受益于股市的大幅上漲，全國社會保障基金(下稱“社保基金”)2007年交出了一份滿意的成績單。來自4月11日全國社保基金理事會第三屆理事大會的消息稱，2007年全國社保基金已實現收益1084億元，已實現收益率38.9%；經營業績1453億元，經營收益率43.2%。

　　全國社保基金理事會理事長戴相龍將此歸結為投資運營策略選擇得當，并借助了股市的大幅上漲。

　　記者粗略統計發現，2007年社保基金正是以“逐季減倉”的操作鎖定了大部分利潤，而3月以來，隨著估值的大幅下挫，社保基金部分組合已開始悄然建倉超跌股。

　　適時減倉

　　也許正是對安全性的高度要求，使社保基金未在本輪大跌中由盈轉虧。

　　來自萬德資訊的數據顯示，社保基金自2007年三季度已開始陸續減倉。4月14日止已披露2007年報的上市公司年報亦顯示，社保基金于2007年前三季度重倉的大部分股票，在四季度清一色地遭到減持。

　　而2007年的前三季度，社保基金持股市值曾明顯大幅增長。2007年一季度，其重倉持有的股票數為203只，持倉市值為291.18億元；到了年中，重倉股數降至172只，但持倉市值合計卻達330.47億元。

　　進入2007年三季度，社保基金繼續大幅減少重倉股，截至三季度末，其手中的137只重倉股為其帶來了294.28億元市值。這一趨勢一直持續到2007年年末，在已公布年報的A股上市公司中，被社保基金重倉持有的僅剩75只。

　　即使對于2007年底仍大量持有的重倉股，社保基金也進行了減倉。2007年底，其通過社保108組合持有2200萬股上海汽車(600104.SH)，位列社保基金持股數量第五，但在此前的第三季度，社保108組合曾持有該股3000萬股，年中更是高達3650萬股。

　　實際上，這一減倉行為涉及各個板塊。在社保基金最為青睞的“制造業——機械、設備、儀表”板塊，最多時曾重倉持有38只股票，到2007年底，其持有數已減去大半，僅為16家。而對于交通運輸、倉儲行業及制造業中的其他類別上市公司，社保基金在2007年后兩個季度的持有量也均有不同程度的減少。

　　2007年社保基金投資運作的優異表現使其過去幾年的整體投資收益被大大托起。資料顯示，2005年和2006年，全國社保基金的投資收益率分別為6.05%和9.3%，均遠低于2007年的水平。

　　據戴相龍透露，2003年-2007年，全國社保基金年化已實現收益率為10.7%，年化經營收益率15.4%，分別是同期年均通貨膨脹率2.59%的4.1倍和5.9倍，實現了社保基金保值增值的目標。

　　建倉超跌股

　　戴相龍“社保基金2008年的戰略資產配置計劃不會發生改變”的言論，似乎意味著社保基金并不會因國內股市的持續下跌，而減少對A股市場的資金注入。

　　4月以來，隨著上證指數在4月3日創出今年3271.29點的新低，股指經過1年時間又重返2007年4月初的原點。從資金面上看，4月1日以來基金共計凈賣出112億元，成為空方主力，而如此多的賣盤基本上被券商營業部和券商自營，及保險、社保的T類席位承接，同期凈買入108.3億。

　　大智慧Topview數據顯示，4月2日至4月9日，T類席位整體開始做多，T28090和T28335開始建倉中國石油(601857.SH)、寶鋼股份(600019.SH)、天津港(600717.SH)、招商銀行(600036.SH)等權重股，2家6天內總計凈買入21.3億，顯示出社保基金和保險機構對后市的看好。

　　一向低調穩健的社保基金正在買入價值凸顯的超跌股票。Topview的數據顯示，3月24日至4月7日，社保101組合陸續買入浦發銀行(600000.SH)17326萬元、中國中鐵(601390.SH)7945萬元、招商銀行8029萬元。其中，浦發銀行已從年初的逾60元/股下跌至3月24日以30.85元/股收盤，中國中鐵和招商銀行則從年初的近13元/股和43.63元/股的最高價腰斬過半。

　　關注股票市場的同時，擴大直接投資和股權基金投資也成為社保基金2008年的主要工作任務。戴相龍稱，社保基金理事會將進一步擴大對金融、交通運輸、能源等重點項目的直接投資和股權基金的投資。

　　目前，除了在保證安全的基礎上提高投資收益，社保基金面臨的另一大問題是繼續擴大基金規模。

　　截至2007年末，全國社會保障基金權益4140億元，加上受托管理的行業統籌基金和個人賬戶中央補助資金，基金總資產市值5162億元。和5年前相比，分別增加了近2900億元和3900億元。

　　全國社保基金的目標是，力爭到2010年底基金規模超過1萬億元，年均收益率超過同期通貨膨脹率。

　　（文/孫軻；來源：21世紀經濟報道）