近日，經國務院批準，財政部會同七部門聯合印發《汽車摩托車下鄉實施方案》，正式在全國啟動實施汽車摩托車下鄉。從補貼政策看，受益程度較大的是微客和低端輕卡，購買微客相當于減少成本15%(5%的購置稅+10%的車價補貼)。

　　1-2月份微客、輕卡旺銷已初現端倪，微客同比增長30.85%，微卡同比增長27.45%，輕卡同比增長5.71%，均遠高于汽車行業平均增幅。我們經過模擬測算，初步判斷：2009年微客在汽車下鄉政策帶動下，其銷量增速可能在25%-30%左右，輕卡(微卡)銷量增速在20%-25%左右，兩者增速均可能遠高于行業平均水平。

　　2009年1-2月企業受益程度已初顯不同，福田汽車輕卡主要以低端輕卡為主，其1-2月銷量已實現同比正增長，其它如東風、江淮、江鈴等均是負增長；若從2月銷售數據看，東風和江淮恢復最快，分別實現56.21%和47.76%的增長。由此我們判斷，輕卡下鄉中未來受益相對較大的公司分別是福田、東風、江淮。

　　從微客行業看，2009年1-2月通用五菱和長安分別同比增長28.9%和56.05%，而微客中的哈飛和昌河并未受益政策影響，微客行業集中度較高，上汽通用五菱市場份額已經達到52%，長安市場份額為25%，二者基本占據微客的主要市場。在今年的汽車下鄉中，預計微客中的新增量大部分將歸屬于通用五菱和長安。

　　考慮各公司業績的確定性、汽車下鄉的受益程度及PE、PB估值，由于汽車下鄉政策到底能新增多少需求尚存不確定性，則相應對這些相關公司業績的拉動也具有不確定性。在考慮PE估值的同時，低PB公司值得重點關注。建議關注福田汽車、東風汽車、曙光股份、東安動力、云內動力。