上海汽車日前證實，控股子公司雙龍汽車為免破產已申請法院接管，這意味著上汽得放棄其股東管理權利。而雙龍則可能成為全球首家在金融危機中倒下的車企。

　　該事件凸顯在這類海外并購中，各方對“誰該埋單”這一命題產生分歧。

　　受金融危機和全球車市“寒冬”影響，韓國的雙龍汽車可能成為全球首家倒下的車企。

　　金融危機導致現金流枯竭

　　上海汽車(600104)日前證實，控股子公司雙龍汽車(003620.KS)為免破產已申請法院接管，這意味著上汽得放棄其股東管理權利。雙龍是中國車企第一宗海外并購，因此事件頗具象征意味，引起業界高度關注。

　　上海汽車在給記者的聲明中說，雙龍受全球金融危機影響，面臨現金流枯竭，董事會認為如果沒有政府、金融機構、股東、工會在內的各利益相關體的共同努力，企業無法擺脫困境。“基于對現金流、經營環境、市場情況和結構成本等綜合因素的考慮，雙龍公司決定申請進入‘回生’程序，并于1月9日向韓國法院遞交了書面申請。”

　　上汽股東投票權被剝奪

　　事件凸顯在這類海外并購中，各方對“誰該埋單”這一命題產生分歧。上汽在上個月雙龍鬧出資金問題時已經注資4500萬美元，但是雙龍勞工的高成本和不斷下滑的銷量繼續成為投資惡夢。韓國政府和銀行方面則表示，除非上汽繼續注資，否則拒絕援助，而上汽則要求雙龍工會接受公司重組計劃。

　　據韓法律“企業回生程序”和破產保護程序有所類似。韓法院受理后股東、債權人等組成的關系人大會審議、決定企業提交的回生計劃方案，而股東投票權則被剝奪，實際上等同上汽交出了管理權。

　　雙龍汽車概況

　　生產規模：9萬輛~15萬輛(在過去5年)

　　車型：SUV和大型轎車(如主席W、愛騰(Actyon)、享御(Kyron)等)

　　人員：約7000名

　　去年銷量：9.2萬輛，同比跌30%

　　營銷網點：從237家減至180家以下

　　上汽-雙龍回顧

　　2004年10月：上汽收購雙龍48.9%股權，后增持到51.3%。總收購價約5億美元

　　2008年7月：韓檢方搜查雙龍總部稱“涉嫌外泄核心技術”

　　2008年12月：雙龍稱資金枯竭不能如期支付當月工資，并宣布停產

　　2009年1月：雙龍工會發起“罷工投票”

　　證券市場

　　上汽股價料短期受壓

　　上汽持有雙龍超過51%股權，按現時市值算約800億韓元(0.59億美元)，雙龍向外借貸據估計高達6000億韓元(4.43億美元)。上汽則指截至去年11月30日，這部分權益還值18.51億人民幣。法院如果覺得回生無望，雙龍將被破產清算。

　　據悉，雙龍汽車總裁崔馨鐸和來自上汽的首席執行官張海濤都已經在申請法院接管后請辭。雙龍曾是上汽“國際化”樣本，上汽高層曾表示希望發揮雙龍作用，進一步完善海外的營銷網絡，然而強勢的工會一直和資方抬杠不絕。

　　雙龍最終破產可能性很大

　　長城證券汽車行業分析師呂磊對本報表示，申請回生程序僅僅是第一步，雙龍最終破產可能性很大。“畢竟韓方也沒有足夠現金支援，別的韓國汽車也面臨資金問題。”他認為雙龍產品現時已不符合主流，虧損成為“無底洞”，短期看18億投資損失會對上汽股價構成較壓力，但是長期看撇清雙龍是具有積極意義。

　　“海外購買資產不應單純追求規模擴大，而要立足國內市場擴大。”呂磊認為上汽4年前收購雙龍價錢還是值的，對于今后海外資產收購該出手時還是應該出手。

　　上汽則透過公告表示，會密切關注雙龍申請進入企業回生程序的進程，又指正對財務方面的具體影響進行全面評估和測算，會透過上市公司公告。 (劉俊)