“翻紅，還是翻紅！”連續翻紅暴漲一周后，被稱為“股市絞肉機”的南航權證JTP1(580989)本周還會上演末路狂奔，將漲停進行到底嗎？隨著6月20日行權日的臨近，一場游資與券商之間的多空逼奪戰開始顯現意想不到的格局。

　　“絞肉機”屢現暴漲神話

　　過去一周內，在大量買盤的熱捧之下，“絞肉機”從最低0.319元上漲至最高0.89元，五天狂漲180%，截至上周五收盤，“絞肉機”狂飆45.3%，換手率竟高達282.73%。上周五，在南航認沽漲幅超過30%后，上交所對其進行臨時停牌，但其復牌后加速上揚，收盤前觸及最高0.89元，終盤報收0.866元。

　　券商的大規模注銷，成為南航認沽的上漲引擎。上交所公布的數據顯示，僅上周五當天，包括華泰證券、宏源證券、海通證券在內6家券商注銷了14.3億份南航認沽。從5月17日至5月30日，近20家券商先后注銷了75.31億份創設的南航認沽權證，創設剩余數量下降至33億份，加上原始發行的14億份，目前南航認沽的總流通盤為47億份，相當于其流通盤最大時的三分之一強。

　　26家券商吸金150多億元

　　2007年6月21日上市的南航認沽以兩日暴漲17.4倍引得多方關注。上市當日，南航認沽就暴漲10.7倍，次日再下一城繼續點燃暴漲行情，連續兩日南航認沽以收盤1.547元，暴漲了17.4倍。如此凌厲的漲勢自然引起機構關注，更有機構分析師表示，南航認沽的合理投機價格在2元左右。2007年6月26日，券商創設陸續登場，包括長江、海通、中信等18家券商紛紛加入南航認沽權證創設陣營。這使得最初只有14億份的南航認沽最終成為128億的“航母”。而南航認沽也創紀錄地達到2.603元，自此，南航認沽一路疲軟，大批持有“南權沽沽”的散戶悲壯地成為高崗留守人士。

　　不少券商在大量創設“南權沽沽”時賺得盆滿缽滿，有數據顯示，一年內共有26家券商創設123.48億份“南權沽沽”，截至今年3月，26家券商在“南權沽沽”上合計吸金150多億元。

　　游資逼走券商？

　　南航認沽上市之初公告稱，其行權價格為7.43元，初始行權比例為2：1，每2份認沽權證可向南航集團出售1股南航股份正股。由于南航權證是現金結算，券商每創投一份南航權證都要交3.715元的履約金，以海通證券創設了8.2億份南航認沽為例，其須交付的履約金為30.463億元現金。

　　對于多家券商大量注銷“南權沽沽”，坊間對此的猜測有三種聲音。一為行權日臨近前的末路狂炒；二是對于這到期就是廢紙一張的“南權沽沽”，券商擔憂主力會打壓南航正股股價，使得投資者最終行權而遭受巨額損失，從而落袋為安；三是一旦監管層對“南權沽沽”暫停交易，券商將面臨資金成本高、風險加劇等不可控難題。

　　南航認沽的最后交易日為6月13日，從6月16日，“南權沽沽”停止交易，直至6月20日到期行權。其正股上周收盤價在10.68元，一種觀點認為，在為期三周的15個交易日中，尤其后五個交易日，一旦南方航空股價跌破7.43元，券商根本無“招架之力”，只能眼睜睜看著履約金打水漂。種種因素糾纏交錯，令一向吸金凌厲的券商最終選擇及時了結，落袋為安。(楊青 王悅欣 何柳)