2009年在中國新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程中將注定是值得紀(jì)念的一年。宏觀戰(zhàn)略上的高調(diào)布局以及扶植政策上的陸續(xù)出臺，成就了2009年國內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)的高歌猛進(jìn)，也成就了資本市場的“新能源元年”。

　　增速優(yōu)于均值，現(xiàn)金流需改善

　　在行業(yè)發(fā)展形勢一片大好之時，資本市場更是放大了人們對于新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的熱切關(guān)注。“新能源”成為貫穿2009年全年的投資主題，在全年除6月-8月以外的大部分時間內(nèi)，新能源板塊的市場表現(xiàn)均顯著跑贏大盤。截至2009年底，GTJA新能源指數(shù)超越上證綜指約20%。

　　我們跟蹤了已經(jīng)公布2009年年報的167家新能源相關(guān)的上市公司，并將板塊平均與上證A股均值進(jìn)行對比，得到以下基本結(jié)論：

　　首先，2009年新能源上市公司業(yè)績增速均優(yōu)于市場平均。在我們統(tǒng)計的167家新能源板塊上市公司中，平均營業(yè)總收入同比增速5.44%，優(yōu)于同期上證A股平均的0.19%；而凈利潤也較2008年顯著增長34.53%，也明顯高于上證A股23.23%的同比增速。業(yè)績的增長良好，顯示2009年國家政策傾斜的環(huán)境下，新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展得到落實。

　　其次，新興產(chǎn)業(yè)的盈利能力仍顯不足。2009年新能源上市公司的平均毛利率為20.08%，略低于同期上證A股平均22.02%的水平；凈資產(chǎn)收益率(ROE)的對比也同樣表明，目前新能源產(chǎn)業(yè)上市公司的盈利能力仍略低于市場平均。我們認(rèn)為，隨著國家對低碳經(jīng)濟(jì)及新興產(chǎn)業(yè)的推進(jìn)不斷深入，新能源產(chǎn)業(yè)自身可以獲得持續(xù)的發(fā)展和完善，國內(nèi)企業(yè)在核心技術(shù)上的實力亦可以得到提升，市場對于清潔、環(huán)保等新技術(shù)的接受程度也會得以改進(jìn)，產(chǎn)業(yè)整體盈利能力有望在近幾年內(nèi)得到改善。

　　再次，新能源相關(guān)公司普遍存在經(jīng)營性現(xiàn)金流需要改善的情況。企業(yè)資金流被大量占用，在新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期往往難以避免，例如一些提供節(jié)能環(huán)保技術(shù)的公司。我們期待在“合同能源管理辦法”等國家信貸扶植政策下，新能源公司的盈利質(zhì)量可以逐步提升，不再成為企業(yè)發(fā)展的瓶頸。

　　今年發(fā)展展望：健康優(yōu)于快速

　　我國已經(jīng)承諾，到2020年之前實現(xiàn)單位能耗碳排放比2005年降低40%至45%，同時規(guī)劃將國內(nèi)一次能源中非化石能源的占比提升至15%。這說明“十二五”、“十三五”期間，風(fēng)電、水電、太陽能、生物能源等可再生能源以及核能的發(fā)展步伐仍要繼續(xù)加快。

　　2010年作為加快完成節(jié)能減排“十一五”規(guī)劃，以及制定“十二五”能源發(fā)展總體規(guī)劃和新能源產(chǎn)業(yè)等專項規(guī)劃的關(guān)鍵一年，國家與各地方對于節(jié)能環(huán)保與清潔能源產(chǎn)業(yè)的扶植力度仍將繼續(xù)加大，行業(yè)的景氣程度正處于全面上升期。

　　新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期的繁榮背后，總會伴隨一些問題需要完善，新能源產(chǎn)業(yè)也不例外。我國風(fēng)電、太陽能等產(chǎn)業(yè)在過去數(shù)年中經(jīng)歷了快速發(fā)展，已經(jīng)建立了較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)，但在高速成長的同時，也顯現(xiàn)出核心技術(shù)自主率仍待提高，產(chǎn)能盲目重復(fù)建設(shè)，國內(nèi)新能源市場的整體規(guī)劃及規(guī)范體制發(fā)展滯后等一系列問題，亟待解決。

　　承擔(dān)著產(chǎn)業(yè)振興和民族復(fù)興的光榮與夢想，發(fā)展新能源作為國家戰(zhàn)略方向已經(jīng)深入人心，新能源未來仍將是A股市場長期關(guān)注的熱點主題。我們認(rèn)為，在今年對于新能源的主題投資需要關(guān)注以下方向：

　　一、產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)和實施方式。我們認(rèn)為，市場一直關(guān)注期盼的新能源及節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃將配合“十二五”發(fā)展規(guī)劃在今年下半年出臺。規(guī)劃中對細(xì)分產(chǎn)業(yè)的發(fā)展目標(biāo)仍有超預(yù)期可能；同時，作為企業(yè)業(yè)績導(dǎo)向因素，財政補貼、稅收及信貸政策等鼓勵產(chǎn)業(yè)發(fā)展的細(xì)節(jié)實施方式更值得關(guān)注。

　　二、產(chǎn)業(yè)優(yōu)化整合加快，利好優(yōu)勢龍頭。風(fēng)電設(shè)備、多晶硅等行業(yè)的調(diào)控政策一旦啟動，將為行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè)提供更有利的市場環(huán)境，市場集中度有望得到提升，長期看，將推動行業(yè)整體技術(shù)實力和產(chǎn)品質(zhì)量水平的提高，保障全行業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。

　　三、核電、水電產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速增長期。為了實現(xiàn)我國2020年減少碳排放的目標(biāo)，核電和水電作為技術(shù)相對成熟、發(fā)電運行成本較低的清潔能源，未來10年將迎來快速發(fā)展的良好機遇。尤其是核電建設(shè)，未來10年的規(guī)劃建設(shè)容量將是目前核電裝機的6至10倍，相關(guān)設(shè)備投資機會空間不言而喻。我們認(rèn)為，在行業(yè)加速預(yù)期下，投資機會將在年內(nèi)來臨。

　　四、清潔能源發(fā)電接入并網(wǎng)工作有望加速推進(jìn)。目前國內(nèi)風(fēng)力發(fā)電并網(wǎng)瓶頸已經(jīng)顯現(xiàn)，國家在配套電網(wǎng)的規(guī)劃、并網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)的制定，以及加快接入并網(wǎng)系統(tǒng)建設(shè)等方面的工作，有望在年內(nèi)看到實質(zhì)進(jìn)展。解決發(fā)電并網(wǎng)問題，不僅使新能源設(shè)備企業(yè)和發(fā)電企業(yè)獲得更廣闊的受益空間，也為并網(wǎng)控制與通信系統(tǒng)、抽水蓄能等儲能系統(tǒng)、諧波治理與無功補償?shù)入娔苜|(zhì)量管理系統(tǒng)等眾多配套行業(yè)提供有力的發(fā)展機遇。