時評：央企重組先防內幕交易

　　6月30日召開的國務院常務會議指出，要加強對企業兼并重組的引導和政策扶持，中央設立專項資金，支持中央企業兼并重組。央企整合有望再度提速。(7月5日《上海證券報》)

　　證券市場的下跌對于央企的重組整合來說，其實是提供了降低成本的機會。如果說現在的證券市場是在6000點，央企的重組整合付出的成本肯定要高許多。而如今，較低的市場價格，為有資金實力和技術實力的央企提供了大好的整合重組機會。由此可見，股市下跌至少對于有著強烈的重組和整合欲望的央企來說，是個難得的好機會。

　　央企重組整合的機會歸機會，不管是整體上市也好，還是技術或者財務的整合重組也罷，投資者對于能夠提高央企和上市公司盈利能力的行為，是能夠理解并支持的。但對于重組整合的內幕交易的擔憂，投資者同樣也有，畢竟，內幕交易總是和重組消息相伴而生。投資者希望，央企作為上市公司當中最富有影響力的中流砥柱，能夠在預防內幕交易上做得更好。

　　在目前實施的《上市公司收購管理辦法》中，對于內幕交易的監管內容沒有涉及。盡管《上市公司重大資產重組管理辦法》雖然有所提及，但可操作性不夠。由此帶來的問題是：不少重組公司在重組之前，總是伴隨著巨大的成交量和股價飆升。嚴格來說，這些現象具有內幕交易的嫌疑。

　　國際上，對資本市場上并購重組的管理重點不是對交易的審批，而是對內幕交易、操縱市場等犯罪行為的界定、查處和打擊。我們應該進一步完善《上市公司收購管理辦法》，增加內幕交易、操縱市場等方面的內容，特別是要規定這些行為的界定標準，使其具有可操作性。如果央企的重組和整合也出現了大量的內幕交易的話，對證券市場的傷害將是巨大的，中小投資者的投資信心也會受到很大傷害。因此，在央企整合重組之前，先研究好如何避免產生更多內幕交易是具有重要現實意義的。

　　在6月24日召開的央企科技工作會議上，國資委主任李榮融又再次重申央企重組計劃，他表示，央企將在年內整合至100家以內。這意味著年內將有至少25家央企會被整合。整合與重組中如何保護這些央企的中小投資者也將成為一個敏感的話題。證券市場的內幕交易一般是中小投資者所無法把握的，如果內部人通過信息優勢攫取中小投資者的利益,就會使中小投資者對市場逐漸失去信心，甚至會導致市場崩潰。

　　在黃光裕內幕交易案中，我們看到，最先接觸到重組核心內容的公司高管，是內幕交易最需要打擊和防范的對象。因此，除了完善《上市公司重大資產重組管理辦法》外，對于要進行整合重組的央企高層進行嚴格的監管也是防范內幕交易的重點。投資者期待，央企的重組整合能夠在避免內幕交易發生的情況下進行，這能成為現實嗎？不妨拭目以待。□李允峰