印澳加息美聯儲印鈔 全球經濟上演“雙城記”(2)

　　近期的經濟數據顯示經濟領域正在上演“雙城記”：在美國，大公司的運營情況看上去比小公司好得多。盡管對小公司的信貸已經度過了最糟糕的時期，但條件仍然非�？量獭Ｓ�國的情況也是如此。所以，美聯儲和英國央行不僅需要保持低利率，還要進一步采取量化寬松的政策。

　　渣打財富管理部總經理梁大偉表示，在全球經濟前景尚不明朗的情況下，國際資本流入還可能使亞洲央行對流動性和匯率的管理變得復雜。更糟糕的情況是，一旦這些“熱錢”的流動方向發生逆轉，即逃離亞洲，則會造成新興的亞洲金融市場的動蕩，并嚴重沖擊該地區的經濟。

　　由此，大多數亞洲央行紛紛開始緊縮政策，采取加息和調整存款準備金率、擔保品貸放率和收入負債比等較為謹慎的宏觀政策，并輔以其他的財政和行業政策。 “我們認為，亞洲各央行所面臨的新一輪挑戰才剛剛開始。G3國家(美國、日本、歐元區)在未來一兩年內的利率可能還會在低點徘徊，而美國和日本又有可能采取更為激進的量化寬松政策，這些因素都會導致未來幾年全球范圍內的流動性泛濫。 ”梁大偉表示，亞洲經濟相對穩健的表現將像磁鐵般吸引全球過剩的流動性，特別是當投資者重新對風險有所偏好的時候。

　　美聯儲量化寬松無懸念

　　近期美聯儲發出將進一步放寬貨幣政策的信號，以此來刺激勉強復蘇中的美國經濟。由于聯邦資金基準利率實際為零，其表述的“額外的扶助措施”意味著美聯儲已經準備好購買更多資產，進一步擴大其資產負債表，并向金融系統注入額外的流動性，這就是所謂的 “第二輪量化寬松政策”。渣打銀行預計美聯儲可能會在今年4季度，最晚不超過明年1季度推出這項政策。

　　渣打銀行認為，在美元大范圍貶值的背景下，預計10國集團與商品掛鉤的貨幣年內將有好于市場的表現——澳幣將帶頭升值，因為最近幾個月澳大利亞的貿易有顯著的進步。然而，不應該放棄對于估值的擔憂，澳幣一旦出現回調，幅度可能會很大。盡管如此，由于可供選擇的主要貨幣乏善可陳，澳幣匯率應還有一定支撐。加幣的情況可能有所不同，美國經濟放緩很可能限制加幣的升值。不過，如美國推出第二輪量寬，其引發的大規模美元貶值，仍可能為加幣提供一些升值空間。

　　匯豐控股的分析團隊昨日發表研究報告指出，要抵御西方經濟體新一輪量化寬松政策帶來的威脅，新興經濟體的最佳選擇是實施資本管制，加息未必是有效的“藥方”。匯豐認為，面對西方的新一輪量化寬松政策，新興經濟體不得不采取“量化緊縮”，而達到這一目的的最佳途徑就是資本管制，后者也是IMF的建議。除此之外，不管是加息、本幣升值還是信貸控制，都可能帶來嚴重的副作用。如果調整利率，將不可避免帶來資本的快速流入或流出，而且可能給本幣帶來巨大升值壓力。而調整匯率則會直接引發更多資本流入。

　　中國央行或繼續加息

　　央行昨日發布3季度貨幣政策執行報告指出，下一階段，中國人民銀行將繼續實施適度寬松的貨幣政策，把握好政策實施的力度、節奏、重點，在保持政策連續性和穩定性的同時，增強針對性和靈活性，根據形勢發展要求，繼續引導貨幣條件逐步回歸常態水平。受訪人士大都表示，上述表態表明貨幣政策的執行將由以往的“適度寬松”轉向相對穩健，但對外的提法仍將是 “適度寬松的貨幣政策”，側重于適度，而非寬松。

　　野村證券認為，中國人民銀行上調利率的舉動啟動了加息周期，這或許表示貨幣政策轉向以市場為導向，并且這一行動可能標志著“持續多年的加息周期”的開始。對于一個經濟“余量”快速消失的經濟體而言，這樣的政策過程十分合理，可以遏制目前商品和服務市場以及資本市場中通脹壓力的產生。

　　由于食品價格上漲和生產價格指數的上升，通脹預期開始顯現。 9月，3個月期央票和一年期央票收益率相對穩定，分別為 1.5704和2.0929。鑒于近期有對中國銀行的提高法定準備金率的可能性，渣打認為機構，特別是銀行，會偏好更多的流動性，這將持續支撐對貨幣市場基金和短期央票的需求。

　　隨著各方預計10月居民消費價格指數(CPI)或再創新高，市場人士對于央行繼續從緊的擔憂也明顯加劇，猜測央行會否在本月CPI數據公布前后繼續加息。 (崔燁)