12月19日，國內乳業排名第四的蒙牛集團獲得的海外風險投資2.16億元人民幣全部到賬。摩根士丹利、鼎暉、英聯三大國際風險投資機構在蒙牛的參股比例達到了32%，這是迄今為止中國乳業第一次獲得海外風險投資，也是摩根士丹利沉寂4年后在中國投資的第一個項目，自然也是在西部大開發的背景下，西部企業迎娶的最大一筆風險投資。

　　“緣”來如此

　　對于蒙牛與境外資本這段“姻緣”，記者聽到了兩方面的說法：

　　其一，鼎暉投資執行總裁焦震說，最初注意到蒙牛是從商場獲取到的信息，很多售貨員都說蒙牛賣得不錯，這才開始研究這家公司。2001年7、8月份想做這件事，真正接觸是在2001年年底。

　　其二，12月22日，在中央電視臺舉辦的“中國乳業品牌傳播高峰論壇”上，央視廣告部主任郭振璽得意揚揚地透露，蒙牛老總牛根生是在今年的春節聯歡晚會上認識其中一家風險投資商的，郭振璽說這話的時候，老牛在一旁大點其頭。也許將這兩方面的說法結合起來聽，整個故事的開頭就會清楚了。

　　摩根士丹利、英聯如雷貫耳，鼎暉卻名不見經傳，這三家是如何湊到一起去的呢？據鼎暉焦震介紹，鼎暉投資原是中金公司的直接投資部，2001年4月證監會發布條例，規定所有證券公司不準從事任何直接投資和風險投資業務。直接投資部因此從中金公司分拆出來，成立了鼎暉公司，現在的股東有國際金融公司、新加坡政府投資公司、蘇黎士投資集團等機構。由于摩根士丹利是中金公司的大股東，因此，鼎暉的這批人馬原來都與摩根士丹利有過很多合作，這兩個隊伍關系非常密切，很多項目都會一起操作。

　　國際企業一直偷窺中國乳業市場，但這么大規模的資金投入還是第一次。對于這個選擇，焦震解釋說，大家都說中國人口眾多，市場空間大，但真正與這么多人口掛鉤的消費品不是特別多，汽車、房地產都是有錢階層消費的，只有老百姓冰箱里的消費品是與眾多人口掛鉤的，并且是長期的消費品。而牛奶正是這樣的商品。

　　據初步統計，2002年中國乳業市場的銷售額將達到350億元，今后幾年，我國的整個乳業市場還將處于高速發展期。而自中國乳品協會的資料顯示，目前，我國的人均乳制品消費量還不到十公斤，與發達國家相比有著天壤之別，正是巨大的國內市場發展空間吸引了這三家跨國投資集團的目光。

　　據摩根士丹利的代表介紹，摩根士丹利在眾多的乳業企業中選中蒙牛是因為其超常規的發展。調查顯示，短短3年，蒙牛總資產從1000多萬元增長到近10億元，年銷售額由1999年的4365萬元增長到2002年的20多億元，在全國乳制品企業中的排名由第1116位上升至第4位，并以1947.31%的成長速度連續榮獲1999年至2001年中國超速成長企業第一名。

　　據業內人士分析，乳業巨頭光明、伊利、三元有的已經上市，有的進入上市倒計時，境外資本要想進入，障礙可想而知。而蒙牛占了得天獨厚的資源優勢，又具有迅猛的發展勢頭，被國際資本選中倒也在情理之中。

　　蒙牛的如意算盤

　　別看牛根生人如其名，憨態如牛，但那大腦袋里的小算盤扒拉得挺精。

　　“如果這3家公司沒有如此背景，也就沒有此次融資招股。”老牛解釋說，蒙牛要走向國際化，尋找國際化發展平臺，而摩根士丹利等3家的背景正符合這個條件，并且，蒙牛通過這項合作能有效地利用國際資本，并從中學習和掌握國際化的游戲規則。老牛的言下之意是摩根士丹利等3家投資商的良好海外背景為蒙牛開拓了一條海外上市的捷徑，在香港、新加坡或在華爾街上市，海外的股民不知道蒙牛、光明、伊利是誰，但如果蒙牛的背后有摩根士丹利、英聯、鼎輝這樣的國際金融機構，會讓蒙牛獲得海外資本市場承認的機會。但當記者問到蒙牛打算何時在境外上市時，牛根生回答得很含糊：蒙牛現在還未涉及到這塊，這無疑是好的開始。

　　而將摩根士丹利等3家的投資金額控制在2.16個億，持有股份32%更體現了老牛的精明。他說：“從我們的成長來看任何一個投資商都想控股，而我們的原則是一定不能讓他超過三分之一。我是蒙牛的最大股東之一，我占蒙牛的股份僅為2.99%，究竟是資本說話算數、股權說話算數還是經營說話算數？因此我們對選擇的金額也是慎之又慎。他們要增加，而我們要減少，投資的金額從最初的5個億談到4個億，談到3個億，最終確定到2.16個億。”

　　蒙牛最初由9個自然人募集股本金1398萬元，第一次增資擴股達到2588萬元，第二次達4598萬元，這兩次募集都是溢價，去年發行價是每股5元。而這次摩根士丹利等3家的進入屬于第三次增資擴股，股權不夠，投資商以每股10.1元買了一部分老股東的股權。

　　現在摩根士丹利擁有32%的相對控股權，而牛根生的控股比例經過這3次增資擴股由最初的12.88%下降到2.99%，但老牛的算盤是這樣打的：這32%是由3家分，最大的一家也不會超過20%，而我們董事會成員加起來的股份遠遠大于他們任何一家。自然人的股份是不可控的，但董事會人員、高管人員的股份是可控的，至少我們是志同道合的。

　　再者，牛根生選擇這種戰略投資的方式也體現了他的精明所在。“這些戰略投資伙伴是要退出的，不是做產品經營，要是達能和光明我就不會選擇。達能和光明同樣是做市場、做產品的企業，

　　雙方進行合資，達能是要參與產品經營的。達能是用它的品牌、技術來做中國的市場，而我們是利用國際金融資本打入國際市場。所以是兩回事，我們是戰略伙伴，達能和光明是戰術伙伴。”老牛掰著手指算得很清楚。

　　據牛根生介紹，這第三次增資擴股是為境外上市搭建平臺，2.16個億主要補充股本金。“蒙牛不缺資金，而股本金是我們現在最需要的，因為境外上市銀行要看你的負債率。”牛根生說。

　　爭奪北京市場的砝碼

　　據業內人士分析，這次境外機構巨資注入蒙牛將會大大提高蒙牛在國內乳業市場中的競爭力，重塑國內乳業競爭格局，并且這2.16個億對于蒙牛爭奪正處于諸侯混戰中的北京市場，無疑是一個不輕的砝碼。

　　北京市場素來就是中國乳業巨頭“兵家必爭之地”，業內有“得京滬者得天下”之說。去年9月，伊利在密云新建了一座年加工6萬噸酸奶的工廠；今年6月，湖南太子奶投資1.8億在密云建起了我國活性乳酸菌發酵奶生產基地；上海光明增資擴建北京工廠，進一步加強了對北京市場的滲透。

　　繼這3家企業涉足京城乳業市場后，蒙牛也在今年10月耗資2億在通州打造奶源加工基地。據介紹，該工程一期總投資2.2億元，占地面積140畝，共有10條生產線，主要從事花色奶的生產，日加工能力300噸，預計明年6月投產，年產值可達8億元。同時，為了加強對北京市場的競爭，蒙牛準備將其營銷中心和產品研發中心也遷入北京。

　　目前北京“地頭蛇”三元已經掛牌成立集團，其資金和銷售網絡實力在北京首屈一指，占據著70%左右的市場份額，而其余的30%份額正被伊利、光明、三鹿、蒙牛、新希望等眾多企業所爭奪。

　　據記者調查所知，目前北京市場上液態奶的日銷量大約700噸，蒙牛占20%的份額；而在北京冰淇淋市場8億～10億的空間中，蒙牛占據約10%的份額。冰淇淋和液態奶這兩塊，蒙牛在北京的份額除了北京當地的企業之外，應該是在前三位。“在一個市場能占據三分之一的份額應該是比較穩定的，我們努力爭取2005年在北京市場形成三分天下有其一的格局。”老牛顯得很有信心。（來源：中國經營報 作者：白柯）