陳曉用足“貝恩”牌施壓黃光裕

　　事情在按照國美董事局主席陳曉的意愿發(fā)展。昨日，國美電器（00493.HK）發(fā)布了一份漂亮的半年報，并歷數(shù)了董事會在黃光裕被捕后實現(xiàn)業(yè)績回暖的努力。同時，外界關注的貝恩債轉股也落聽，貝恩將會爭取在9月28日舉行的特別股東大會上有更多話語權，以支持現(xiàn)任管理層。不過，陳曉也留給了黃光裕一個問題，那就是貝恩三名董事將退任并接受重新選舉，如果這三人最終落選，國美將支付24億元的賠償金。

　　業(yè)績連續(xù)6個季度保持增長

　　在黃光裕與陳曉矛盾公開化后，這份成績單被看做雙方對決的關鍵砝碼。

　　國美電器的半年報顯示，國美電器2010年上半年獲得凈利9.62億元，較去年同期增長65.9%；實現(xiàn)銷售收入248.73億元，同比上升21.55%。公司經(jīng)營利潤同比上升86.14%，達到12.49億元，經(jīng)營利潤率由去年同期的3.28%增長至今年上半年的5.02%。

　　陳曉認為，目前整個公司營運狀況已經(jīng)達到了史上最佳狀態(tài)。其重點提到，集團自2008年四季度以來至2010年上半年（即黃光裕被捕事件以來），包括銷售收入、經(jīng)營利潤、平均單店銷售、平均每平方米銷售經(jīng)歷了連續(xù)6個季度的環(huán)比增長。

　　早在國美董事會胸有成竹公布這份半年報時，黃光裕方面就有不同看法。其認為，國美的業(yè)績不能單純縱向比較，應該與競爭對手尤其是蘇寧進行橫向比較。

　　根據(jù)蘇寧此前發(fā)布的業(yè)績快報，其上半年實現(xiàn)凈利潤19.74億元，同比增長56.08%；營收360億元，同比增長31.90%。對比數(shù)據(jù)不難看出，國美上市公司部分雖然上半年營收總量不及蘇寧，但是其凈利增速超過對手。

　　國美副總裁孫一丁在接受記者采訪時認為，國美現(xiàn)階段的業(yè)績與對手蘇寧不具有可比性。因為國美經(jīng)歷過大股東事件后，一直處于恢復期。

　　24億潛在罰金影響股東大會

　　在發(fā)布業(yè)績報告的同時，國美還回應了黃光裕召開股東大會的要求。

　　“盡管不認同大股東處理問題的出發(fā)點和方式，公司董事會仍會認真地對待其訴求。并決定召開特別股東大會，也懇請各位股東們對此次事件有關事實做出全面和深入了解，并做出理性和正確的判斷。”陳曉表示。

　　表面看來，召開股東大會是在朝著黃光裕的要求前進，并將就陳曉和孫一丁的去留投票，實際上則不是那么簡單。記者注意到，貝恩投資的代表竺稼、Ian Andrew Reynolds及王勵弘將在特別股東大會上退任國美董事職位并被重新選舉。

　　有業(yè)內人士認為，黃光裕與陳曉的爭斗，在按照黃光裕的要求發(fā)展。而黃光裕持有近34%的股權，再通過在二級市場買入國美股票，更容易取得半數(shù)以上的支持率。

　　但是，如果貝恩的三名董事出局，那么根據(jù)當初簽訂的融資協(xié)定，國美將面臨24億元的賠償金。可以說，這是陳曉制衡股東大會投票留的后手。一旦24億元落到國美頭上，其是否會再次陷入資金短缺窠臼并進一步影響股價，這將影響投資機構以及股東的投票結果。

　　就股東大會上對自身去留的投票結果以及如何應對未來黃光裕的挑戰(zhàn)，陳曉表示，自己退出可能是最簡單的辦法，但并非是對公司和股東利益有利的方法，對公司、團隊和投資者也是不負責任的做法。

　　除了董事會改選投票外，增發(fā)新股的授權能否被撤銷，也是爭論的焦點。陳曉在回顧國美解決黃光裕事件引發(fā)的資金危機的同時指出，國美在2008年底和2009年上半年所經(jīng)歷的資金短缺危機恰恰驗證了增發(fā)新股一般性授權的必要性，如果撤銷董事會增發(fā)新股的授權將限制國美的投資能力，使集團處于不利局面。因此，其呼吁全體股東支持增發(fā)新股的一般性授權。

　　但是，在下一輪的投票中，以利益為終極目的的投資機構會選擇哪一方，仍不能確定。

　　天平會偏向陳曉一方？

　　為了能在股東大會上擁有更多話語權，貝恩計劃將在特別股東大會召開之前將所持可轉換債券進行轉股，轉股后貝恩在國美的持股比例將上升至9.8%。

　　付諸實質性戰(zhàn)術的同時，陳曉還打出了情感牌。陳曉再三強調了在黃光裕事件后國美承受的銀行收縮信用額度、供應商停止供貨等困難，并道出以個人信用為國美做擔保，最高承受13.8億元的擔保額。“在不知道公司是否能存活下去的時候，巨額擔保意味著個人需要賠償，對個人是一大挑戰(zhàn)。”陳曉直言。

　　言下之意，自己作為職業(yè)經(jīng)理人，并非如黃光裕此前的公開信中所指責的“不顧職業(yè)道德”，而是與國美同生死。

　　在昨日的發(fā)布會上，國美管理團隊一直以黃光裕事件為起點，強調目前取得的成績。應該看到，國美市值自黃光裕事件后穩(wěn)步增長，是陳曉得到投資機構支持的一大利器。陳曉公開表示，在股東大會召開前的一個月內，他將同其他高管一起與投資機構進行接觸。記者 吳文治