人民幣匯改大戲五年：升值已非唯一面孔

　　2010年7月21日，人民幣匯率改革正式步入第六個(gè)年頭。五年前的今天，中國(guó)宣布實(shí)行“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率”制度。

　　在這五年間，人民幣匯率經(jīng)歷了匯改初期的快速升值、金融危機(jī)時(shí)的基本穩(wěn)定和近期深化改革后的彈性增加三個(gè)階段。如果僅從2005年7月21日匯改啟動(dòng)時(shí)1美元對(duì)8.11元人民幣的匯率中間價(jià)和五年后7月20日1美元對(duì)6.7812元人民幣的中間價(jià)對(duì)比來(lái)看，可能只有兩個(gè)字能深刻停留在人們腦海中，那就是“升值”，但是，這期間人民幣匯率越發(fā)靈活多變的進(jìn)程，又是“升值”兩個(gè)字所不能全部描繪。

　　自匯改以來(lái)，人民幣對(duì)美元在前三年一直處于加速升值的過(guò)程。以每年的7月21日為分界點(diǎn)，相較于剛剛匯改后第一年人民幣所呈現(xiàn)出來(lái)的緩慢爬升，在匯改后第二年和第三年人民幣對(duì)美元升值速度明顯加快：其中第二年升值幅度5.5%，第三年則高達(dá)10.9%，成為匯改以后升值速度最快的一年。“匯改在這兩年間被市場(chǎng)更多的解讀成了升值而非參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。”中國(guó)建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明表示。

　　2008年7月21日，匯改進(jìn)入第四個(gè)年頭。國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)要求我國(guó)各項(xiàng)政策步入“非常時(shí)期”，這其中也包括匯率政策———人民幣日均波動(dòng)幅度由千分之五收窄至千分之三，以應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)。這一年間，升值的勢(shì)頭一路放緩，與美元匯率比值保持了穩(wěn)定。自2008年7月30日開(kāi)始，人民幣對(duì)美元中間價(jià)走出10個(gè)交易日的“連陰”，更創(chuàng)出自匯改以來(lái)最大的一波貶值行情。

　　2009年7月21日，匯改步入第五個(gè)年頭，這一年可以稱得上是匯改以來(lái)最有看頭的一年。這一年，金融危機(jī)的陰影逐漸淡去，央行的匯率政策也從“非常時(shí)期”退出。6月19日中國(guó)人民銀行決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。這次的改革，更強(qiáng)調(diào)參考一籃子和彈性。

　　從6月21日央行宣布政策后的第一個(gè)交易日到7月20日，人民幣“彈性”特征凸顯，不僅對(duì)美元不再連續(xù)單邊升值，而是有升有貶，波動(dòng)明顯。對(duì)于其他幾種主要貨幣———?dú)W元、英鎊等，也非升值，而走出了貶值的行情。趙慶明說(shuō)，從這次進(jìn)一步推進(jìn)匯改之后市場(chǎng)的反應(yīng)來(lái)看，市場(chǎng)正在領(lǐng)會(huì)央行的真正意圖，這次的重點(diǎn)是“彈性”而非“升值”，不論是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，還是國(guó)際市場(chǎng)，對(duì)升值的預(yù)期都正在降溫。

　　記者通過(guò)查閱國(guó)際清算銀行的數(shù)據(jù)得知，人民幣實(shí)際有效匯率在這五年間也是有起有伏，并非一路上揚(yáng)。2005年8月，人民幣實(shí)際有效匯率為101.42，而后經(jīng)歷了多重上升和下降，目前，人民幣實(shí)際有效匯率為118.8。值得注意的是，上周剛剛公布的今年6月的人民幣實(shí)際有效匯率較5月不升反降，體現(xiàn)了參考一籃子貨幣的含義。

　　興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，從2005年匯改啟動(dòng)，到最近的央行宣布“增加匯率彈性”，匯改的整個(gè)進(jìn)程是一脈相承，匯率正在從一個(gè)以前缺乏彈性的狀態(tài)走向一個(gè)由市場(chǎng)決定的有管理的規(guī)律的狀態(tài)。

　　不過(guò)，趙慶明也表示，匯改使市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)更加完善，但市場(chǎng)的功能還很原始，目前的外匯市場(chǎng)還沒(méi)有成熟。他說(shuō)“一個(gè)成熟的市場(chǎng)供求是基本平衡的，匯率是相對(duì)上下波動(dòng)，我們現(xiàn)在的市場(chǎng)流動(dòng)性不是很好，市場(chǎng)供求失衡嚴(yán)重。這與我們的匯率機(jī)制有關(guān)系。我們的匯率機(jī)制決定了市場(chǎng)仍處于初級(jí)的狀態(tài)。”(記者　張莫 實(shí)習(xí)生　付麗娜)