8月CPI將創新高 信貸預期低于7月水平(3)

　　● 新增貸款：

　　8月預測均值4880億元 低于7月

　　調研數據顯示，8月新增貸款預測均值為4880億元，中位數是4875億元，最大值為6000億元，最小值為4400億元。其中有16家機構預測8月新增貸款在5000億元及以下。

　　這一均值水平低于7月份信貸增長5328億元，低于6月6034億元增量，為5月以來連續第三個月度信貸增速回落。

　　給出新增增長最小數據預測的是魯政委，他給出的是4400億元。魯政委表示，由于2010年第一和第二季度信貸投放已經完成了7.5萬億元的61.6%，超過預定投放節奏“3322”的1.6%，假定第三季度末，信貸投放的額度控制在80%，那么以第二季度各月的投放節奏來看，8月新增人民幣貸款為4400億元左右。

　　瑞銀報告也顯示，8月份新增貸款凈額將降至5000億元以下。不過這一數字仍然符合年度和月度信貸額度，而貸款余額增速則正在企穩。瑞銀預計，目前的新增貸款目標不會收緊或放松。

　　摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶則表示，鑒于經濟增速減緩以及通脹壓力緩解，2010年第四季度初，新增貸款目標將會有所調高，同時投資項目審批將會有所放松。

　　招商證券首席經濟學家丁安華也持有類似觀點，從防止資產泡沫角度考慮，對房地產部門的調控政策不會放松，但考慮到要防止經濟增速過快滑落，在不超過7.5萬億元貸款規模下，信貸投放節奏可能會有所加快。

　　● 利率

　　2位預測月內存款利率上調

　　15位預測不動

　　CPI的連續高漲推高了中國的加息預期。

　　在此次18位首席經濟學家調研中，除了1位沒有提交利率預測值，15位預期繼續維持目前水平，有澳新銀行和國元證券兩家機構預測一年期存款利率會加至2.52%，該水平目前為2.25%。

　　國元證券首席宏觀分析師李明忠指出，9月份通脹壓力還將繼續保持在年內的高位區間，加息，尤其是不對稱加息可能性進一步增大。

　　但絕大多數首席經濟學家否決了近期加息的可能性。沈建光指出，估計年內利率和存款準備金率都不會進一步調整。連平也稱，貨幣政策將保持基本穩定。

　　值得注意的是，中國人民銀行沈陽分行行長盛松成8月31日表示，可考慮爭取國家允許東北率先開展存款利率上浮試點，具體操作上可逐步擴大存款利率上浮幅度。貨幣政策委員會委員夏斌也積極建議，推動存款利率上浮。

　　● 匯率

　　預測至年底升幅不足2%

　　調研數據顯示，2010年末，人民幣對美元匯率的預測均值為6.66，中位數是6.67，其中最大值為6.8，最小值為6.5。

　　上周五，人民幣對美元匯率中間價為6.7973。據此計算，到今年年底，人民幣升值幅度將不足2%。事實上，自6月19日央行宣布重啟匯改以來，人民幣升值幅度有限，不足1%。其間甚至經歷了一段時間的小幅貶值過程。

　　但沈建光認為，隨著國際收支持續盈余以及年底之前美元走弱，人民幣有望進一步升值。

　　央行6月19日重啟匯改時曾指出，當前人民幣匯率不存在大幅波動和變化的基礎。從本次調研結果看，這一判斷基本得到市場認同。

　　● 宏觀政策會穩定還是放松？

　　在本次調研中，衡量經濟形勢的工業增加值、投資、出口預測均稍低于上月水平，消費保持穩定，這意味著經濟形勢繼續趨緩。

　　王慶稱，以目前的環比增長形勢看，經濟正在“軟著陸”。彭程也認為，“晚夏、初秋經濟暫時紅火，全球性經濟放慢影響年底將更加顯現。”

　　瑞銀證券中國區首席經濟學家汪濤表示，主要受投資回落、房地產調控及節能減排等政策的影響，經濟增長將在第四季度回落至8%～8.5%。之后，在國家產業升級、區域發展等投資規劃帶動下，明年經濟增長應在8.5%～9%。

　　在政策建議上，汪濤表示，政策在下半年將保持穩定，不會改變信貸目標，也不會改變房地產政策，也就是繼續目前的調控政策。交銀國際中國區首席經濟學家楊青麗也認為，下半年宏觀政策變化空間不大，以保持現有政策為主。

　　但也有經濟學家認為，政策會比目前還會寬松一些。滕泰認為，出于對房價、CPI和經濟增長等因素的考慮，下半年將是政策觀察期，各項宏觀調控政策將不斷落實；出于對明年上半年經濟增長速度可能放緩的考慮，政策轉向可能會在年底。王慶也認為，鑒于增長速度的減緩以及通脹壓力的緩解，相信政策周期已經見底，并將從第四季度開始轉為增長支持型。