人民幣匯改波及就業(yè)有限 工廠“西遷潮”或到來

　　隨著時間的推移，央行決定終止人民幣與美元匯率事實上掛鉤的做法，注重參考一籃子貨幣，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。

　　“一方面人民幣匯率近期內(nèi)不可能出現(xiàn)顯著變動，因此不會對企業(yè)利潤產(chǎn)生立竿見影的影響。另一方面，即便人民幣升值，那它對中國龐大的出口制造業(yè)的影響視行業(yè)及具體公司也有很大不同，絕對不可一概而論。”中國國際期貨研究員首席策略分析師付鵬在接受中國商報記者采訪時如是分析。

　　他甚至認(rèn)為,大多數(shù)行業(yè)將會從人民幣升值中受益。這也讓我們不難理解，為什么在一些境外分析人士看來，中國匯改簡直是“美國隊”自擺的“烏龍球”。

　　出口行業(yè)未必受損

　　一提到人民幣升值，人們首先認(rèn)為出口行業(yè)將首當(dāng)其沖遭遇不利，但在中金公司看來，人民幣升值對某一行業(yè)的總體益處(或產(chǎn)生的成本)取決于兩個因素：出口依存度(出口在總產(chǎn)出中的占比)和國內(nèi)成本在總成本中的比重。出口依存度和國內(nèi)成本較高的行業(yè)(如紡織服裝制造業(yè))可能由于人民幣升值而蒙受更多損失,而出口依存度較低、原材料進(jìn)口依賴性更強(qiáng)的行業(yè)(例如大宗商品加工行業(yè))將從人民幣升值中受益更多。

　　由此可見，把爭論焦點主要放在了人民幣升值對出口行業(yè)成本的影響上,而淡化了對進(jìn)口行業(yè)的潛在益處，是不夠全面的。

　　此外，從成本/收入角度來看,人民幣升值將導(dǎo)致以美元計算的成本上升,從而對企業(yè)出口產(chǎn)生負(fù)面影響,但其同時亦有助于國內(nèi)市場的銷售,因為人民幣升值會降低原材料的進(jìn)口成本。對成本/收入進(jìn)行全面衡量需要綜合考慮人民幣升值對出口和國內(nèi)銷售的影響。

　　綜合對出口和國內(nèi)銷售的影響,中金公司模擬了人民幣升值5%情況下各行業(yè)利潤將會發(fā)生的變化，得出若干結(jié)論：人民幣升值的贏家是依賴大宗商品進(jìn)口的重工業(yè)。人民幣升值5%將使石油加工和天然氣生產(chǎn)行業(yè)、金屬加工行業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備和金屬采礦行業(yè)的成本分別降低2%、1.3%和1%。

　　不過，辦公設(shè)備行業(yè)和紡織服裝行業(yè)將受損。如果人民幣升值5%，將使辦公設(shè)備行業(yè)和紡織服裝行業(yè)的成本分別上升1%和0.8%，這主要是由于這些行業(yè)更依賴于出口或其供應(yīng)鏈主要在國內(nèi)。

　　令人驚訝的是，對出口依存度較高的電子產(chǎn)品制造業(yè)、電氣設(shè)備行業(yè)和通用、特種設(shè)備行業(yè)小幅受益于人民幣升值,這是由于它們使用的原材料中較大部分來自進(jìn)口，因此國內(nèi)銷售受益程度大于出口受損程度。