國美爭奪背后：對沖基金或坐收漁利

　　國美管理層與大股東黃光裕之間的斗爭不管哪方勝利，海外對沖基金可能都是贏家。

　　而港交所前獨立董事、香港財經評論員大衛·韋伯在昨天發給《第一財經日報》記者的一份評論與建議書中認為，如果貝恩資本(下稱“貝恩”)真的實施轉股，獨立股東可以支持。

　　有對沖基金經理對本報記者表示，國美的股權斗爭已經給海外對沖基金經理創造了絕好的套利機會，他透露，自己在早前已經開始持倉國美。

　　截至6月30日，黃光裕通過其旗下的兩家全資公司Shinning Crown Holdings Inc(簡稱為Shinning，耀冠控股)與Shine Group Ltd(簡稱為Shine，光輝集團)，以及其妻杜鵑旗下的兩家公司控制了33.98%的國美股權。而從8月24日至8月31日，耀冠不斷增持國美股份，從28.22%一直增持至30.22%。

　　港交所的股權記錄顯示，黃光裕一方自8月24日起連續四天增持股份。在8月24日、25日、30日及31日，耀冠分別以均價2.409港元、2.418港元、2.209港元以及2.275港元的價格增持了1.05億、1905萬、3160萬以及1.4545億股，總投入達到6.66億港元，令耀冠的持股在8月31日達到了30.22%。

　　韋伯表示，此間黃光裕并沒有對外進行股權披露，而如果他與其妻的其他持股量不變，那么，他在國美的控股權已經達到35.98%。由于他在短期內已經增持了2%，根據香港的有關條件，這已經是黃光裕所能增持的最大限度。

　　目前尚不知黃光裕方面通過其個人及其他人士持有的股份數。

　　韋伯統計顯示，依目前已發行的股份計算，貝恩轉股后將會獲得擴大股本后的股權的9.76%，而黃光裕將會被攤薄至32.47%——這意味著黃光裕屆時還可以自由地提升其股權至34.47%而不觸發并購。

　　上述對沖基金經理透露，貝恩處于進退兩便的有利位置，雖然黃光裕方面表示有意高價買入配售股份以保持股權，但在資金方面可能不如貝恩強勢。而香港業界已經在猜測，貝恩有可能打資金牌，如果黃光裕出價不高，貝恩可以多吃進股份，如果黃光裕被逼出高價跟進增持，貝恩也可以反手出讓股份，讓黃全吃下去，只怕到時黃的資金無法承載。

　　“不論哪一方，未來都需要通過增持股權來加大話語權，到時我們可以把手中的股份拋空鎖定利潤，也可以考慮賣給有關方面。”上述基金經理說。他透露，大股東與管理層兩方面的拉攏行動十分頻繁，而香港不少機構仍然未決定投票方向。(舒時)