市場冷看歐洲銀行壓力測試結果

　　歐盟日前公布了備受矚目的歐洲銀行業壓力測試報告，證明歐洲大多數銀行健康狀況良好，有能力抵御可能出現的經濟二次探底和主權債務危機的雙重打擊，歐盟和國際貨幣基金組織(IM F)均對報告表示滿意。但市場人士認為，這一頗為樂觀結果的公布能否達到預期效果、如愿令投資者放心仍是未知數。

　　測試結果“被樂觀”

　　隸屬歐盟委員會、總部設在倫敦的歐洲銀行業監管委員會23日晚在其網站公布報告結果：來自20個歐洲國家的91家銀行在假定的最糟糕情形下，核心資本充足率雖將從2009年的10 .3%降至2011年年底的9.2%，但仍高于測試所設定的6%的“安全線”，表明歐洲銀行業總體依然健康。

　　報告還指出，91家銀行中僅有7家不合格(面臨經濟沖擊時，核心資本充足率將低于6%)，除德國地產融資抵押銀行外，另有1家來自希臘，其余5家均為西班牙地方銀行。

　　此外，這7家不合格的銀行合計僅需增資35億歐元(44億美元)。而在結果公布之前，高盛預估有10家歐洲銀行不能通過測試，且這些歐洲銀行或需增資380億歐元；蘇格蘭皇家銀行則估計有關集資最多達850億歐元。而去年美國的測試顯示，美國19家大型銀行中有10家銀行需要補充總計750億美元的額外資本。

　　不過，盡管絕大部分受測銀行過關，但不少投資者認為標準定得太過寬松。批評人士認為，這次壓力測試大戲的劇本，早由歐洲政府精心撰寫，并一如所料安排了“大團圓”結局。

　　外界質疑可信度

　　分析人士稱，歐洲銀行監管委員會測算銀行業在經濟衰退情況下所持有歐洲主權債券會減值多少時，只計入了正在交易中的債券(交易賬戶)，銀行持至到期的債券(銀行賬戶)卻沒有計入。問題在于銀行業持有的“歐豬國家”主權債大部分屬于銀行賬戶，如此一來，本次測試只計入交易賬戶中的主權債，忽略了銀行所持大部分歐債的潛在虧損。摩根士丹利的調查指出，歐洲銀行業持有的希臘主權債，90%屬于銀行賬戶，只有10%屬于交易賬戶。

　　英國《金融時報》則引述一位資深銀行界人士的話說，測試不過是笑話，是一場“希臘喜劇”，理由是測試未列入希臘等國拖欠債務、國家信用違約的可能性，而這才是市場最關心的部分。在歐盟看來，允許某一成員國因債務危機出現主權違約是不可能的。但對投資者而言，這種危險卻現實存在。

　　另外，從程序上來看，測試結果也難以讓人信服。據悉，盡管各國間有很多分歧，但結果仍在進行測試后不到一個月就得以公布。由于歐盟各國間沒有類似美國各州之上的聯邦政府，且各國差異很大，測試進行的速度確實快得驚人。

　　分析人士認為，由于市場仍對歐債危機表示擔憂等因素，預計未來歐元匯價將會重新受壓，匯價可能已經見頂。

　　或將涌現增資潮

　　業內人士指出，除了7家不合格銀行將按照要求進行增資外，即便是通過壓力測試的歐洲銀行，未來仍可能基于并購需求和希望增強市場信心的動機，而用售股方式取得融資。據悉，市場已將焦點轉向17家勉強通過測試的銀行，包括德意志郵政銀行、希臘Piraeus銀行、愛爾蘭聯合銀行、意大利錫耶納帕斯基山銀行與U BIBanca、西班牙洲際銀行，測試的核心資本充足率都在6%至7%之間。

　　瑞銀歐洲證券資本市場部門主管古恩薩特說，未來幾個月歐洲銀行可能陸續增資，主要是為了整合業務或創造競爭優勢。美銀美林歐洲證券資本市場部門負責人柯本指出，未來6到9個月，歐洲銀行將涌現籌資潮，“無論是否通過壓力測試，部分銀行都會用并購或其他投資的名義發行新股，甚至可能會過度融資”。

　　不過，歐洲金融業增資潮不會馬上展開，規模也難以和美國相提并論。去年美國銀行壓力測試報告結果出爐，總共短缺750億美元，許多銀行隨即通過發行新股進行籌資。但歐洲的情況不同，由于增資程序繁復冗長，增資計劃可能被延遲至秋季以后。銀行也可能尋找發行新股以外的方式取得資金。柯本表示，2008和2009年歐洲銀行通過發行認股權強化資本，這次情況不同，他們能利用負債管理或發行強制轉換公司債的做法達到籌資目的。

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　　銀行壓力測試測什么

　　這是針對歐盟27國中的20國的91家銀行進行的測試，以檢視這些銀行的財務體質能否禁得住又一次金融危機的打擊。歐洲央行此舉乃是效法美國去年的做法。美國去年針對國內主要銀行進行壓力測試，在測試結果出來后，市場逐漸對銀行業恢復信心，而歐洲央行也希望其壓力測試能具有這樣的效果。

　　歐洲銀行業監管委員會近日公布了壓力測試準則，共假設了3種可能情況，銀行要在每種可能情況下，都能維持核心資本充足率于6%或以上的水平，才算通過測試。三種情況中最好的情況是：宏觀經濟自2008-2009年的嚴重下滑中溫和復蘇。最壞的情況是：G D P增長率平均下跌3個百分點(即陷入雙底衰退)；像雷曼倒閉時一樣，銀行間拆借短期利率升1.25個百分點，并假設此壓力持續兩年；銀行持有股票價值今明兩年均下跌20%(即累跌36%)，發債評級被降4級；樓市波動(由各國自行計算)。歐洲央行稱，這種最壞情況出現的機會是20年一遇，較去年初美國壓力測試最壞假設的7年一遇更為嚴謹。

　　第3種假設加入了主權債務震蕩因素。在這種假設中，希臘5年期國債減值23.1%，葡萄牙、西班牙及德國國債減值分別為14%、12.3%及4.7%。但測試沒有假設主權債務違約的情況。(肖瑩瑩)