美國印鈔機拉開“被通脹”時代帷幕(2)

　　對于今后C PI和通脹壓力，交通銀行金融研究中心報告認為，雖然10月份C PI創(chuàng)新高，且近期物價仍存在短期輸入性通脹壓力和食品通脹壓力，但隨著災(zāi)害性天氣、產(chǎn)出缺口和工業(yè)品供給等多重通脹決定因素影響逐步減弱，年內(nèi)通脹壓力或已見頂，后兩月C PI將有所放緩。但是，雖然短期通脹壓力將見頂回落，但是未來國際貨幣泛濫和國內(nèi)流動性短期難以快速收緊、食品價格上漲、勞動力成本走高、大宗商品輸入性因素等通脹壓力仍將中長期存在，再加上今年年初物價較低的基期效應(yīng)，物價可能在年底至2011年初有所回落之后再度上行。

　　出于對當前中國通脹情況的判斷，央行研究局局長張健華認為，當前貨幣政策的重點，特別強調(diào)要管理好通脹預(yù)期：今年年底物價可能超出年初的預(yù)計，實際通脹也可能有所上升，而明年通脹形勢也還存在很大的不確定性。他指出，央行有一些工具可以理順價格體系，這將有助于資源要素價格的配置。

　　市場對于央行加息的憂慮升溫，以及中國外管局周二發(fā)布通知稱將嚴厲打擊熱錢跨境流動，更劇了投資者對于流動性收緊的擔憂。央行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵在日前的2010金麒麟論壇表示，今天的中國可能正處于全球流動性過剩“桑拿浴”中，但歷史經(jīng)驗告訴我們，它有可能很快就變成“冷水澡”。如果資金無序的、大規(guī)模的流出的話，對中國經(jīng)濟的影響不堪設(shè)想。他指出，中國潛在的系統(tǒng)性金融風險還在于中國目前的貨幣存量全球第一，達10萬億美元，而且增長速度也非常快。另外，資產(chǎn)價格的過快上漲形成泡沫，一旦形成的泡沫突然間破裂，會帶來投資者、金融 機 構(gòu) 以 及 企 業(yè) 等 方 方 面面的資產(chǎn)負債表的問題“一旦經(jīng)濟增長率出現(xiàn)的穩(wěn)定情況，我國的貨幣政策是不是可以從現(xiàn)在適當寬松的轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的甚至于謹慎的貨幣政策。當然條件要成熟，并不是說今天就要轉(zhuǎn)型。”李稻葵說。

　　■背景鏈接

　　□劉振冬 李唐寧

　　名詞解釋

　　量化寬松：所謂量化寬松(quantitativeeas-ing)，量化指的是擴大一定數(shù)量的貨幣發(fā)行，寬松就是減少銀行儲備必須注資的壓力。當銀行和金融機構(gòu)的有價證券被央行收購時，新發(fā)行的錢幣便被成功地投入到私有銀行體系。量化寬松主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動性的干預(yù)方式。

　　與利率杠桿等傳統(tǒng)工具不同，量化寬松被視為一種非常規(guī)的工具。比較央行在公開市場中對短期政府債券所進行的日常交易，量化寬松政策所涉及的政府債券，不僅金額要龐大許多，而且久期也較長。

　　量化寬松一詞是由日本央行于2001年提出，是指央行刻意通過向銀行體系注入超額資金，包括大量印鈔或者買入政府、企業(yè)債券等讓基準利率維持在零的途徑，為經(jīng)濟體系創(chuàng)造新的流動性，以鼓勵開支和借貸。一般來說，只有在利率等常規(guī)工具不再有效的情況下，貨幣當局才會采取這種極端的做法。

　　Q E1：在雷曼兄弟于2008年9月倒閉后，美聯(lián)儲就趕忙推出了量化寬松政策。在隨后的3個月中，美聯(lián)儲創(chuàng)造了超過1萬億美元的儲備，主要是通過將儲備貸給它們的附屬機構(gòu)，然后通過直接購買抵押貸款支持證券。這個在2008年底創(chuàng)建這些超額準備金的過程，通常被稱為第一次量化寬松，其關(guān)鍵的目的在于穩(wěn)定銀行體系，這些超額儲備使得銀行不必通過貸款來恢復(fù)其流動性。（劉振冬　實習(xí)記者　李唐寧）