“拐點論”再次沖擊中國汽車業。

　　與一年前的向下拐不同，此次持“拐點論”的人士認為，前4個月國內汽車銷售市場回暖，中國汽車業已經觸底回升。更有樂觀者甚至認為，今年一季度可能是汽車業利潤的最低點。

　　一時間，證券市場也開始重新關注汽車類上市公司。短短7天時間，中國汽車業龍頭企業之一的上海汽車股價急漲32.26%，而同期上證指數漲幅不足8%。

　　而在大洋彼岸，全球經濟危機的余威仍然震懾各大汽車巨頭。繼2008年巨虧后，美國本土汽車巨頭2009年一季度再度巨額虧損，實力略弱的克萊斯勒汽車近日已經申請破產保護。德國寶馬汽車也掉進了泥潭，一季度凈虧損1.52億歐元，銷量同比銳減21%……

　　中國汽車業能否獨善其身？多數海內外汽車巨頭的高層和業內人士對之似乎相當樂觀。

　　但是，在一片叫好聲中，我們仍需要保持一份清醒。

　　5月伊始，國內汽車類上市公司在證券市場上“紅”成一片。在緩慢攀升4個月后，上海汽車的股價在短短7天內大漲32.26%；名不見經傳的長豐汽車急升30.35%……在經歷了機構大比例“出逃”后，中國汽車類上市公司似乎又重回眾機構搶籌的美好時光。

　　這股難得一見的投資熱情從何而來？4月下旬上海國際汽車展的盛況似乎成了點燃熱情的導火索之一，蜂擁而至的觀眾再次昭示了龐大中國汽車消費群的存在，而多位跨洋而來的海外汽車廠商CEO則堅定表達看好中國汽車市場之意。在他們看來，在中國政府出臺一系列振興經濟及扶持汽車業的措施后，中國汽車市場已經成為最先走出全球經濟危機陰影的主力市場之一，“中國汽車行業已經出現觸底回升的跡象。”

　　中國汽車業新“拐點論”由此產生。

　　持“拐點論”的分為兩派。冷靜派承認，目前中國汽車銷量已經觸底反彈，但對于利潤拐點何時出現仍需要謹慎觀察。樂觀派則認為，今年一季度可能是利潤率的最低點，最遲今年下半年汽車業利潤率將觸底回升。

　　謹慎派：銷量增長拐點先至

　　中國汽車市場銷量回升，已經是不爭的事實。來自中國汽車工業協會的數據顯示，今年一季度，中國汽車產銷分別為256.76萬輛、267.88萬輛，同比分別增長1.91%、3.88%。中國汽車工業協會負責人表示，在2008年第三、四季度汽車產銷持續低迷之后，今年一季度汽車產銷雙增長實屬不易，增長的主要推動力來自政策及對經濟好轉的預期。

　　盡管4月份中國汽車銷售數據在截稿前尚未出臺，但記者從多家汽車公司獲悉，4月銷量將延續一季度的增長態勢。江鈴汽車4月銷量為1.014萬輛，同比增長0.47%，其中JMC品牌卡車銷量為5326輛，同比增長19.82%。更令外界關注的是，部分汽車企業甚至創下了歷史新高。上海大眾4月新車銷量達60425輛，這是這家國內老牌乘用車巨頭新車銷量首次突破6萬輛大關；上汽通用五菱4月銷量也破新高，達95598輛，同比增長59%，環比增長5.11%。

　　此外，國家統計局總經濟師姚景源指出，首期中國汽車行業景氣監測結果表明，行業景氣開始出現回暖跡象。

　　但中國汽車工業協會副秘書長朱一平表示，今年1月至2月，行業經濟效益和重點企業集團的主要指標同時大幅下滑。據相關數據顯示，今年1月至2月汽車整體銷售收入同比下降13.47%，總利潤同比下降58.74%。且毛利潤率和利潤率增長創下2005年4月以來的新低，其中毛利潤率為13.86%，利潤率僅為2.69%。19家重點企業前2個月利潤降幅甚至超過行業平均水平。

　　謹慎派因此認為，2009年一季度增產不增收，很難判斷利潤拐點何時出現。

　　樂觀派：一季度或為利潤拐點

　　而已經落下帷幕的2009年一季報、未來可能出來的刺激消費的利好政策，則成為樂觀派最有力的看多依據。在他們看來，今年一季度可能是利潤率的最低點。

　　在聯合證券所作的上市公司2008-2009年財報分析報告中，汽車及汽車零部件赫然出現在2009年一季度環比利潤增長居前的行業之中。據上海證券報統計，去年四季度63家汽車及汽車零部件上市公司業績快速下滑的勢頭得到扭轉，2009年一季度汽車企業的總體營運指標開始觸底反彈。其一，汽車類公司重回盈利之路。如歸屬于母公司的凈利潤已經重返盈利線上，達18.64億元，而去年第四季度虧損33.73億元；國內汽車板塊的平均每股收益為0.0754元，雖同比仍下降61.35%，但遠勝于去年第四季度創下的虧損0.0821元的不佳業績。其二，總營業收入為934.8億元，雖同比下降12%，但環比增長19.51%。其三，凈資產收益率為1.41%，雖同比下降了1.98%，但較2008年第四季度環比增長4.02%。安信證券汽車分析師孫木子認為，多種原因導致汽車企業盈利能力上升，如汽車銷量大幅回升、原材料價格下降、政策補貼等。

　　此外，業內期待出臺汽車業新利好。此前，商務部表示，將擴大消費作為重點工作之一，其中，擴大信用消費、促進城市耐用品消費升級換代、促進汽車消費等是重要內容。

　　聯合證券分析師姚宏光和黃未樵判斷，中國極可能正在或即將迎來第二次汽車消費高潮，包括2009年在內的未來3年內，中國轎車市場的年復合增長率將超過15%。如果考慮到目前經濟仍處于低谷，2010年后才可能恢復消費信心、釋放消費需求，則下個經濟上行周期的第一年乘用車銷量增速可能超過20%或更高。

　　對于2009年汽車市場，多家汽車企業高層都樂觀地表示，預計汽車銷量將增長10%至15%。

　　自主品牌、新能源車成“香餑餑”

　　盡管對汽車業的拐點仍存在分歧，但汽車類上市公司給投資者的回報拐點卻已躍然而出。

　　4月份汽車板塊大幅度跑贏大盤。據分析機構統計，滬深300指數4月份漲幅為4.6%，但汽車及汽車零部件行業指數漲幅高達15.5%，較滬深300指數高出近11個百分點。在汽車類上市公司股價節節走高的背后，是機構投資者難以遏制的看多熱情。早在今年2月，一家主力投資機構的負責人告訴記者，“隨著政府出臺一系列扶持汽車業的利好措施，相關汽車企業的銷量已經明顯提升，因此我們加大了對汽車業的關注力度。”

　　隨著各大基金公司披露一季度持倉結構，基金配置汽車股的力度徹底浮出水面。據相關數據顯示，今年一季度末，基金公司前十大重倉股中，所持汽車、汽車零部件股總市值約60億元，環比上升152.19%，而2008年第四季度末該市值僅為23.88億元。此外，汽車類股票的市值在基金凈值中所占比重從0.13%急升至0.31%，在基金整體持股市值中所占比重由0.59%升至1.18%。

　　在機構加緊增持汽車類上市公司背后，記者發現有兩條明確的投資主線——自主品牌和新能源汽車，這顯然有別于以往。此前機構更多關注貢獻利潤的合資企業，大多認為國內自主品牌汽車只賺吆喝不賺錢。確實，與年初過于謹慎看待國內汽車市場，最終因產量不足而錯失一季度銷售良機的合資品牌相比，自主品牌汽車企業顯然是最受益的。春節期間，吉利汽車、長城汽車均在緊張地安排生產，并制訂了高速增長的銷售目標。長城汽車今年計劃銷售20萬輛，同比增長70%；吉利汽車和奇瑞汽車2009年銷售目標同比分別增長25%和15%。在布兵轎車領域數年后，江淮汽車和上海汽車也開始找到市場感覺，江淮賓悅、上汽榮威550的銷量均相當可觀，并進入供不應求階段。中金公司汽車分析師王智慧在一份研究報告中指出，“上海汽車的自主品牌轎車漸入佳境，一季度本部(自主品牌轎車)毛利率回升至18.6%，環比、同比均大幅提高。”

　　在政府扶持下，新能源汽車成為未來的利潤增長點。在第七屆中國汽車創新論壇上，全國政協副主席、科技部部長萬鋼指出，無論是在世界還是在中國，節能與新能源汽車都正在逐步成為主角。我國的節能與新能源汽車正處在千載難逢的戰略機遇期，中國汽車業必須而且能夠以節能與新能源汽車為突破口，抓住百年一遇的歷史契機。按照未來的規劃，至2012年，中國將有10%新生產的汽車是節能與新能源汽車；與此同時，政府將通過863計劃以及財政優惠，鼓勵汽車企業研發及生產新能源汽車。(記者 吳瓊)