一汽暫緩上市需先搞定天汽 長(zhǎng)安吸納哈飛昌河對(duì)峙五菱——

　　近日，一汽集團(tuán)旗下一汽轎車、一汽夏利和啟明信息等三家上市公司同時(shí)停牌，引發(fā)了坊間猜測(cè)無(wú)數(shù)。有消息認(rèn)為，其復(fù)牌之日便是一汽集團(tuán)整體上市之時(shí)。

　　上周，上述三家上市公司于聯(lián)合發(fā)布的澄清公告中否認(rèn)了這一傳言。

　　不過(guò)，在券商的眼里，一汽集團(tuán)將借殼一汽轎車實(shí)現(xiàn)整體上市簡(jiǎn)直毫無(wú)懸念，其后則輪到奇瑞、廣汽等“四小”集團(tuán)成員。只是與后者相比，一汽需要先擺平內(nèi)部矛盾，而身居“四小”的廣汽和奇瑞，將領(lǐng)銜車企重組大戲。

　　“一汽將以某種方式將一汽夏利整合進(jìn)入一汽轎車，然后定向增發(fā)，在A股整體上市，” 民族證券研究發(fā)展中心副總經(jīng)理曹鶴告訴記者，“而廣汽希望與華晨汽車強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，并啟動(dòng)H股的IPO(首次公開(kāi)發(fā)行股票)。”

　　●一汽謀整體　天汽想獨(dú)立

　　在一汽、上汽、東風(fēng)等老牌“三大”里，前者是唯一沒(méi)有整體上市、實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)作的國(guó)有汽車企業(yè)集團(tuán)。雖然集團(tuán)旗下三家上市公司停牌的舉動(dòng)，令外界對(duì)上市在即的猜測(cè)再次達(dá)到沸點(diǎn)，自3年前就已經(jīng)開(kāi)始籌備的一汽集團(tuán)整體上市項(xiàng)目依然時(shí)機(jī)未到。

　　“傳聞均不屬實(shí)，到目前為止，一汽集團(tuán)沒(méi)有確定整體上市的具體方案，也沒(méi)有確定具體的時(shí)間表。一汽集團(tuán)承諾，自本公告之日起至少3個(gè)月內(nèi)，不會(huì)實(shí)施涉及本公司的整體上市事項(xiàng)。”

　　在專家的眼里，這份公告對(duì)傳聞的否認(rèn)不夠徹底。“公告的隱含意思，即一汽集團(tuán)正在為整體上市準(zhǔn)備方案”，民族證券研究發(fā)展中心副總經(jīng)理曹鶴說(shuō)。

　　資料顯示，一汽集團(tuán)擁有全資子公司22家,控股子公司14家,A股上市公司4家,除其旗下一汽轎車、一汽夏利、啟明信息是在深交所掛牌上市,還有一汽富維在上交所掛牌上市，資產(chǎn)總額1340億元。而一汽集團(tuán)希望將一汽夏利私有化后整合進(jìn)入一汽轎車，“這與天津市政府和天汽集團(tuán)對(duì)夏利獨(dú)立發(fā)展的渴望南轅北轍”，知情人士稱。

　　一汽夏利是一汽集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)型轎車制造基地，由于奔騰和紅旗品牌幾乎獨(dú)占了一汽對(duì)自主品牌轎車的研發(fā)投入，一汽夏利近年持續(xù)虧損，參股30%的一汽豐田是該公司最主要的利潤(rùn)來(lái)源。在持有一汽夏利31.82%股權(quán)的天汽集團(tuán)看來(lái)，一汽豐田的高速成長(zhǎng)期即將過(guò)去，當(dāng)下是經(jīng)濟(jì)型轎車的好年景，欲借夏利品牌新車的投放實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。“但限于經(jīng)濟(jì)型車的盈利能力，公司業(yè)績(jī)改善速度相對(duì)緩慢”，恒泰證券分析人士稱。

　　如果遂了天汽集團(tuán)的意愿，一汽集團(tuán)將夏利剝離，則其持有的一汽豐田資產(chǎn)難以進(jìn)入未來(lái)的上市公司。身為“共和國(guó)長(zhǎng)子”的第一汽車集團(tuán)恐怕很難給天汽“胳膊擰過(guò)大腿”的機(jī)會(huì)，“這也有悖于《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》中鼓勵(lì)兼并重組的精神，”集團(tuán)資產(chǎn)管理部人士表示，“估計(jì)整體上市實(shí)施的時(shí)間已經(jīng)比較接近。”

　　●一汽要收縮　長(zhǎng)安圖擴(kuò)張

　　上市計(jì)劃大多伴隨著資產(chǎn)整合、融資希冀和兼并重組。

　　盡管全國(guó)產(chǎn)銷數(shù)字屢屢沖破天花板，中汽協(xié)長(zhǎng)期跟蹤的汽車工業(yè)19家重點(diǎn)企業(yè)(集團(tuán))的半年利潤(rùn)總額依然低于去年。無(wú)論是大集團(tuán)吞并小企業(yè)、本土企業(yè)的自主研發(fā)還是合資企業(yè)引進(jìn)新車型、建設(shè)新工廠的擴(kuò)張計(jì)劃，花錢都如流水一樣。高管們總是樂(lè)于宣稱“我們不差錢”，實(shí)際上，對(duì)資金的渴求出現(xiàn)在任何一家汽車企業(yè)。

　　在解決天汽問(wèn)題后，一汽集團(tuán)就將更多地面臨戰(zhàn)略收縮。

　　一汽集團(tuán)的資產(chǎn)以S形布局分散在全國(guó)各地——自東北腹地沿大連灣、渤海灣、膠東灣、長(zhǎng)江三角洲、海南島、廣西、云南，直至四川。“攤子鋪得太大，歷史包袱也相對(duì)沉重，”民族證券曹鶴表示，“包括一汽集團(tuán)、上汽集團(tuán)和東風(fēng)汽車，都不可能實(shí)施重大的并購(gòu)重組。”

　　在曹鶴看來(lái)，“四大”中只有長(zhǎng)安汽車會(huì)出手兼并。

　　“其重組路線圖是收購(gòu)新中航旗下的昌河汽車和哈飛汽車，預(yù)計(jì)年內(nèi)就會(huì)簽約，”曹鶴透露，“政府扶持長(zhǎng)安集團(tuán)成為‘第四大’，通過(guò)整合昌河和哈飛的微車業(yè)務(wù)，打破上汽通用五菱在該細(xì)分市場(chǎng)的寡頭壟斷。”

　　反而是“四小”中的北汽、廣汽和奇瑞將扮演重組大戲的主角。在曹鶴推演的“并購(gòu)重組戰(zhàn)略路線圖”中，江淮、奇瑞合并成“安徽省汽車集團(tuán)”，北汽并購(gòu)福建省汽車集團(tuán)，而廣汽則與華晨強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。

　　“振興規(guī)劃中有關(guān)推動(dòng)重組的表述早有明確的指向，廣汽從去年開(kāi)始接觸華晨，二者的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可以形成互補(bǔ)，一旦成功聯(lián)合，華晨也將保持相對(duì)的獨(dú)立性，廣汽肯定會(huì)以IPO的方式首先在H股上市。”根據(jù)曹鶴的預(yù)測(cè)，華晨將同時(shí)力保上市公司金杯汽車在近期盈利，以求擇機(jī)回歸A股。屆時(shí)，二者的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合還可實(shí)現(xiàn)A+H的最佳上市方案。