中新網(wǎng)12月16日電 華爾街日報(bào)最新發(fā)表的一篇經(jīng)濟(jì)特寫文章稱，當(dāng)前的通貨緊縮將導(dǎo)致新一輪經(jīng)濟(jì)滯脹。
文章稱，歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊辛(Otmar Issing)可能被當(dāng)前有關(guān)通貨緊縮的各種言論激怒了。
這也許可以解釋他為什么會在最近提出對另一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的擔(dān)心：滯脹。滯脹指的是經(jīng)濟(jì)活動停滯和物價(jià)上漲同時(shí)發(fā)生，是比較危險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。
上一次出現(xiàn)滯脹是在上世紀(jì)80年代初期，各國央行在滯脹面前進(jìn)退維谷。央行如果下調(diào)利率來刺激經(jīng)濟(jì)，勢必會進(jìn)一步加劇通貨膨脹。然而，它們也不能加息以控制物價(jià)上揚(yáng)，因?yàn)檫@樣必將對經(jīng)濟(jì)活動造成打擊。
伊辛于本周早些時(shí)候在倫敦發(fā)表的一次講話中稱，目前歐洲經(jīng)濟(jì)可能陷入這樣一種危險(xiǎn)境地：經(jīng)濟(jì)低增長與物價(jià)或多或少地強(qiáng)勁上揚(yáng)長時(shí)間并存，這種現(xiàn)象可以被稱之為“滯脹”。他說，這比通貨緊縮更值得引起注意。僅在他發(fā)表此番講話的數(shù)天前，歐洲央行剛剛將利率下調(diào)了50個(gè)基點(diǎn)。
伊辛回國后在接受德國聯(lián)合經(jīng)濟(jì)新聞社(VWD)的采訪時(shí)再次表達(dá)了這一觀點(diǎn)。該報(bào)導(dǎo)于周三發(fā)表。
至少從表面來看，歐洲央行周四公布的最新預(yù)期數(shù)字似乎顯示出滯脹的跡象。
今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長率最多只能達(dá)到1.0%，而通貨膨脹率將仍略高于歐洲央行2%的上限目標(biāo)。預(yù)計(jì)2003年的經(jīng)濟(jì)增長速度為1.1%-2.1%，遠(yuǎn)低于僅在6個(gè)月前預(yù)期的2.1%-3.1%。除經(jīng)濟(jì)增長前景堪憂之外，未來的通貨膨脹狀況也沒有減弱的跡象。歐洲央行預(yù)計(jì)物價(jià)將在明年增長1.3%-2.3%，同今年6月份預(yù)期的1.3%-2.5%幾乎沒什么變化。
情況遠(yuǎn)比最糟的時(shí)候好
大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)同歐洲央行有關(guān)通貨緊縮對于當(dāng)前的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)并沒有真正構(gòu)成威脅的看法。然而，他們并不完全贊同伊辛有關(guān)滯脹對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)構(gòu)成更大威脅的觀點(diǎn)。通貨緊縮通常是指物價(jià)持續(xù)下降。
華比富通銀行(Fortis Bank Asia HK)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃爾溫.德.格羅特(Elwin de Groot)說，從短期來看伊辛是對的，但中期的大多數(shù)數(shù)據(jù)顯示通貨膨脹壓力有減緩跡象。他說，這最終還將是貨幣政策應(yīng)該解決的問題。
的確，歐元區(qū)的幾個(gè)經(jīng)濟(jì)大國，尤其是德國，正處于經(jīng)濟(jì)增長停滯階段，但各國的狀況不盡相同。
瑞銀華寶(UBS Warburg)高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家霍爾格.法瑞克魯格(Holger Fahrinkrug)說：“我們現(xiàn)在談?wù)摰那樾闻c上世紀(jì)80年代或70年代不同。我認(rèn)為實(shí)際的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)即將減少，如果不考慮石油的話，通貨膨脹狀況可能也會好轉(zhuǎn)。”
比起開始于70年代、并一直延續(xù)至80年代的那次滯脹的嚴(yán)重程度，當(dāng)前的低增長高通脹的狀況要緩和得多。70年代的石油危機(jī)加劇了當(dāng)時(shí)通貨膨脹的嚴(yán)重程度，那時(shí)的物價(jià)上漲幅度達(dá)到了兩位數(shù)。當(dāng)時(shí)，各國央行的獨(dú)立性不如現(xiàn)在強(qiáng)，通常追求過度寬容的政策以適應(yīng)政府激進(jìn)的刺激性財(cái)政政策。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，如今，各產(chǎn)業(yè)間現(xiàn)狀差異相當(dāng)大。制造業(yè)正經(jīng)歷著本質(zhì)上的衰退，價(jià)格一再下跌，符合有關(guān)存在通貨緊縮現(xiàn)象的觀點(diǎn)。然而，服務(wù)行業(yè)面臨持續(xù)的價(jià)格上漲壓力，盡管需求趨于低迷，從某種程度上來說處于滯脹之中。
與主流觀點(diǎn)唱反調(diào)
Barclays Capital的經(jīng)濟(jì)學(xué)家諾爾曼.威廉姆斯(Norman Williams)說，以歐洲央行最近公布的預(yù)期數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，在我看來，歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)似乎既沒有出現(xiàn)通貨緊縮也沒有滯脹。
一些觀察人士大膽猜測道，伊辛可能只是對人們一再忽視通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)感到厭倦，所以拋出“滯脹”這個(gè)詞來轉(zhuǎn)移論戰(zhàn)方向。歐洲央行官員幾乎每次在公眾場合露面時(shí)都會被問及有關(guān)通貨緊縮的問題。近幾周來出現(xiàn)了大量關(guān)注通貨緊縮問題的研究報(bào)告，這些報(bào)告大都得出結(jié)論：德國的通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)可能已略有上升。但目前看來，無論是在德國還是整個(gè)歐元區(qū)，通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)都不太可能增加。
威廉姆斯指出，在當(dāng)前進(jìn)行的眾多討論中，伊辛的“滯脹”一說顯然唱了反調(diào)。
而且也許作為前德國央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，伊辛?xí)粗販浛赡軒淼耐{，這一點(diǎn)并不十分令人意外。畢竟，正是因?yàn)?0年代末出現(xiàn)了滯脹，才促使包括美國聯(lián)邦儲備委員會(Federal Reserve,簡稱Fed)在內(nèi)的幾家央行在80年代走了貨幣主義路線。
自那以后，大多數(shù)央行早就不再采取以貨幣供應(yīng)為目標(biāo)的決策方式，盡管德國央行(Deutsche Bundesbank)顯然是最后一個(gè)放棄此政策的央行。如今，貨幣主義的痕跡還能在歐洲央行決定利率的所謂“兩個(gè)支柱”理念中找到，其中的第一支柱，即以貨幣供應(yīng)狀況為利率決策依據(jù)頗具爭議性。
伊辛碰巧還是貨幣供應(yīng)支柱理論最為堅(jiān)定的捍衛(wèi)者。他對德國聯(lián)合經(jīng)濟(jì)新聞社說：“我認(rèn)為，低估來自貨幣供應(yīng)方面的影響十分有害。沒有哪家央行能夠漠視貨幣供應(yīng)。”
