隨著北京奧運(yùn)會(huì)即將召開，A股市場(chǎng)的維穩(wěn)任務(wù)也日益緊迫。在這樣的背景下，市場(chǎng)卻偏遇年內(nèi)“大小非”解禁的最高峰。

　　Wind資訊的數(shù)據(jù)顯示，8月份解禁股數(shù)為226億股，市值達(dá)到2100多億元，為今年最高的一個(gè)月。不過(guò)，寶鋼股份、中信證券和蘇寧電器三者合計(jì)解禁市值就占到了約65%。正是基于集中度非常高，而寶鋼股份解禁市值就超過(guò)1000億元，一些分析人士認(rèn)為8月的解禁洪峰并非那么可怕。

　　“大非”為主

　　“大小非”解禁是指股改后的上市公司限售股可以上市流通，一般占總股本5%以上的為“大非”，占總股本5%以內(nèi)的為“小非”。

　　宏源證券的一份研究報(bào)告顯示，在8月份兩市累計(jì)解禁的224.43億股中，“大非”解禁202.48億股，占全部解禁股的90.22%。“小非”解禁的21.95億股僅占月份解禁量的不足10%，累計(jì)有180家“小非”解禁。

　　“從解禁股數(shù)量上看是創(chuàng)造了一年來(lái)的新高，市值也較高，給投資者造成的心理壓力非常之大，因?yàn)楹土�七月份相比，增量太大了。”宏源證券首席策略研究員唐永剛?cè)涨氨硎荆�但他同時(shí)認(rèn)為“實(shí)際的減持壓力并不如投資者想象得那么大”。

　　“而從‘大非’這一塊來(lái)看，有三個(gè)因素決定他們不會(huì)在8月份集中性地進(jìn)行減持。”唐永剛向記者解釋，“第一個(gè)因素是類似寶鋼股份這樣的企業(yè)，它的限售解禁股達(dá)到119億股，但是因?yàn)槠浯蠊蓶|是寶鋼集團(tuán)，最終為國(guó)資委持有，國(guó)資委主任李榮融明確表示過(guò)，這種由國(guó)資委或央企控股是不會(huì)隨意去減持。”

　　減持量猜測(cè)

　　一位券商人士表示，8月實(shí)際會(huì)在市場(chǎng)上流通的股份預(yù)計(jì)不會(huì)超過(guò)70億股，因?yàn)楹芏嘟饨�的股份都是控股股東持有的“大非”，對(duì)他們來(lái)講一般不會(huì)輕易減持股份的。

　　很多市場(chǎng)人士均認(rèn)為，央企控股的一些上市公司將成為“大小非”減持的“避風(fēng)港”。據(jù)測(cè)算，央企下屬上市公司限售股沖擊力僅相當(dāng)于其他公司的1/3，因?yàn)檠肫笊鲜泄�司由�?guó)有控股，“大非”不會(huì)輕易減持，“小非”拋售的壓力也較小。此外，央企一定程度上被賦予了穩(wěn)定資本市場(chǎng)的額外使命，在全流通進(jìn)程中，央企上市公司有望獲得安全性溢價(jià)。

　　此外，隨著股價(jià)的下跌，一些民營(yíng)企業(yè)的控股股東也開始紛紛表示自愿延長(zhǎng)限售期。以蘇寧電器為例，其控股股東張近東就于7月初承諾，包括將于8月11日解禁的2.94億股和此前已經(jīng)解禁的1.34億股，其持有的全部4.28億股公司股份(占公司股份總數(shù)的28.61%)在2010年8月10日前不通過(guò)證券交易系統(tǒng)(含大宗交易)掛牌交易的方式減持。

　　上述券商人士表示，在經(jīng)過(guò)一些減法的處理后，8月份實(shí)際會(huì)流通的市值應(yīng)該會(huì)低很多，這中間主要是一些“小非”可能會(huì)選擇拋售，但在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，其是否會(huì)選擇拋售以及如何拋售都存在疑問(wèn)，畢竟近期的市場(chǎng)成交情況非常清談，而大宗交易市場(chǎng)的對(duì)手盤也不好找，因此“大小非”對(duì)股指的實(shí)際影響力預(yù)計(jì)相當(dāng)有限。

　　7月21日發(fā)布的中證登6月統(tǒng)計(jì)月報(bào)中，證監(jiān)會(huì)授權(quán)首次披露股改形成的4572億股股改限售股狀況。其中，已解禁股數(shù)為842億股；解禁后已減持股為250億股，占已解禁股的近30%。其中，6月份“大小非”解禁股僅減持了4.51億股，不足平均日交易量的1%，相對(duì)影響微小。

　　后市如何？

　　盡管“大小非”們實(shí)際減持的比例可能并不算高，但股指今年的大幅下跌卻又是活生生的現(xiàn)實(shí)。對(duì)此，一位基金業(yè)人士表示，這主要是基于“大小非”的解禁壓力，金融資本和產(chǎn)業(yè)資本博弈的結(jié)果。如果股價(jià)繼續(xù)維持在高位，解禁后的“大小非”們的拋售動(dòng)力顯然會(huì)很強(qiáng)，正是基于這種預(yù)期，場(chǎng)內(nèi)的金融資本紛紛選擇減倉(cāng)離場(chǎng)，而股價(jià)的下跌又帶動(dòng)了“大小非”的加速拋售(盡管拋不了太多)，但當(dāng)股價(jià)跌到一定程度比如和企業(yè)的重置成本差不多時(shí)，場(chǎng)外的產(chǎn)業(yè)資本又會(huì)倒過(guò)來(lái)入市買股，這也是近期很多上市公司出現(xiàn)大股東或者高管開始買入自家股票的原因。從博弈的角度來(lái)看，8月份盡管“大小非”解禁的量很大，但對(duì)市場(chǎng)的影響應(yīng)該有限，近期對(duì)市場(chǎng)影響最大的還是宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面和上市公司的盈利增速情況。

　　國(guó)元證券策略分析師鄭旻認(rèn)為，去年10月以來(lái)的調(diào)整，其最大原因不僅在于緊縮的貨幣政策抽緊銀根，更主要的是股市籌碼供應(yīng)發(fā)生了本質(zhì)的變化。不能簡(jiǎn)單地看8月份的解禁壓力來(lái)判斷后市，因?yàn)楦�多的“大小非”將集中�?009年和2010年才會(huì)解禁；而更進(jìn)一步來(lái)看，股改限售股的解禁壓力畢竟是固定的，解禁一批少一批，更需要關(guān)注的是新增的市場(chǎng)解禁壓力，也就是新上市的全流通股份，這部分的增量也是影響市場(chǎng)走勢(shì)的重要因素。上周隨著南車股份IPO消息的公布股指就開始應(yīng)聲下跌，其實(shí)就在一定程度上說(shuō)明了這個(gè)問(wèn)題。(來(lái)源：新快報(bào))