響，以及由此產生的或損失的經濟利益不是投行能夠計算的。

　　投資銀行密切關注一只手里握有幾顆棋子分拆能否形成充分市場競爭實為關鍵

　　心情復雜的還有投資銀行家們，長期占據中國市場大型國有企業重組上市的幾家國際知名投資銀行都在密切關注事態的發展。在爭奪中國電信上市承銷商資格戰中勝出的摩根、中金和美林還未及得意，分拆的消息就無疑使高盛成為最大的贏家，作為網通的股東之一，高盛今后的事還多著呢。

　　讓投資銀行家頭疼的是對投資人承諾的事情兌現起來有一定的難度，招股說明書上的說法雖然沒有惡劣到朝令夕改的地步，也總讓人將信將疑。熟悉資本市場故事的人應該還記得，2000年11月下旬，中國聯通和中國移動因為實行手機單向收費的傳言而在香港股市上一瀉千里，11月30日晚上，吳基傳抵港后即向媒體澄清了內地電信資費調整的問題。第二天“中國移動”、“中國聯通”擺脫多日的拋售壓力，迅速收復失地。業內人士說，如果一再攤薄移動牌照的價值，會使本來在資本市場上受挫的電信概念變得更加沒有吸引力。

　　資深投資銀行家考慮的是更長遠深刻的問題。比如，分拆涉及到的估值問題。將10個省的業務劃歸網通，怎樣估值？按照國際資本市場對網通現在的估值為28億美金，那樣，中國電信劃出的這部分算多少？比28億高還是低？網通有12%的外資，同時存在管理層持股的情況，在機制上與中國電信的差異怎樣協調？

　　政策指令性下的分拆怎樣體現它的市場有效性？業內人士擔心，內部分拆換湯不換藥，不能解決實際問題，一只手里的四顆棋子，互相之間很難建立真正的競爭關系。當年，作為民營性質意在打破中國電信一統江山局面的中國聯通在1994年成立后，也曾在意氣風發中度過了一段艱難的日子。1999年5月，身為信息產業部副部長的楊賢足走馬上任后情況變了。為什么？楊從中國電信帶走了尋呼業務和一部分固話業務，聯通從此成了信息產業部的一顆棋子。分拆后，網通、鐵通、吉通也紛紛裝進信息產業部的口袋里，先進的機制會不會被同化？分拆的意義會不會就此被淹沒？投資銀行家指出，中國國情不允許一味仿效美國電信業的充分市場競爭，因為拆來拆去，拆不了的是根本，他們的大股東始終是信息產業部。

　　從投資銀行的角度看，分拆也許并不是一件劃算的事，因為電信的資源體現在它的整體性，切割開來，化大為小，并不能有效地解決資源整合問題，當年美國聯邦通信委員會將巨無霸AT＆T一分為七后，反而造成了過度競爭的惡果。

　　關注廣電改革帶來借鑒意義中國電信業潛能何在

　　1998年的春天到夏天，在北京學術界里進行了一場論戰，主題是中國電訊產業的發展戰略。

　　論戰中有一個案例，山東淄博廣電局在自己的有線電視網上安裝了電話交換機，在用戶家中安了個機頂盒。這樣，所有能看到有線電視的人家，就可以打“網絡電話”了。每一戶的電話初裝費是400元，每月只需要再交20塊錢，就通話了。郵電部門坐不住了，立刻把郵電部門的電話初裝費降到了200元，最后降到零，免費安裝電話，收取使用費。吵鬧了一年多，結局是郵電部門通過市政府下令，停止廣電局辦電話。

　　2001年，類似的事出現在杭州，網通在杭州與廣電合作入戶，向居民提供語音服務，消息一傳出，居民排隊向網通交錢，田溯寧到杭州公司的當天就發展了360戶，而中國電信的價錢當天就降了一半。但網通在青島碰了壁，地方廣電部門各自為政，不是每個地方都愿意合作，對付中國電信的壟斷。

　　借助于外部力量完成的變革也許會比信息產業部發自內部的變化格局要有效得多。投資銀行家認為，只有真正做到衛星、有線網和因特網三網合一后，在此基礎上產生的經濟實體之間才能展開真正的市場競爭。

　　消息人士透露，撤消廣電總局，成立廣電集團已是大勢，掛牌時間也許不會拖過年底。四大公司形成后，廣電怎樣參與競爭？

　　與康柏合并后，惠普新任總裁卡莉說，她最喜歡的一句名言是，“我們最大的恐怖不是看不到我們的不足，而是看不到隱藏在我們身上的巨大的潛能”。潛能，也許正是中國電信業需要借助重組所尋找的。(據《中國經營報》岳冰清)