隨著昨日中國人壽半年報的公布，三只保險A股“中考成績單”全部出爐。A股走勢再度成為左右保險巨頭業(yè)績表現(xiàn)的背后推手，而調(diào)倉戰(zhàn)術(shù)的迥異直接影響了三巨頭在投資收益以及凈利潤上的表現(xiàn)。

　　雖然保險三巨頭今年上半年均有減倉動作，但賬面業(yè)績卻表現(xiàn)不一。“這主要是對可供出售類浮盈的釋放力度不同所導(dǎo)致的。”中投證券保險分析師許守德告訴記者，保險公司賬面業(yè)績的好壞主要取決于公司賣怎么樣的股票，如果賣得較多的是浮盈的股票，業(yè)績就會上升，反之，浮虧股票賣得多，業(yè)績就會下降。

　　最先出爐半年報的中國平安、中國太保在浮盈釋放上，有異曲同工之意，它們分別對重倉股進行了較大幅度的減倉。經(jīng)粗略計算發(fā)現(xiàn)，中國平安、中國太保分別釋放浮盈約90億元、40億元。

　　而中國人壽則選擇了靜候不動，更像是一個“A股的守望者”。中國人壽今年上半年僅釋放浮盈約24億元，占其上半年凈投資收益的比例不足10%。由于減倉不及時，浮盈沒有得到釋放，直接拖累中國人壽上半年凈利潤同比下滑36%。“中國人壽在上半年仍然秉持長期投資的理念，這種守望到底是大愚，還是大智若愚，目前不得而知。”光大證券保險分析師肖超虎對記者說。

　　除調(diào)倉戰(zhàn)術(shù)有別外，在投資資產(chǎn)的配置上，保險三巨頭也有不同的喜好。從對三巨頭半年報的分析來看，今年上半年，中國人壽明顯加重了對債券的投資力度，中國太保則對基金尤其是封閉式基金青睞有加，而一向?qū)ψ陨硗顿Y水平頗有自信的中國平安更傾向于自己在股市里操作，對基金的投資比例較小。

　　“保守派”代表中國太保，卻在上半年跌跌不休的股市中，成為保險A股中惟一凈利潤實現(xiàn)正增長的公司。決定凈利潤成敗的關(guān)鍵原因是，在大幅減倉的同時，太保還抓住了封閉式基金“高折價、高分紅”的投資機會，斬獲頗豐。高折價意味著安全邊際較高，高分紅意味著及時減倉，而分紅之后折價率更高，又意味著價格上漲的潛力。

　　盡管保險三巨頭不約而同發(fā)出了下半年繼續(xù)對股票進行“低配”的聲音，但保險三巨頭下半年的投資形勢嚴峻依然，投資收益率也或有相應(yīng)收窄的趨勢。按照東方證券保險分析師王小罡的測算，目前，中國太保、中國平安在基金、股票上已分別浮虧28億元、124億元(其中投資富通浮虧約有100億元)，中國人壽因為上半年的減倉“保守”還剩余約70億元的浮盈。然而，加上債券投資這部分，保險三巨頭已經(jīng)全部出現(xiàn)浮虧。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認為，降低權(quán)益類資產(chǎn)配置，繼續(xù)加大對固定收益類項目的投資，將是下半年保險機構(gòu)投資的主旋律。而隨著基礎(chǔ)設(shè)施試點的進一步放寬，保險巨頭勢必會在基建領(lǐng)域一拼高下。(記者 黃蕾)