紫金礦業陷“環保門” 全年業績面臨系統性風險

　　□記者　吳黎華　北京報道

　　紫金礦業正在“環保門”中越陷越深。

　　不過，從紫金礦業在A股市場的表現來看，13日以來兩漲一跌的走勢顯示，投資者并未對其投資價值 表 現 出 過 多 的 擔憂，由于其估值水平較低，部分券商依然看好其未來走勢。然而，記者的多方調查顯示，這個貌似“處變不驚”的中國最大的黃金生產商三季度乃至全年的業績都可能面臨較大的系統性風險。

　　顯性損失

　　銅礦產量驟減恐危及未來業績

　　紫金礦業總裁羅映南13日表示，將依照事故調查結論承擔事故責任和經濟賠償。

　　初步統計，僅棉花灘庫區死魚和中毒魚就達378萬斤，按照紫金礦業開出的6元/斤的價格，這部分的投入至少達到了2268萬元。此外，有消息稱，受紫金礦業污水泄漏事件影響的福建上杭縣還將在紫金山銅礦上游再修建一個新水廠，該新水廠總投資約2.5億元人民幣，紫金礦業將投入1億元。為此，在此次事件的善后事宜中，紫金礦業僅在這兩方面就要付出大約1.2億元。在看得見的損失中，這1.2億的損失并不算多，更令紫金礦業“肉痛”的恐怕還是主要來自于“肇事”的紫金山銅礦停產帶來的損失。

　　紫金礦業董事會秘書鄭于強表示，該公司位于華東地區的銅礦濕法廠在發生酸性污水泄漏事故后，需要至少六個月時間才能恢復生產。這意味著，在2010年度內，紫金山銅礦將一直處于停產狀態。

　　資料顯示，紫金山銅礦是紫金礦業旗下最大的銅礦，探明黃金儲量約200噸，銅儲量約200萬噸，是紫金礦業的利潤中心之一。中金公司分析稱，據紫金礦業2009年年報，其銅礦 業 務 銷 售 收 入 占 其 營 業 收 入 的10.75%，凈利潤占21.52%。而從其2010年一季報來看，公司業績增長的主要原因就包括礦產銅量以及銷售單價同比大幅上升。然而，目前公司約1.3萬噸銅濕法提取產能將暫時停工以接受檢查，如果受到影響的產能在下半年無法復產，則今年銅的總產量會下降約6500噸，導致收入降低大約3.69億元。

　　民族證券有色行業分析師關健鑫對《經濟參考報》記者表示，雖然目前尚難以對此次紫金礦業的整體損失作出評估，但考慮到紫金山銅礦在紫金礦業的銅礦生產中占據的重要地位，長時間的停產很可能會對整個公司三季度乃至全年的業績造成拖累。“短期來看，這是一個極為負面的因素，”他說。

　　隱性損失

　　誠信危機或將導致公司未來行動計劃受阻

　　在紫金礦業所面臨的系統性的業績風險中，賠償和停產僅僅是看得見的部分，對于這個志在進入世界500強，成為全球性的礦業巨頭的龐然大物來說，可能遭遇的更大的風險是未來包括增發、并購企業、收購礦山等行動計劃的受阻。

　　資料顯示，從2001年到2007年，紫金礦業的銷售收入增長超過30倍，年復合增長率超過100%，紫金礦業一舉成為中國成長最快的礦業公司、中國最大的黃金生產企業、中國控制金屬礦產資源最多的企業。但同時，它的環保記錄卻一直不大光彩。1999年，山洪沖垮了紫金礦業攔截廢礦渣的大壩，礦渣沖毀了當地農民的莊稼，引起了農民與紫金礦業駐村賠付人員的激烈沖突。今年5月，環保部對2007年至2008年通過環保核查的上市公司進行了環保后督查，表示“決定對紫金礦業集團股份有限公司等11家問題比較嚴重的公司予以通報批評”。

　　而在此次的污染事故中，紫金礦業事發9天后才進行披露。紫金礦業證券部總經理趙舉剛稱，未及時公布事故信息，是考慮到“維穩為重”，擔心引起當地民眾的恐慌。業內人士指出，“前科累累”加上遲報的行為，紫金礦業的企業誠信和社會責任感已經到了“崩潰”的邊緣。

　　關健鑫分析稱，污染事件對紫金礦業的企業形象造成了嚴重的打擊，加上其一直以來不怎么良好的記錄，很可能成為證監會和環保部的“重點關注對象”。他表示，雖然目前紫金礦業尚未公布增發計劃，但在目前的審核流程中，拿到環保部的環評批文是一個不可或缺的過程，紫金礦業今后的行動計劃將面臨更為嚴厲的環保考驗。

　　此外，信達證券有色行業分析師范海波對《經濟參考報》記者表示，從目前海外市場的情況來看，企業能否切實履行社會責任，在環境保護方面有無重大污點已經成為了海外并購能否得到當地民眾支持和政府批準的關鍵因素，紫金礦業的此次事故很可能在將來的企業并購、礦山收購等行動中引發當地民眾的憂慮，從而使得其并購計劃出現變數。

　　大勢所趨

　　有色行業環保成本將整體上升

　　“作為一家大規模的上市公司，紫金礦業的此次污染事故和遲報的行為極為惡劣。”中國人民大學法學院教授李艷芳對記者表示。她分析，作為突發性的環境污染事件，紫金礦業除了要進行民事損害賠償外，它還涉嫌“造成重大環境污染事故，致使公私財產遭受重大損失”，從而構成“重大環境污染事故罪”，可能遭受刑法的處罰。

　　她表示，水域污染的治理和清理是一個十分昂貴的過程，縱使以BP之大，也無法承擔這個費用，紫金礦業在這方面的付出將遠遠高于民事賠償的代價。就在紫金礦業的污染事件剛剛披露后，7月13日晚，環保部發布《關于進一步嚴格上市環保核查管理制度加強上市公司環保核查后督查工作的通知》(下稱《通知》)，《通知》除了要求嚴格執行上市環保核查各項規定外，還特別提出，對于通過環保核查的上市公司，各省級環保部門應建立完善上市公司環保核查后督查管理制度，每兩年組織開展一次系統深入的后督查工作。《通知》要求，各省級環保部門應督促轄區內上市公司認真執行環保部關于企業環境信息公開的相關規定，督促企業及時、完整、準確地披露環境信息、發布年度環境報告書。“環保披露成為了一項日常工作，自覺披露也成為了強制披露。”一位上市公司董秘如此解讀。

　　今年5月，環保部在對2007年至2008年通過環保核查的上市公司進行督查后發現，58家公司中11家存在嚴重環保問題尚未按期整改。本月6日，環保部又曝光了國內四個地區、九家造紙企業的環境違法行為。一位不愿意透露姓名的分析師對記者表示，自“血鉛”事件發生以來，整個冶煉行業的環保審查正在趨向嚴厲，此次紫金礦業水污染事件無疑將強化這種趨勢，整個行業環保成本的上升在意料之中。

　　此外，他還表示，證監會福建監管局目前已經下發了《關于對紫金礦業集團股份有限公司進行專項核查的通知》，決定對紫金山銅礦濕法廠污水池突發滲漏環保事故信息披露問題進行專項核查。即使紫金礦業能安然渡過此次危機，未來礦場的環保狀況也將飽受關注，環保成本大幅上升已不可避免。實際上，在記者接觸到的多家券商的行業分析師當中，認為未來整個有色行業的環 保 政 策 趨 緊 已 經 成 為 了 一 個 共識，相關企業在未來加大對環保的投入已經是大勢所趨。一位分析師甚至認為，紫金礦業事件將引發整個行業環保意識的覺醒。

　　截至7月15日，已有中金公司、中銀國際、瑞銀信貸和安信證券等多家券商機構程度不一地表達了對于紫金礦業未來業績的憂慮。在港股市場上，里昂已將紫金礦業的評級，由買入越級降至跑輸大市，目標價削去37%至5港元。