成品油價格上調惠及煉油石化企業

　　國家發改委決定，自2010年10月26日起將汽油出廠價格每噸上調230元，柴油上調220元，航空煤油上調220元。這是發改委年內第二次上調成品油價格。上一次上調成品油價格是4月14日，當時的國際原油價格曾達到85美元/桶。隨著國際原油價格的回落，6月1日國家下調了國內成品油價格，每噸汽油下調230元，柴油下調220元，航空煤油下調220元，當時的國際原油價格是73美元/桶。近期隨著國際原油價格的上漲，國家再次上調成品油價格，上調額度正好是上次下調的額度，目前的國際原油價格為82美元/桶。

　　國際原油價格上漲的主要原因是我國等新興國家崛起對石油需求的大幅度增加。近年來，我國的原油進口量都是以兩位數增長，2009年進口量突破了2億噸大關，2010年1-9月，進口量已達到1.8億多噸。預計全年進口量將超過2.4億噸，再創歷史新高，與上年比增幅高達20%以上。與此同時，印度等國原油進口量也在大幅度增加，2009年印度原油進口量超過1.5億噸。

　　其次，美元貶值對國際油價上漲也起到很大的推動作用。今年以來，美元兌其他貨幣大都出現了較大幅度的貶值，這使以美元計價的國際原油期貨價格出現明顯的上漲。

　　再次，由于全球金融危機后，各國都加大了刺激經濟的力度，最終導致流動性泛濫，資金大量進入期貨市場，使大宗商品期貨價格均出現大幅度上漲。

　　雖然中國、澳大利亞和印度等少數國家為了治理通脹陸續加息，但歐美等國并未對通脹采取措施，且從以往的經驗看，政府調控的前期并不會產生明顯的效果。因此，預期隨著冬季用油高峰的來臨，原油價格將會繼續走高。

　　國內成品油價格上調有利于煉油石化企業。本次成品油價格上調的額度與上次下調的額度一樣，但目前的國際原油價格為82美元/桶，比上次下調前的油價低2.6美元/桶，大約低3%。在此期間，人民幣對美元升值了2.3%，因此若以人民幣計價，則目前的原油價格較當時的價格低5.3%。另外，近期隨著國際油價的上漲，石化產品價格也明顯上升，烯烴、芳烴價格與上年同期比，平均上漲了20%左右，合成橡膠上漲了60%以上，滌綸短纖上漲了40%以上，部分有機化工原料價格漲幅高達70%以上。雖然聚烯烴漲幅總體較小，但有些品種漲幅也超過了20%。因此，相較于原油價格的漲幅，下游的煉油石化企業受益更加明顯。

　　在上市公司中，與煉油石化相關的公司主要有中國石化、中國石油、上海石化、遼通化工、沈陽化工等。中國石化是國內最大的煉油石化企業，2010年計劃加工原油2.03億噸，生產成品油1.21億噸，成品油經銷量1.29億噸。若成品油價格每噸上調220元，則年收入可增加266億元。中國石油是僅次于中國石化的國內第二大煉油石化企業，2010年預計加工原油1.2億噸，成品油產量0.77億噸，銷售成品油近1.2億噸，若成品油價格每噸上調220元，則年收入可增加170億元。

　　上海石化2010年預計加工原油1000萬噸，成品油產銷量近500萬噸，若成品油價格每噸上調220元，則年收入可增加11億元。遼通化工在大股東中國兵器集團的大力支持下，新建了500萬噸/年煉油裝置，2010年上半年生產了76萬噸柴油，達產后柴油年產量可達到180萬噸。另外，公司達產后年乙烯裂解料產量可達到177萬噸。一般來說，石腦油等乙烯裂解料價格也會隨成品油價格波動。因此，若成品油價格每噸上調220元，公司達產后年收入可增加7.85億元。沈陽化工計劃2010年原油加工量65萬噸，渣油加工量40萬噸，年產汽油、柴油35萬噸，若成品油價格每噸上調220元，則年收入可增加7700萬元。

　　由于上述公司股本不同，成品油價格上調對其每股收益的影響也不同。在不考慮成本變化的情況下，折年化后，中國石化每股收益可增加0.23元，中國石油每股收益可增加0.07元，上海石化可增加0.11元，遼通化工可增加0.49元，沈陽化工可增加0.09元。

　　從上述預測情況看，成品油價格上調對遼通化工的業績影響最大，其次是中國石化，對其他公司的影響較小，建議重點關注遼通化工。□梁建敏