上市車企3季度齊聲預喜 汽車股今年錢程無憂

　　10月14日，江淮汽車預告前三季度凈利潤增長超過220%，繼續演繹著上市車企業績不敗的神話。在上半年業績大幅增長231%的背景下，56家上市車企三季度盈利集體報喜，其中龍頭老大上海汽車預計凈利潤大幅增長140%以上。

　　中國汽車工業協會常務副會長董揚表示，三季度汽車企業的業績增幅顯著大于整車銷售增幅和銷售收入增幅。東海證券汽車行業分析師吳文釗則預計，前三季度整車板塊可實現歸屬母公司凈利潤約240億元，同比增速在120%左右。盡管四季度原材料價格上升，但首超美國的產銷量增長仍將有力保障全年業績提升“錢”程無憂。吳文釗預計整車板塊今年全年可實現歸屬母公司凈利潤約300億元，同比增速將為80%左右。

　　銷量增長護航業績提升

　　今年以來，我國汽車業延續去年以來的增長趨勢，雖然3月后按照往年慣例步入淡季，但是上半年汽車市場仍出現20%以上的高速增長。下半年，節能汽車補貼政策的出臺極大地提升了小排量汽車的銷量，受此影響，8月份我國汽車銷量提前走出淡季，9月又如期迎來下半年銷售高峰。7、8、9月汽車銷量增速分別為14.42%、16.14%和16.89%，由此三季度汽車產銷整體步入平穩、良好、正常的增長狀態。

　　據中汽協統計，今年9月我國汽車產銷分別完成159.29萬輛和155.67萬輛，產銷環比分別增長24.69%和17.73%，與上年同期相比分別增長16.94%和16.89%。前三季度，國內汽車產銷分別完成1308.27萬輛和1313.84萬輛，已接近去年全年的總量。不過，由于去年下半年基數較高，前9月產銷同比分別增長36.10%和35.97%，增速繼續回落，與前8個月相比，分別回落3.17個百分點和3.05個百分點。

　　對于今年全年的銷量，中汽協預計將超過1700萬輛。這一數據得到了分析師的贊同。招商證券(600999,股吧)最新報告認為四季度汽車行業銷量月度增速逐步下滑，預計全年汽車行業銷量1724萬輛，同比增長27%，其中，轎車增長23%，重卡增長51%，客車銷量增長22%。東海證券的吳文釗則預計第四季度汽車銷量將達450萬輛，全年銷量將為1760萬輛左右，同比增長29%。

　　上市車企三季度齊聲預喜

　　在銷量增長的同時，原材料價格卻沒有明顯上漲，從而有力地提升了上市車企的業績增長。

　　據全國汽車行業14733家規模以上企業1-8月主要經濟指標快報顯示，汽車行業經濟運行持續保持良好發展態勢，但增速有所放緩。1-8月，全國汽車行業規模以上企業累計實現主營業務收入27487.05億元，同比增長46.50%，增長額為8724.33億元，增幅比1-5月回落13.95個百分點。從各細分行業具體看，汽車制造業和汽車零部件制造業主營業務收入增長率較高，分別為51.89%和46.16%，改裝車制造業主營業務收入增長率相對較低，僅為33.73%。另據中汽協統計，17家汽車工業重點企業1-8月累計實現營業收入13650.51億元，同比增長51.28%。

　　相對于行業，作為汽車行業優秀基因的上市車企增長更快。據統計，56家車企上市公司中，有35家公司進行了業績預計，除一家公司預減和一家ST公司續虧外，其余公司均是報喜。其中，增幅超過50%以上的上市公司占18家，整車龍頭上海汽車預計凈利潤大幅增長140%以上，重卡龍頭中國重汽(000951,股吧)預增幅度超過130%，而東風科技(600081,股吧)預計歸屬于母公司股東的凈利潤與上年同期相比將大幅度增長1600%—1900%。

　　值得關注的是，尚未進行業績預計的21家上市公司中，今年上半年業績僅有一家出現下滑，而凈利潤增幅超過50%以上的有15家公司。可以肯定的是，這15家上市車企中將會有大部分公司在短期內進行業績預增。

　　東海證券預測，汽車整車板塊前三季度整體業績同比增速將在120%左右，增速仍大幅領先其它行業，汽車板塊的靚麗業績無疑又將成為市場的一道風景線。

　　全年業績增長無憂

　　前三季度業績既定，全年盈利水平將取決于四季度的車市變化。

　　多位分析人士表示，四季度一般是傳統的銷售旺季，汽車銷量經常會創年內新高。而且，由于擔心汽車優惠政策取消，年末很可能像去年一樣再度出現翹尾，從而使銷量上升。盡管近期大宗商品價格上漲，鋼材、塑料等車用原材料成本會上升，從而侵噬車企的利潤，但原材料漲價向車企成本的傳導滯后，且原材料價格漲幅并不明顯，遠沒達到今年4月份的高點水平，對車企盈利的影響并不會特別明顯。不過，由于去年四季度基數較高，因此今年四季度車企利潤增幅會放緩。

　　招商證券報告稱，2010年前三季度行業毛利率保持較高水平，四季度行業整體產能利用率下降帶來的降價壓力、成本上升壓力將影響行業毛利率，同時銷售費率和管理費率提高也將影響公司盈利能力。在2010年汽車行業銷量增速放緩的預期下，汽車行業整體盈利水平將出現下降，其中整車企業的下滑彈性相對較高，而零部件企業向下彈性相對較小，核心零部件企業有望通過其行業地位和產品競爭力規避盈利水平下滑的趨勢。

　　東海證券的吳文釗也表示，汽車板塊今年業績大幅增長在上半年已經鎖定。2009年汽車整車板塊實現上歸屬于母公司凈利潤164億元，同比增長速度為155%；而2010年上半年整車板塊歸屬母公司凈利潤已達170億元，已超過去年全年凈利總和。預計整車板塊全年可實現歸屬母公司凈利潤約300億元，同比增速將為80%左右；預計2011年業績增速至少為20%。在具體的投資標的方面，首先看好的是受益我國汽車消費持續快速發展的上汽等三大乘用車龍頭企業以及華域、富維、福耀玻璃(600660,股吧)等汽車零部件龍頭，它們有望隨著我國汽車行業的迅速發展而成長為世界級的汽車或零部件制造企業。