國美股權爭奪戰箭在弦上 學者稱或致兩敗俱傷

　　中新社北京9月19日電 題：國美股權爭奪戰箭在弦上 或致兩敗俱傷

　　中新社記者 陳建

　　新中國歷史上，罕有商人身在牢獄，以負罪之身，還能隔三岔五，登上財經版的頭條。41歲的黃光裕開創了這樣的先例。

　　這位白手起家的潮汕子弟，35歲時便榮登中國首富寶座。今年8月，他數罪并罰，被判有期徒刑14年、罰沒資金8億元。獄中的黃光裕，以香港上市公司國美電器第一大股東和創始人的身份，正在和他昔日惺惺相惜、“臨危托孤”的事業伙伴——國美電器控股有限公司董事局主席陳曉，打一場如火如荼的股權爭奪戰。9月28日，在即將舉行的公司特別股東大會上，勝負將見分曉。

　　若單從事件本身看，黃光裕入獄后，其大股東的權利沒有被剝奪，國美的正常經營還在繼續，中國的法律仍然允許黃主張自己的權利，這本身是社會文明進步的表現，值得拍手稱道。然而，具體到黃、陳二人，特別是國美，這場戰斗，有贏家嗎？

　　中國家電協會副秘書長陳鋼在本周末舉行的研討會上說：人們關注國美股權之爭，因為這是一家公眾型企業，有幾十萬員工，社會影響很大。國美作為民族品牌，從誕生至今，來之不易。“盡管它有缺陷，但從內心講，我尊重國美。遺憾的是，現已箭在弦上，不得不發”。

　　中國社科院工業經濟研究所研究員張世賢稱：“最擔心的是，千萬別像陳曉所說的，不是魚死就是網破。兩敗俱傷對于雙方、公司，以及國美這個民族品牌，乃至社會，都是極大的傷害。”

　　所謂“魚死網破”，要從黃陳二人的恩怨說起。在市井百姓看來，這簡直就是“農夫與蛇”的現實版。

　　陳曉1959年生于上海，比黃光裕大10歲。他1歲多便患小兒麻痹癥，至今腳部殘疾。2006年，國美成功收購當時陳曉經營的永樂電器銷售連鎖企業。黃力邀陳出任新公司總裁，并表示：“我最高興的不是獲得永樂，而是終于找到最合心意的職業經理人。”據說，在北京朝陽區霄云路鵬潤大廈18層的國美電器總部，有兩間格局和裝修完全相同、近200平方米的4套間辦公室，分屬黃、陳。當年，黃光裕曾花幾百萬元給自己配了一輛邁巴赫轎車，也依同樣配置，給陳曉買了一輛。黃光裕甚至讓他的私人廚師給陳曉專門烹制南方口味的飲食。

　　但2009年6月，在黃光裕官司纏身之際，陳曉給當時缺乏資金的國美引入了一個“金主”——美國貝恩資本。今年9月15日，貝恩宣布，以每股1.1港元的轉換價，全數將2016年可換股債券轉換為股份。這時，國美的股價在2.5港元上下。從賬面上看，貝恩15個月就結結實實地賺了兩倍多。

　　更可觀的是，這筆買賣也“綁定”了一手促成交易的陳曉。當初國美與貝恩達成融資協議時，雙方還簽訂了貝恩作為債權人的保護條款，包括“陳曉的董事局主席任期至少三年以上”、“確保貝恩3名董事人選”等，否則，國美將構成違約，貝恩有權要求國美以1.5倍的代價贖回可轉債。貝恩債轉股后，國美的發行股本從150.55億股增至166.86億股。貝恩持有總股本的9.98%，一躍成為第二大股東。黃家的股份則從35%攤薄至32.47%。

　　黃光裕擔心，自己“已被不公平地剝奪對公司策略和運營的影響力”。因為陳曉雖然只擁有國美電器1.47%的股份，他原來永樂電器的舊部們占5%，可是加上綁定在一起的貝恩，持股便達到16.45%。此外，第三大股東美國摩根大通占7.84%，第四大股東美國摩根士丹利占7.43%……國美電器前50位股東均為外國機構投資者。一旦陳曉聯手美國資本，總持股數量將基本和黃光裕這位創始股東不相上下。但是，創始股東現在11人組成的董事局中沒有代表，貝恩卻占有3個董事和1個獨立董事席位。在黃光裕看來，陳曉是乘他危難之際，賤賣公司，又挾洋自重，搶班奪權，實際控制了國美董事局，卻把自己這位大股東兼創始人擠到了一邊。

　　無論讓國美姓“美”還是姓“陳”，都是黃光裕難以接受的。黃家拼死抵制，先是集資在二級市場回購國美股份，然后要求9月28日舉行特別股東大會，想把陳曉趕走，并威脅說，如果黃家的提案未獲通過，將終止上市公司與非上市部分之間的托管關系。

　　國美的店面分兩類，一類由上市公司擁有，約740家；另一類未注入上市公司，約370家，但以兩、三億元的代價托管給上市公司，由上市公司獲取托管收益。并且，家喻戶曉的國美電器品牌，并不屬于上市公司，而是黃光裕控股的非上市公司資產。從這層意義上說，黃家還有足夠資本參與戰斗。國美內戰中，若陳曉落敗，戰斗可以結束；若黃光裕落敗，則很可能演變成一場持久戰。一旦上市的、非上市的“兩個國美”分家，上市公司不僅將喪失托管收益，還憑空多了個知根知底、能量不凡的對手。對于外國投資機構而言，這一局面也相當棘手。

　　對于“兩個國美”的前景，國家行政學院李興國教授在接受中新社記者采訪時認為：“如今雙方都拿出‘亮劍’的精神，在眾目睽睽下爭斗，兩敗俱傷的局面確實可能出現。我關注國美股權之爭，是因為無論對于品牌理論，還是對中國企業的發展，乃至今后中國企業融入世界大家庭，這都是一個非常值得研究、借鑒和總結的案例。”完