中新網12月16日電 華爾街日報最新發表的一篇經濟特寫文章稱，當前的通貨緊縮將導致新一輪經濟滯脹。

　　文章稱，歐洲央行首席經濟學家伊辛(Otmar Issing)可能被當前有關通貨緊縮的各種言論激怒了。

　　這也許可以解釋他為什么會在最近提出對另一種經濟現象的擔心：滯脹。滯脹指的是經濟活動停滯和物價上漲同時發生，是比較危險的經濟現象。

　　上一次出現滯脹是在上世紀80年代初期，各國央行在滯脹面前進退維谷。央行如果下調利率來刺激經濟，勢必會進一步加劇通貨膨脹。然而，它們也不能加息以控制物價上揚，因為這樣必將對經濟活動造成打擊。

　　伊辛于本周早些時候在倫敦發表的一次講話中稱，目前歐洲經濟可能陷入這樣一種危險境地：經濟低增長與物價或多或少地強勁上揚長時間并存，這種現象可以被稱之為“滯脹”。他說，這比通貨緊縮更值得引起注意。僅在他發表此番講話的數天前，歐洲央行剛剛將利率下調了50個基點。

　　伊辛回國后在接受德國聯合經濟新聞社(VWD)的采訪時再次表達了這一觀點。該報導于周三發表。

　　至少從表面來看，歐洲央行周四公布的最新預期數字似乎顯示出滯脹的跡象。

　　今年歐元區經濟增長率最多只能達到1.0%，而通貨膨脹率將仍略高于歐洲央行2%的上限目標。預計2003年的經濟增長速度為1.1%-2.1%，遠低于僅在6個月前預期的2.1%-3.1%。除經濟增長前景堪憂之外，未來的通貨膨脹狀況也沒有減弱的跡象。歐洲央行預計物價將在明年增長1.3%-2.3%，同今年6月份預期的1.3%-2.5%幾乎沒什么變化。

　　情況遠比最糟的時候好

　　大部分經濟學家認同歐洲央行有關通貨緊縮對于當前的歐元區經濟并沒有真正構成威脅的看法。然而，他們并不完全贊同伊辛有關滯脹對當前經濟構成更大威脅的觀點。通貨緊縮通常是指物價持續下降。

　　華比富通銀行(Fortis Bank Asia HK)歐元區經濟學家埃爾溫.德.格羅特(Elwin de Groot)說，從短期來看伊辛是對的，但中期的大多數數據顯示通貨膨脹壓力有減緩跡象。他說，這最終還將是貨幣政策應該解決的問題。

　　的確，歐元區的幾個經濟大國，尤其是德國，正處于經濟增長停滯階段，但各國的狀況不盡相同。

　　瑞銀華寶(UBS Warburg)高級經濟學家霍爾格.法瑞克魯格(Holger Fahrinkrug)說：“我們現在談論的情形與上世紀80年代或70年代不同。我認為實際的經濟風險即將減少，如果不考慮石油的話，通貨膨脹狀況可能也會好轉�！�

　　比起開始于70年代、并一直延續至80年代的那次滯脹的嚴重程度，當前的低增長高通脹的狀況要緩和得多。70年代的石油危機加劇了當時通貨膨脹的嚴重程度，那時的物價上漲幅度達到了兩位數。當時，各國央行的獨立性不如現在強，通常追求過度寬容的政策以適應政府激進的刺激性財政政策。

　　經濟學家指出，如今，各產業間現狀差異相當大。制造業正經歷著本質上的衰退，價格一再下跌，符合有關存在通貨緊縮現象的觀點。然而，服務行業面臨持續的價格上漲壓力，盡管需求趨于低迷，從某種程度上來說處于滯脹之中。

　　與主流觀點唱反調

　　Barclays Capital的經濟學家諾爾曼.威廉姆斯(Norman Williams)說，以歐洲央行最近公布的預期數據為基礎，在我看來，歐元區整體經濟似乎既沒有出現通貨緊縮也沒有滯脹。

　　一些觀察人士大膽猜測道，伊辛可能只是對人們一再忽視通貨緊縮風險感到厭倦，所以拋出“滯脹”這個詞來轉移論戰方向。歐洲央行官員幾乎每次在公眾場合露面時都會被問及有關通貨緊縮的問題。近幾周來出現了大量關注通貨緊縮問題的研究報告，這些報告大都得出結論：德國的通貨緊縮風險可能已略有上升。但目前看來，無論是在德國還是整個歐元區，通貨緊縮風險都不太可能增加。

　　威廉姆斯指出，在當前進行的眾多討論中，伊辛的“滯脹”一說顯然唱了反調。

　　而且也許作為前德國央行首席經濟學家，伊辛會更看重滯脹可能帶來的威脅，這一點并不十分令人意外。畢竟，正是因為70年代末出現了滯脹，才促使包括美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve,簡稱Fed)在內的幾家央行在80年代走了貨幣主義路線。

　　自那以后，大多數央行早就不再采取以貨幣供應為目標的決策方式，盡管德國央行(Deutsche Bundesbank)顯然是最后一個放棄此政策的央行。如今，貨幣主義的痕跡還能在歐洲央行決定利率的所謂“兩個支柱”理念中找到，其中的第一支柱，即以貨幣供應狀況為利率決策依據頗具爭議性。

　　伊辛碰巧還是貨幣供應支柱理論最為堅定的捍衛者。他對德國聯合經濟新聞社說：“我認為，低估來自貨幣供應方面的影響十分有害。沒有哪家央行能夠漠視貨幣供應�！�