上汽入股通用或不超5% 購入價格尚難確定

　　11月17日公布每股定價，18日正式在紐約和多倫多同時上市交易——通用汽車IPO已近在咫尺。與此同時，上海汽車與通用汽車有關股權的談判也進入到最關鍵時期。不出意外，上海汽車的名字將出現在通用汽車持股人的名單里面。

　　據外電消息，上海汽車與通用汽車方面正在密切洽談持股情況，雙方談判內容涉及上海汽車可能投資約5億美元收購通用汽車約1%股權。對此，《每日經濟新聞》向上海汽車和通用中國方面求證，雙方都沒有給出確切的消息。

　　分析人士指出，上海汽車持股通用汽車是板上釘釘的事，但持股比例應該更高一些，1%的持股比對上海汽車來說太過寒酸了。根據美國當地法規及現實情況，上汽持有通用的股份或將不超過5%。

　　購股價過高？

　　上海汽車與通用汽車的談判內容為總出資和持股比，收購價格成為最核心的談判點。

　　假如上海汽車以5億美元收購通用汽車1%的股權，以此計算，通用汽車的總資產應該在500億美元左右。

　　招股說明書顯示，通用汽車此次IPO定價為每股26~29美元，預計募集106億美元資金，同時還將發行30億美元的優先股。發行完成后，通用汽車的市值將在420億美元左右。

　　值得注意的是，按照上海汽車的購入價格來計算，通用汽車的總資產達500億美元，由此看，上海汽車收購價格是高于發行價的。

　　民族證券汽車分析師曹鶴對《每日經濟新聞》記者指出，以目前通用汽車26~29美元的發行價看，通用汽車的市盈率是偏高的。他認為，通用汽車的利潤主要增長點在上海通用和上汽通用五菱，這2家公司目前控股權歸上海汽車，通用汽車可能會給上海汽車一定優惠的價格。

　　但上海汽車董事長胡茂元10月份在接受《每日經濟新聞》記者提問時表示，“目前上海汽車還沒有收到通用汽車方面的投資邀請，通用汽車是一家很公正的公司，他們對投資者的態度是一致的。”

　　中投顧問高級研究員黎雪榮則認為，價格并不是上海汽車入股通用汽車的最大阻力，26~29美元的發行價對投資者來說是相對合理的，通用汽車未來仍然有著良好的成長性。

　　通用汽車首席財務長克里斯里德爾表示，鑒于市場行情看漲，再加上通用在中國等新興市場的潛力，如果美國汽車行業恢復到正常水平，通用每年將可獲得130億美元或更多的收益。

　　持股或不超過5%

　　根據目前外電的消息，上海汽車可能投資約5億美元收購通用汽車約1%的股權。此前業內人士多認為上海汽車可以持有通用汽車10%的股權，從而通過股權合作堅固兩者的戰略聯盟關系。

　　對此，曹鶴表示，“通用汽車給上海汽車1%的持股比，顯得太缺乏誠意了。”他認為，上海汽車持股通用汽車，雙方都有著強烈的意愿。上海汽車擁有豐富的資金流，通用汽車擁有廣闊的海外市場，兩者將攜手進入印度市場，股權上的合作將鞏固兩者的關系。另外，通用汽車股權收益性預期很高，上海汽車有中長期獲利需求。

　　不過曹鶴也認為，“上海汽車持有通用汽車10%的股權也是不現實的，首先是政治方面的因素，其次是審批流程比較麻煩。”

　　根據美國 《威廉姆斯法案》規定，持股超過5％以上的股東，必須在10日內向美國證券交易委員會、交易所和被收購公司備案；此后，每發生買入或賣出1％以上該種股票時，須及時向上述機構補充備案。

　　“上海汽車有能力持股通用汽車一半的股權，但一旦上海汽車持股超過5%，上海汽車將需要備案，這可能會引起一部分人情緒緊張，5%的股權是一個比較合理的持股比，但1%的持股又太少了。”曹鶴表示。

　　黎雪榮認為，從上海汽車資金流管理和盈利需求來看，上海汽車三季度60%的利潤都是來自非主營業務收入，上海汽車手握龐大的資金流，為了解決長期盈利問題，必須尋找新項目，投資通用汽車是一個很好的機會。

　　“由于政治敏感度比較高，美國政府對來自中國的投資非常謹慎，上海汽車收購1%的通用汽車股權可能是試探美國方面的態度，接下來上海汽車肯定還會繼續收購。”黎雪榮對《每日經濟新聞》記者說。

　　鞏固聯盟關系

　　黎雪榮表示，以前中國汽車集團借助國際六大汽車集團的技術完成在國內上市，如今市場顛倒過來，跨國汽車巨頭必須重視與中國汽車集團的合作。“新興市場的企業有良好的利潤和償債能力，資金流充沛，上海汽車又是中國汽車龍頭，通用汽車肯定會以股權堅固與上海汽車合作。”

　　益普索汽車研究副總監葉盛認為，上海汽車持股通用汽車可以鞏固與通用汽車的聯盟關系，在國內，兩家公司合作一直非常愉快，雙方已經在海外市場、小排量動力總成和混合動力研發方面進行合作，持股完成后，雙方未來可能進行更深入的合作，包括平臺技術上的合作共享。

　　來自通用內部的統計顯示，通用汽車公司約三分之二的銷售是在北美以外的市場。其中，在中國的銷售已經從2000年的7.5萬輛增長至去年的180萬輛，在中國市場的份額也在10年間從3.4%提高至13.3%。剛過去的10月份，通用汽車在中國的銷售再創紀錄——達到近20萬輛，這使得它今年在中國的銷售超過了198萬輛，增長36%。