準備金率再度提高 銀根收緊對股市影響漸小

　　央行本月內(nèi)連續(xù)第二次全面提高存款類金融機構(gòu)人民幣準備金率，上調(diào)0.5個百分點，就凍結(jié)流動性資金3千多億元，如此巨大的政策“魔力”和“有效速度”，可謂“牽一發(fā)而動全身”，對股市這個經(jīng)濟的“晴雨表”所引起的反應是最直接的。

　　熱點分析

　　國務院辦公廳20日發(fā)布了《國務院關(guān)于穩(wěn)定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》，要求各地和各有關(guān)部門及時采取16項措施，進一步做好價格調(diào)控監(jiān)管工作，穩(wěn)定市場價格。這將對A股市場產(chǎn)生一定影響,從而產(chǎn)生后續(xù)熱點。

　　后市預測

　　本周市場震蕩為主

　　國金證券首席經(jīng)濟學家金巖石表示，本周股市會對此次銀根收緊作出較小反應，最多再下跌5%，經(jīng)濟基本面支撐股市上行，牛市趨勢未改。至于此次上調(diào)存款準備金率對股市造成的影響，不會很大，他認為本周股市會對此次銀根收緊作出一個比較小的反應，同時為投資者提供了一個耐心選擇和耐心等待的機會。

　　大成基金認為此次存款準備金率繼續(xù)上調(diào)會在一定程度上減少銀行信貸，增量應該會有所減少，對實體經(jīng)濟也有一定沖擊，經(jīng)濟或會略有降溫。值得注意的是，如果通脹繼續(xù)維持高位，未來緊縮的步伐會加快。

　　大成基金認為，由于市場對于政策趨緊已經(jīng)有一定的預期，所以短期市場還是以震蕩為主，不會因為此消息有過于明顯的跌幅。但是，政策的變化可能會使部分行業(yè)出現(xiàn)調(diào)整，投資應注意選擇景氣周期向上的行業(yè)。

　　五礦證券首席經(jīng)濟學家兼研究所所長劉德忠認為，此次準備金率調(diào)整距離上一次調(diào)整不到十日，如此高頻率的動用數(shù)量化工具收縮流動性，史上罕見，表明管理層面對巨大通脹壓力的快速反應和抑制通脹的決心，這一措施對地產(chǎn)和銀行板塊產(chǎn)生負面影響，但大盤已提前作出大幅度回調(diào)，利空消化后結(jié)構(gòu)性牛市行情將繼續(xù)演繹。 (新 浪)

　　機構(gòu)看市

　　大盤仍有修復過程

　　太平洋證券周雨:目前大盤月線仍處于多頭排列中，但周線、日線和小時線的空頭排列明顯，預計本周大盤仍有個修復均線的過程，需密切關(guān)注大盤在年線附近的表現(xiàn)。

　　申銀萬國錢啟敏:本周滬深股市有望繼續(xù)超跌反彈，向3000點一線靠近。考慮到3000點整數(shù)關(guān)存在阻力，加之信心恢復需要一定時間，因此大盤最終維持在3000點下方整固的可能性最大。

　　西南證券張剛:大盤在本周前半周有望延續(xù)反彈走勢，但由于處于新股發(fā)行的密集期，將鎖定大量資金，上行空間有限，本周后半周將面臨解套盤的壓力，可能再度出現(xiàn)下跌。　(中 證)

　　政策緊縮戰(zhàn)通脹

　　漲升基礎(chǔ)現(xiàn)松動跡象

　　今年以來，CPI漲幅呈現(xiàn)逐季上漲態(tài)勢，消費價格快速上漲，通脹壓力愈演愈烈。對此， 國務院辦公廳20日發(fā)布了《國務院關(guān)于穩(wěn)定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》，要求各地和有關(guān)部門及時采取16項措施，進一步做好價格調(diào)控監(jiān)管工作，穩(wěn)定市場價格。這將對A股市場產(chǎn)生何種影響？

　　眾所周知，支撐本輪A股市場漲升的基礎(chǔ)就是流動性泛濫的預期。而緊縮的輿論則將減少甚至改變流動性泛濫的格局，進而意味著A股市場的漲升基礎(chǔ)將出現(xiàn)松動的跡象。而且，緊縮政策的預期還會產(chǎn)生連鎖反應，那就是對高估值小盤股等品種產(chǎn)生較強的殺跌能量。之所以如此，是因為兩個因素，一是貨幣緊縮政策一旦真的出現(xiàn)，那么，A股市場的資金面就面臨著較大的考驗，進而會影響到那些高估值的小盤股的股價走勢。所以，一旦成交量下滑，受傷的將不僅僅是大盤股，也包括高估值的小盤股，尤其是那些成長性欠缺的小盤股。

　　二是會改變市場的預期。以往經(jīng)驗顯示，A股市場資金面充沛，那么，隨之而來的就是樂觀的情緒，甚至對一些不佳的信息也會出現(xiàn)選擇性的“失明”。但資金面一旦收緊，那么，就會放大一些不佳信息所帶來的做空壓力。一旦緊縮政策收緊的預期愈發(fā)強烈，那么，連鎖反應就將發(fā)生，基金重倉的一些成長性與其高估值不相匹配的品種將進入調(diào)整趨勢中。 (百靈投資)

　　大盤活躍度將明顯降溫

　　短線A股市場的走勢漸趨惡劣，尤其是上證指數(shù)的日K線圖已形成了間斷式的下跌態(tài)勢，這從經(jīng)典的技術(shù)分析理論來看，是一個典型的中短線頭部形成。只不過，由于美元持續(xù)反彈后可能會出現(xiàn)調(diào)整的態(tài)勢，從而為資源股等品種的反彈提供了做多能量。所以，短線A股市場的走勢背景略復雜一些。但只要緊縮預期開始形成，大盤的活躍度將明顯降溫，短線走勢趨于謹慎。　(百靈投資 秦洪金)

　　資金動向

　　機構(gòu)開始資金大挪移

　　11月19日晚，緊縮預期隨著央行再提存款準備金率的消息暫時消退，而當日的乾坤大挪移走勢也似乎預示了利空兌現(xiàn)后的激情。

　　在此之前，機構(gòu)早已開始對資金展開大挪移：保險資金高位賣出資源股，低位買入醫(yī)藥股，靜待機會確認；私募則早早換上創(chuàng)業(yè)板新裝。

　　據(jù)了解，素以選時能力聞名的保險資金近期在調(diào)倉。一位保險業(yè)內(nèi)人士稱，自11月12日以來，以保險三巨頭為主的保資累計贖回基金超過100億元。該人士說，保資近期拋售了資源等漲幅較大的品種，補進了跌幅較大的醫(yī)藥類個股。

　　有資料顯示，截至11月17日，私募基金公司的平均倉位已大幅減低至60%，降幅達20%~-30%。上海一位不愿具名的私募基金經(jīng)理坦承自己在減倉。但他表示，對于中期市場，甚至是短期市場都不悲觀。

　　與私募的看多做空相對的，是公募基金的看空做多。事實上，在11月12日大跌后，不少公募基金就覺察到“情況不妙”。但在實際操作中，公募基金卻操作不一。根據(jù)基金倉位監(jiān)控數(shù)據(jù)，除了華夏、易方達、交銀施羅德等基金公司不同程度減倉外，其他基金公司則在加倉。　(據(jù)《中國證券報》)