主權風險擔憂加劇 全球經濟增長動力遇阻

　　近期主要風險是對主權風險擔憂導致金融壓力和擴散效應加劇；同時美國房地產市場可能再次衰退

　　“不同尋常的不確定性”——7月21日，談到美國經濟前景，美聯儲主席伯南克如是表達。

　　當天，伯南克在國會發表半年度貨幣政策證詞時警告，美國經濟前景異常不確定，如果需要，美聯儲將進一步采取政策行動以提振經濟；然而，他也說明，短期內并沒有具體措施在考慮。

　　上述言論的背景是，伴隨強大財政刺激影響的消退，美國經濟開始放緩步伐：領先指標ISM(供應管理協會)制造業指數從4月的60.4%降至6月的56.2%，其中新訂單和出口指數降幅明顯；非制造業指數也從前期的55%回落至6月的54%。

　　對于美國經濟放緩會否導致“二次衰退”的問題，伯南克在上述講話中淡化了這種擔憂。美聯儲下調今年美國GDP增長預期0.2個百分點，至3%~3.5%。

　　“全球經濟‘二次探底’的可能性極小。”高盛集團全球首席經濟學家吉姆•奧尼爾在接受《財經國家周刊》記者采訪時表示，盡管接下來幾個季度美國經濟增長將低于趨勢水平，但全球經濟的強勁來自于“金磚四國”經濟體的持續活力，“包括中國。”

　　V型復蘇終結?

　　“上半年出口訂單不錯，但下半年還無法預測。”中國電子進出口公司李經理對《財經國家周刊》記者說。

　　“無法預測”、“不好判斷”，既是企業對于出口市場的感知描述，也是經濟學家和分析人士對于未來前景的普遍回答。這種情況反映的背景是，前期龐大的財政刺激計劃目前開始在全球范圍各個國家內逐漸減退其對經濟增長的支撐。

　　2010年一季度，美國GDP增速達2.7%；而全球經濟年化增長率更是超過5%。根據國際貨幣基金組織(IMF)的監測，全球實體經濟活動各項指標直到5月都穩定在高位，工業產值和貿易實現兩位數增長，消費者信心持續向好，先進經濟體的就業重新開始增長。全球經濟復蘇步伐顯得穩健而令人欣喜。

　　然而，受制于財政可持續性，尤其是歐元區主權債務危機的沖擊，發達經濟體的下行風險增加。

　　在美國，除了經濟領先指標，消費者信心指數和房地產市場相關指數均為經濟放緩提供了更多證據。7月22日全美地產經紀商協會(NAR)公布的數據顯示，6月成屋銷售連續第2個月下滑，下降5.1%；6月美國消費者信心指數從上月的62.7下降到52.9，另一項密歇根大學消費者信心指數：7月從上月的76下降到66.5。

　　高盛全球首席經濟學家吉姆•奧尼爾在采訪中向《財經國家周刊》記者分析，美國近期經濟的放緩主要原因是財政刺激的結束，以及國內需求仍然顯得基礎薄弱。未來，“寬松的貨幣政策和出口將是支撐經濟的主要方面。”

　　高盛預計，今年全年美國GDP增速在2%左右，而今年下半年只有1.5%左右。另外，預計今年全球經濟增速為4.8%，明年4.6%。

　　與美國相比，歐洲的經濟前景顯得更不明朗和不樂觀。中國國際金融有限公司(下稱中金公司)研究部海外經濟研究報告認為，歐元區內需增速可能從下半年逐漸減緩，風險集中在“歐豬五國”(葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙)，希臘、西班牙和葡萄牙的工業生產環比均已持續負增長。

　　從數據看，歐元區失業率居高不下，5月，失業率連續第三個月在10%，失業人數不斷上升；27個成員國的總體工業產值也在下行。

　　中金公司報告預計，今年歐元區GDP增長僅有1%，明年整體經濟則進一步放緩至0~0.5%，通縮風險有所上升。

　　日本經濟前景也不容樂觀。中國國際經濟交流中心研究員張永軍提醒，日本經濟復蘇出現反復的可能性增大。張永軍認為，日本到目前還沒有擺脫通縮的情況，失業率在5月創出5.2%的年內新高，出口也連續兩個月出現環比下降。作為中國重要的貿易伙伴，日本經濟的放緩態勢值得關注。

　　IMF發布的7月最新版《世界經濟展望》提出，全球增長目前面臨的下行風險急劇增大。近期的主要風險是對主權風險日益增加的擔憂導致金融壓力和擴散效應加劇；另一個風險來自于美國房地產市場可能再次衰退。

　　盡管新興經濟體增長強勁，但先進經濟體的增長下行風險將使得他們中一些迅速增長、面臨一定過熱風險的大型經濟體的宏觀經濟管理復雜化。

　　增長動力放緩

　　外部經濟，尤其是發達經濟體增長的放緩已成事實。畢竟，主要得益于財政刺激計劃的前期V型復蘇終將有一個句點，只有內需和實體經濟的恢復才能為經濟增長提供內生動力。

　　鑒于此，張永軍表示，目前經濟復蘇的穩定性比較差，如果現在把刺激政策停止的話，那么經濟出現反復的可能性會比較大。

　　不過，放緩與前景的不確定，并不直接意味著經濟“二次探底”的風險。和伯南克看法類似，吉姆•奧尼爾也不認為全球經濟有二次衰退的風險。他表示，根據高盛自己編制的經濟領先指標(包括很多國家乃至全球整體)判斷，在強勁的復蘇之后，最近一些指標的放緩，僅僅預示全球增長動力的放緩而無其他。

　　而張永軍在接受《財經國家周刊》記者采訪中也表示，目前全球經濟的放緩是否到二次探底的程度，“不好說。”

　　更關鍵的問題在于，在這種不明朗和經濟減速局面下，美國決策當局以及其他決策當局將如何應對？

　　高盛全球經濟研究報告則認為，美國無需急于退出當前政策，但有可能進一步放松整體政策立場，手段是更多購買聯邦資產或其他一攬子財政計劃。

　　不過，加息很難發生。吉姆•奧尼爾表示，直到2011年全年，美聯儲、以及G7國家都將保持目前的低利率水平，也就是說，相當長時間內都不會加息。

　　張永軍認為，若美國出臺新的刺激計劃，由于將使得債務負擔更沉重，受制于這種財政約束，再次出臺刺激計劃的力度不會太大，當務之急是疏通貨幣政策的傳導，發揮貨幣政策的作用。

　　《世界經濟展望》指出，當下最重要的政策挑戰是在不抑制經濟復蘇的前提下恢復金融市場信心，歐元區為恢復信心采取的充分協調的政策尤為重要。而先進經濟體恢復所面對的挑戰是公共債務的高筑、失業以及一些經濟體的銀行信貸不足。

　　那么，目前受外需影響仍然較大的中國經濟可能受到怎樣的干擾？在采訪中，記者發現目前一些出口企業的反應和心態還比較平和。產品出口美國和澳洲市場為主的北京畢捷電機股份有限公司副總經理張振永表示，訂單很多，并不擔心。在他看來，美國經濟目前的波動是正常的，總體感覺刺激計劃之后美國經濟比較趨于穩定。

　　在全球層面，《世界經濟展望》建議，政策應著重于實施可信的計劃，特別是能改善中期增長前景的福利和稅收系統改革等措施，以在中期內降低財政赤字，同時維持支持性的貨幣狀況、加速金融部門改革和重新平衡全球需求。

　　亞洲開發銀行7月《亞洲經濟監測》判斷，東亞經濟體V型復蘇態勢確立，除少數例外，該地區應考慮逐步退出貨幣和財政刺激。報告也指出，東亞經濟體將受到三大風險威脅：發達經濟體的復蘇受到干擾；不穩定的資本流動；退出經濟刺激計劃時出現的非預期的政策失誤。( 王露)