央行昨日公布的6月份金融數據顯示，M2、M1及貸款余額增幅環比均出現下降。一些證券公司策略分析師就此表示，宏觀調控效果顯現，緊縮政策存在結構性調整可能，壓抑股市已久的調控壓力有望逐步緩解。

　　銀河證券：

　　　　壓力逐步消除

　　對于昨日剛剛出爐的6月份金融數據，銀河證券研究中心投資策略部負責人李鋒表示，數據表明自去年以來實施的宏觀調控措施收到了明顯成效，從緊的貨幣政策達到了預期效果。國家統計局日前公布的數據也顯示，除物價仍在高位運行外，我國宏觀經濟已連續5個月在綠燈區運行。

　　他認為，宏觀調控繼續加大力度的必要性已經沒有了，但是否就此放松仍需要觀察。不過，為了防止經濟過快下滑，適度調整的要求已經越來越強烈。宏觀調控將從總量控制向結構性調控轉變，即有保有壓。

　　因此，對于股市來說，宏觀緊縮政策的壓力將逐漸減輕。目前從政策面看，出發點也是維護市場穩定運行。李鋒表示，宏觀調控對股市的壓力正逐步消除，但股市是否能出現持續上揚，將取決于調控政策放松的力度。如果宏觀緊縮政策有較大幅度放松，市場有可能出現明顯上漲過程；如果僅僅是適度調整，那么股市將展開緩慢價值回歸過程。

　　中信證券

　　　　低位震蕩迎接轉機

　　中信證券首席策略分析師程偉慶也認為，6月份金融數據顯示我國宏觀調控壓力越來越小，但是否改變還有待觀察。他判斷今后一段時間，宏觀調控總體將呈現“前穩后松”的格局。宏觀調控未來可能更多的是結構性改變，如信貸方面進行結構性調整，對股市的負面影響也會減輕。

　　按照現有經濟周期理論對資產價格的周期反應模式，程偉慶認為股票市場點位調整基本結束，后期會以低位震蕩形式迎接轉機。在此過程中有兩個投資方向可以嘗試：

　　第一個方向是通脹下降過程中行業轉變路線。以前在通脹上升過程中，曾經過度強調投資通脹受益和防御性行業，但現在應當是逐漸開始關注通脹下降中反轉行業的時候了。第二個方向是經濟回升帶來的股市回升路線。經濟波動實際上是由參與者大量經濟決策組成的，其中包括宏觀決策者的調控行為，也包括企業經營者的生產行為，還包括消費預期行為。因此，經濟回升在股市上的最敏感表現應當體現在原有宏觀政策壓力消除后的行業以及消費信心受益的消費服務行業。

　　國都證券：

　　　　對大盤構成利好支持

　　國都證券策略分析師張翔結合6月份金融數據談了自己的觀點，他認為，上半年金融數據清晰地表明宏觀調控已取得顯著成效，經濟過熱不再是大家關注的焦點；與此相反，經濟能否軟著陸無疑已成為管理層最為關心的問題。特別是目前出口產業面臨較大困難，而國內房地產行業前景不明，構成兩大不確定性因素。因此市場普遍預期緊縮的宏觀政策很可能出現松動，進而對相關行業和大盤帶來利好支持。

　　不過，張翔也表示，目前似乎壓通脹的重要性更為突出。畢竟國際油價居高不下，國內資源價格也走上了回歸之路。倘若通脹得不到控制，將對企業盈利、居民消費帶來嚴重沖擊。所以全局性放松緊縮政策的可能性很小，只會局部性地對出口企業給予一定政策性傾斜。至于房地產行業，考慮到房價遠遠沒有調整到位，得到政策照顧的可能性更是微乎其微。綜合來看，緊縮的宏觀格局不大可能出現明顯轉向，市場所面臨的資金環境仍不樂觀，投資者還應對緊縮政策制約的相關行業持謹慎觀望態度。(記者 趙彤剛)