準備金率再度提高 銀根收緊對股市影響漸小

　　央行本月內連續第二次全面提高存款類金融機構人民幣準備金率，上調0.5個百分點，就凍結流動性資金3千多億元，如此巨大的政策“魔力”和“有效速度”，可謂“牽一發而動全身”，對股市這個經濟的“晴雨表”所引起的反應是最直接的。

　　熱點分析

　　國務院辦公廳20日發布了《國務院關于穩定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》，要求各地和各有關部門及時采取16項措施，進一步做好價格調控監管工作，穩定市場價格。這將對A股市場產生一定影響,從而產生后續熱點。

　　后市預測

　　本周市場震蕩為主

　　國金證券首席經濟學家金巖石表示，本周股市會對此次銀根收緊作出較小反應，最多再下跌5%，經濟基本面支撐股市上行，牛市趨勢未改。至于此次上調存款準備金率對股市造成的影響，不會很大，他認為本周股市會對此次銀根收緊作出一個比較小的反應，同時為投資者提供了一個耐心選擇和耐心等待的機會。

　　大成基金認為此次存款準備金率繼續上調會在一定程度上減少銀行信貸，增量應該會有所減少，對實體經濟也有一定沖擊，經濟或會略有降溫。值得注意的是，如果通脹繼續維持高位，未來緊縮的步伐會加快。

　　大成基金認為，由于市場對于政策趨緊已經有一定的預期，所以短期市場還是以震蕩為主，不會因為此消息有過于明顯的跌幅。但是，政策的變化可能會使部分行業出現調整，投資應注意選擇景氣周期向上的行業。

　　五礦證券首席經濟學家兼研究所所長劉德忠認為，此次準備金率調整距離上一次調整不到十日，如此高頻率的動用數量化工具收縮流動性，史上罕見，表明管理層面對巨大通脹壓力的快速反應和抑制通脹的決心，這一措施對地產和銀行板塊產生負面影響，但大盤已提前作出大幅度回調，利空消化后結構性牛市行情將繼續演繹。 (新 浪)

　　機構看市

　　大盤仍有修復過程

　　太平洋證券周雨:目前大盤月線仍處于多頭排列中，但周線、日線和小時線的空頭排列明顯，預計本周大盤仍有個修復均線的過程，需密切關注大盤在年線附近的表現。

　　申銀萬國錢啟敏:本周滬深股市有望繼續超跌反彈，向3000點一線靠近。考慮到3000點整數關存在阻力，加之信心恢復需要一定時間，因此大盤最終維持在3000點下方整固的可能性最大。

　　西南證券張剛:大盤在本周前半周有望延續反彈走勢，但由于處于新股發行的密集期，將鎖定大量資金，上行空間有限，本周后半周將面臨解套盤的壓力，可能再度出現下跌�！�(中 證)

　　政策緊縮戰通脹

　　漲升基礎現松動跡象

　　今年以來，CPI漲幅呈現逐季上漲態勢，消費價格快速上漲，通脹壓力愈演愈烈。對此， 國務院辦公廳20日發布了《國務院關于穩定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》，要求各地和有關部門及時采取16項措施，進一步做好價格調控監管工作，穩定市場價格。這將對A股市場產生何種影響？

　　眾所周知，支撐本輪A股市場漲升的基礎就是流動性泛濫的預期。而緊縮的輿論則將減少甚至改變流動性泛濫的格局，進而意味著A股市場的漲升基礎將出現松動的跡象。而且，緊縮政策的預期還會產生連鎖反應，那就是對高估值小盤股等品種產生較強的殺跌能量。之所以如此，是因為兩個因素，一是貨幣緊縮政策一旦真的出現，那么，A股市場的資金面就面臨著較大的考驗，進而會影響到那些高估值的小盤股的股價走勢。所以，一旦成交量下滑，受傷的將不僅僅是大盤股，也包括高估值的小盤股，尤其是那些成長性欠缺的小盤股。

　　二是會改變市場的預期。以往經驗顯示，A股市場資金面充沛，那么，隨之而來的就是樂觀的情緒，甚至對一些不佳的信息也會出現選擇性的“失明”。但資金面一旦收緊，那么，就會放大一些不佳信息所帶來的做空壓力。一旦緊縮政策收緊的預期愈發強烈，那么，連鎖反應就將發生，基金重倉的一些成長性與其高估值不相匹配的品種將進入調整趨勢中。 (百靈投資)

　　大盤活躍度將明顯降溫

　　短線A股市場的走勢漸趨惡劣，尤其是上證指數的日K線圖已形成了間斷式的下跌態勢，這從經典的技術分析理論來看，是一個典型的中短線頭部形成。只不過，由于美元持續反彈后可能會出現調整的態勢，從而為資源股等品種的反彈提供了做多能量。所以，短線A股市場的走勢背景略復雜一些。但只要緊縮預期開始形成，大盤的活躍度將明顯降溫，短線走勢趨于謹慎�！�(百靈投資 秦洪金)

　　資金動向

　　機構開始資金大挪移

　　11月19日晚，緊縮預期隨著央行再提存款準備金率的消息暫時消退，而當日的乾坤大挪移走勢也似乎預示了利空兌現后的激情。

　　在此之前，機構早已開始對資金展開大挪移：保險資金高位賣出資源股，低位買入醫藥股，靜待機會確認；私募則早早換上創業板新裝。

　　據了解，素以選時能力聞名的保險資金近期在調倉。一位保險業內人士稱，自11月12日以來，以保險三巨頭為主的保資累計贖回基金超過100億元。該人士說，保資近期拋售了資源等漲幅較大的品種，補進了跌幅較大的醫藥類個股。

　　有資料顯示，截至11月17日，私募基金公司的平均倉位已大幅減低至60%，降幅達20%~-30%。上海一位不愿具名的私募基金經理坦承自己在減倉。但他表示，對于中期市場，甚至是短期市場都不悲觀。

　　與私募的看多做空相對的，是公募基金的看空做多。事實上，在11月12日大跌后，不少公募基金就覺察到“情況不妙”。但在實際操作中，公募基金卻操作不一。根據基金倉位監控數據，除了華夏、易方達、交銀施羅德等基金公司不同程度減倉外，其他基金公司則在加倉�！�(據《中國證券報》)