處于全球金融動蕩背景和錯綜復雜利益格局之下的中國股市，正在經(jīng)歷著建立18年以來最為尷尬和困難的時期：A股市場在經(jīng)歷了前兩年的紅火牛市后在今年滑入了低谷，最大跌幅接近60%，成為名副其實的全球表現(xiàn)最差的市場。

　　面對國際環(huán)境不確定性增加和國內市場的長期非理性態(tài)勢，監(jiān)管層為了穩(wěn)定金融市場或將采取“有為而治”的措施，近期監(jiān)管層頻頻釋放出的維穩(wěn)信號已然驗證了這一判斷。種種跡象顯示：監(jiān)管層正在踐行一條從“救市”到“治市”的理念轉變，資本市場的平穩(wěn)健康發(fā)展值得期待。

　　宏觀政策或出現(xiàn)微調

　　全球經(jīng)濟增長放緩引發(fā)投資者對經(jīng)濟前景和企業(yè)盈利增長的憂慮，通貨膨脹的形勢日漸緊迫和國內從緊的貨幣政策影響投資者對市場的預期……諸多因素形成共振，導致了我國長達半年之久的股市大跌。

　　資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展離不開有可持續(xù)發(fā)展能力的經(jīng)濟體系。國民經(jīng)濟持續(xù)、健康發(fā)展能為股市的穩(wěn)定提供一個良好的外部環(huán)境和發(fā)展空間。

　　愛建證券發(fā)布的下半年投資策略中提到，預計在宏觀政策方面，第三季度繼續(xù)上調存款準備金率的可能性已大大降低，原因是銀行的存貸差已達到一個相對緊張的水位。但從宏觀調控的角度來看，央行可能通過發(fā)行票據(jù)等方式繼續(xù)收緊因外匯占款增加導致的流動性。

　　在日前召開的“2008中國經(jīng)濟與資本市場”論壇上，中國人民大學校長助理、金融研究所所長吳曉求建議，政府應采取“一緊一松”的調控政策，政府應該發(fā)揮財政政策的作用，吳曉求還建議緊縮的貨幣政策可針對目前宏觀經(jīng)濟運行狀況做適當調整。

　　業(yè)內人士認為，考慮到我國宏觀經(jīng)濟發(fā)生的變化以及國家領導人近期在各地的實地考察和所發(fā)表的言論，下一步宏觀經(jīng)濟政策出現(xiàn)微調的可能性較大。一旦從緊的貨幣政策出現(xiàn)微調，對金融、地產(chǎn)等核心板塊即將帶來不小的正向刺激，從而有利于帶動整個市場行情的轉好。

　　政策性資金可望介入

　　監(jiān)管層治市之路還可以從穩(wěn)定當前市場，引入政策性資金入手。根據(jù)業(yè)內人士分析，按照2008年A股市場20%整體盈利增速的保守預期，目前市場的動態(tài)市盈率不到20倍，市場已經(jīng)具備了價值。如果能夠由政府通過特定機構(證監(jiān)會、財政部、交易所等)以法定方式設立平準基金，通過對市場逆向操作，熨平市場的劇烈波動，則可能達到穩(wěn)定市場的目的。

　　與平準基金功能大抵相同的，還可考慮社保基金介入。數(shù)量龐大的社保基金，歷來就是資本市場投資的大戶。全國社保基金理事長戴相龍在6月中旬曾公開透露：“相信社保基金會在股票市場穩(wěn)定發(fā)展中，做應該做的事。”

　　社保基金投資運作的基本原則是，在保證基金資產(chǎn)安全性、流動性的前提下，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。國家規(guī)定社保基金可以進入股市，當然不是全部，有比例的限制。主要目的同樣是為了讓社保基金實現(xiàn)增值，保證人民的利益。

　　國信證券發(fā)展研究部總經(jīng)理何誠穎博士認為，平準基金、社保基金入市以及推出股指期貨等，這些都有助于恢復市場信心。

　　監(jiān)管層出臺利好值得期待

　　從國際上看，在金融市場出現(xiàn)重大波動時，境外相關國家和政府都會選擇果斷干預、出手施援。美國自去年次貸危機發(fā)生后股市暴跌，美國政府即推出了一系列措施來治理應對。

　　今年監(jiān)管層推出一系列措施，包括限制大小非解禁、降低印花稅等等，力圖遏止股市暴跌，但均效果不大，未能改變市場狂跌走勢。現(xiàn)在市場內外更加期待有實質性利好措施能夠及時出臺。

　　然而，出乎市場意料的是，在國內A股市場經(jīng)歷了連續(xù)下跌而稍現(xiàn)轉機之際，暫停近4個月的大盤股IPO卻再次重新啟動，中國南車股份有限公司28日發(fā)布招股書稱，公司將發(fā)行A+H股計46億股，擬募資近150億元。對此，業(yè)內人士分析，目前監(jiān)管層對市場的判斷，不是太過擔憂，資金問題不是最大的隱患，而市場的制度建設和完善才是根本問題。

　　北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳歧教授則建議，監(jiān)管層“維穩(wěn)”應該兩手抓，一手抓“應急問題”，一手抓“制度建設”，既要維持短期股市的穩(wěn)定，防止暴漲暴跌，又要著手制度的建設，完善資本市場。這也道出了監(jiān)管層“治市”的真諦。(記者:張漢青 實習生:殷丹丹)