PMI止跌回升 制造業重回增長軌道

　　近日，中國物流與采購聯合會與中國國家統計局聯合發布的報告顯示，中國8月份制造業采購經理人指數(PMI)為51.7，高于7月份的51.2，結束了連續四個月的下跌，開始回升。有專家認為，8月份的數據顯示中國經濟有望實現軟著陸。不過，部分專家認為，未來經濟形勢仍不容樂觀。

　　PMI止跌回升

　　9月1日，中國物流與采購聯合會與中國國家統計局聯合發布的報告顯示，中國8月份采購經理人指數(PMI)為51.7，高于7月份的51.2，結束了連續四個月的下跌。此前6月份PMI為52.1，5月份和4月份分別為53.9和55.7。

　　與此同時，匯豐銀行也發布了中國制造業采購經理人指數。8月份匯豐中國PMI數據為51.9，繼上月跌破50臨界線后，明顯回升，同時價格分類指數較上個月明顯上漲。匯豐公布的8月份中國PMI數據與中國物流采購聯合會的數據基本吻合，而匯豐公布的7月中國PMI數據則為49.4，6月份則為50.4，5月份為52.7，均低于中國物流采購聯合會的數據。

　　PMI是衡量全國制造業活動的一個重要指標。這一官方背景的PMI指數通常是每個月最先公布的經濟數據，為人們判斷中國經濟近期發展趨勢提供最新依據。PMI高于50表示制造業活動處于總體擴張趨勢，低于50則反映制造業出現萎縮。7月份匯豐公布的中國PMI數據低于50，從而令人們擔憂中國經濟開始出現萎縮。

　　2009年，匯豐中國PMI指數在1月、2月和3月分別跌至42.2、45.1和44.8后，于4月份升至50分界線上方。此后一路攀升，并于12月份升至56.1的年內高點。今年1月份匯豐中國PMI指數曾創下57.4的編制以來新高，2月份受春節因素影響，PMI短暫降至55.8，該指數3月份重又升至57.0，但修正后的4月份數字為55.2。

　　有觀點認為，8月份該指數重回50臨界線上方，意味著制造業在上個月短暫脫離后，重新回到增長軌道。

　　8月份中國PMI回升，加上澳洲公布第二季GDP增速為三年來最高，帶動當日亞洲股市上揚。滬綜指早盤收高0.14%，摩根士丹利資本國際(MSCI)除日本外亞太地區股指上揚1.4%，日股日經指數也扭轉盤初跌勢掉頭上升0.88%。

　　匯豐中國首席經濟學家屈宏斌認為，8月份指數的走勢顯示，中國經濟只是增速放緩，并非萎縮。

　　不過，第一創業證券的觀點認為，8月PMI的上升并不表示經濟前景開始樂觀，也不意味著該指數便從此止跌回升，從歷年數據來看，2005、2006、2007、2009年的8月PMI 相比7 月分別回升了1.5、0.7、0.7、0.7 個百分點，僅有2008 年金融危機時8 月的PMI 與7 月持平，可以看出該指標季節性因素明顯，今年八月的回升僅好于2008 年水平，并不說明經濟能立即探底回升。

　　華爾街日報指出，重要的是，不要把數據的暫時疲弱與中國經濟永久放緩混淆。如果一些領域增長率不如以往強勁，這并不意味著將出現長期下行趨勢。城市化和希望擁有汽車等強大的力量可能仍是一段時間內支撐中國工業的主題。

　　通脹令制造業承壓

　　中國物流與采購聯合會發布資料顯示，8月購進價格分項指數升幅高達10.1%，自7月的50.4升至60.5。

　　而匯豐的報告顯示，平均投入成本在經歷了連續兩個月的下降后，于8月也出現回升。從匯豐公布的分類指數看，8月份的出廠價格指數和投入價格指數均較上個月有所回升，投入價格指數升幅超過11%，顯示出中國未來整體物價上漲壓力巨大。

　　匯豐調查顯示，國內鋼價上揚是驅動成本上漲的主要因素，還有許多廠商提到國際市場上糧食價格的環比上升。為此，制造業廠商在8月份提高了產品價格，此舉在三個月以來尚屬首次，不過升幅相對輕微。

　　第一創業證券認為，8月CPI或再創新高，環比將達到0.6%，主要原因是食品中的蔬菜、豬肉和雞蛋價格漲幅達到5%-7%的水平，而上述三項在CPI 中權重達10%。第一證券預測，8月CPI 同比將上漲3.4%，創2008 年以來新高，其中食品價格的上漲將對CPI 貢獻2.4 個百分點，非食品價格對CPI 貢獻1.0 個百分點。

　　交通銀行金融研究中心近日發布研究報告亦稱，根據農業部及商務部監測的數據，8月份以來，國內食品價格總體處于持續回升過程中，綜合判斷，預計8月份CPI同比增幅在3.3%-3.7%之間，取其中位數，預測8月份CPI同比增幅為3.5%左右，漲幅將超過7月份的3.3%再次創出年內新高。

　　專家指出，在諸多上漲的細分指標中，購進價格和生產成本的上升頗為值得關注。今年夏天，國內鋼鐵價格和糧食價格等生產資料先后出現不同程度上漲，令制造業經營成本承壓。未來仍需關注各類生產資料價格的變化情況。

　　PMI是宏觀經濟先行指標。目前，外圍環境不確定，美國8月底公布的房屋銷售跌至多年低點，拖累道瓊斯工業指數一度跌破萬點關口。制造業方面，澳大利亞、韓國、德國和日本8月制造業PMI均出現不同程度下滑，其中韓國8月制造業PMI創2009年3月以來最低，日本亦降至14個月最低。與此同時，國內經濟形勢錯綜復雜，政府下決心調整經濟結構，房地產市場調控依然將是不得不為之措施，未來隨著經濟主動減速，中國制造業PMI持續上漲的動力不足。

　　交通銀行高級宏觀分析師唐建偉表示，未來PMI很難說會持續上升，但也不會降太多，維持波動的可能性更大些。他說，雖然中國已經先于其他國家走出危機，但畢竟外部情況不太好，而且國內宏觀調控也對經濟增長形成壓力。 (記者 張濤)