停止通過國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)減持國(guó)有股政策，給證券市場(chǎng)打了一劑強(qiáng)心針。6月24日，滬深股市井噴上漲，放出共898億元的天量。25日，兩市繼續(xù)在高位放量振蕩，全天共成交708億元。

　　滬深股市在兩個(gè)交易日內(nèi)成交總金額達(dá)到1606億元，以6月24日收盤后滬深兩市A股流通總市值1.48萬(wàn)億元計(jì)算，整個(gè)股市在兩天內(nèi)換手率達(dá)到11%！如此大的成交量，市場(chǎng)資金從何而來？市場(chǎng)人士分析，這些資金主要還是來自證券投資基金、社保基金、券商以及其他看好后市的機(jī)構(gòu)投資者。

　　根據(jù)目前記者從多家證券營(yíng)業(yè)部了解到的情況，在最近兩個(gè)交易日中，賣出股票的大部分為散戶投資者，他們對(duì)后市并不是堅(jiān)定看多。買入股票的多為大機(jī)構(gòu)，顯示在成交上就是買入的筆數(shù)比賣出的筆數(shù)少得多，但每筆金額卻大得多。這與市場(chǎng)人士的判斷是一致的。

　　券商入市

　　中國(guó)股市是典型的“政策市”，歷史上的每一次暴漲暴跌都與特定時(shí)期的政策密切相關(guān)，此次暴漲也不例外。

　　早在上周，停止通過國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)減持國(guó)有股的政策出臺(tái)之前，市場(chǎng)中就有“各大券商急飛北京接受指示”的傳聞，上周五大盤就“先知先覺”大漲近50點(diǎn)。

　　6月24日，大盤放出歷史天量幾乎漲停后，市場(chǎng)又有傳聞?wù)f深圳本地券商紛紛到市政府處報(bào)告“當(dāng)天買入10億、20億”，為股市上漲作出了一份貢獻(xiàn)。

　　對(duì)于市場(chǎng)傳聞的準(zhǔn)確性，我們無(wú)從考證，但是這至少表明市場(chǎng)認(rèn)可政府這個(gè)“有形的手”的巨大威力。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券的分析人士認(rèn)為，此次政策出臺(tái)與前幾次利好出臺(tái)不同，停止國(guó)有股減持是一項(xiàng)非常重大的決定，管理層拋出這一政策后，依靠政府力量引導(dǎo)大資金進(jìn)入股市，從而迅速達(dá)到做多股市的效果是完全可能的。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)券商目前資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)模大約為1500億元，加上各類基金可能達(dá)到2500億元的規(guī)模。目前國(guó)內(nèi)委托理財(cái)中，國(guó)泰君安最大，有340多億元；南方證券其次，有280多億元；申銀萬(wàn)國(guó)再次之，有170多億元。

　　由于前期行情不好，券商委托理財(cái)業(yè)務(wù)都沒有“吃飽”，手中資金很多都閑置，管理層政策明朗后券商沒有理由不跟著政策走、積極買進(jìn)。

　　基金進(jìn)場(chǎng)

　　自從去年股市暴跌以來，由于政策不明朗，證券投資基金普遍對(duì)市場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，持倉(cāng)量也不高，截至2002年第一季度，持倉(cāng)量最高的南方基金管理公司持倉(cāng)僅64.77%，最低的富國(guó)基金管理公司持倉(cāng)38.21%。

　　停止國(guó)有股減持政策的出臺(tái)，基本解決了市場(chǎng)向上發(fā)展的“最大利空”，基金建倉(cāng)介入應(yīng)該是順理成章的事。

　　據(jù)消息靈通人士介紹，6月24日當(dāng)天，南方基金管理公司旗下基金就已開始大舉建倉(cāng)。記者得到的一份未經(jīng)證實(shí)的資料顯示，博時(shí)基金旗下基金在6月18日就動(dòng)用上億資金殺入股市。這些傳聞暫時(shí)無(wú)法得到證實(shí)，但是在證券投資基金第二季度季報(bào)出來以后，至少我們可以知道基金是否大幅增倉(cāng)。

　　另外，市場(chǎng)人士認(rèn)為社保基金的入市也可能為此次歷史天量作出貢獻(xiàn)。

　　今年4月，社保基金參與金豐投資增發(fā)，這是社保基金直接入市的重大標(biāo)志，不僅表明社保基金可以直接入市，而且表明中國(guó)股市對(duì)社保基金的巨大吸引力。在國(guó)有股不通過國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)減持以后，社保基金完全可以借助“和自己密切相關(guān)”的政策入市獲利。

　　熱錢涌入

　　對(duì)于資金面，中信證券廣州證券分析師李忠認(rèn)為，中國(guó)股市本來就不缺資金，但是由于對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)的懼怕，很多資金并不敢直接進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)，更多的是愿意將資金囤積于一級(jí)市場(chǎng)，用于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的新股申購(gòu)。

　　過去，網(wǎng)上申購(gòu)凍結(jié)資金動(dòng)輒四五千億元，這部分資金會(huì)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生重要影響。李忠認(rèn)為，在現(xiàn)在這種行情下，這些資金一定會(huì)受到強(qiáng)烈的“賺錢效應(yīng)”的刺激而搶籌入場(chǎng)。

　　其次，作為大資金避風(fēng)港的國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)的資金這兩天也在流出。前一階段由于股票市場(chǎng)行情不好，很多資金被分流到國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)上去，國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)也以21國(guó)債(7)為龍頭走出一波火爆的上漲行情。

　　就在國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)這波行情開始回落之時(shí)，股票市場(chǎng)出此重大利好，前期分流到債券市場(chǎng)的熱錢又緊隨政策流向股票市場(chǎng)。從6月24日債券市場(chǎng)走勢(shì)看，機(jī)構(gòu)明顯對(duì)債券進(jìn)行拋售，債券價(jià)格普遍走低。

　　債券回購(gòu)市場(chǎng)也反映出大資金的態(tài)度。作為大資金短期進(jìn)出最好的通道，債券回購(gòu)市場(chǎng)一直最快最準(zhǔn)確地反映出市場(chǎng)上大資金的動(dòng)向。R91、R182等中長(zhǎng)期回購(gòu)品種價(jià)格在6月24日大幅上漲，表明大資金對(duì)股市中期走勢(shì)看好，積極融入資金。 國(guó)際金融報(bào)：滬深股市兩天內(nèi)換手率達(dá)11%，1606億資金從何而來？(國(guó)際金融報(bào)記者蔡鋒)