上周，滬深股市雙雙大跌，滬指更是跌破2001年前一輪牛市的高點(diǎn)2245點(diǎn)。上證綜指下跌8.13%，深成指下跌9.25%。由于指數(shù)不斷創(chuàng)下新低，多少倍市盈率為合理估值？很多機(jī)構(gòu)對(duì)此都表示迷茫。

　　重倉(cāng)銀行煤炭股基金損失較慘重

　　上周，股票型基金的單位凈值平均跌幅僅次于指數(shù)型基金，其中銀行股配置比例較大的海富通股票和重倉(cāng)煤炭股的摩根士丹利華鑫基礎(chǔ)行業(yè)單位凈值跌幅甚至超過(guò)了大部分指數(shù)型基金。除了指數(shù)型基金和股票型基金外，混合型基金也有不小跌幅。與此同時(shí)，貨幣型基金、債券型基金和保本型基金繼續(xù)發(fā)揮了避風(fēng)港的功效。由于近期債券市場(chǎng)走勢(shì)強(qiáng)勁，固定收益類基金不僅沒(méi)有下跌，還有不同程度上漲。

　　市場(chǎng)“新低復(fù)新低”估值體系陷入悲觀

　　上周五，滬深股市雙雙大跌，滬指盤中跌破2200點(diǎn)，與深證成指一同創(chuàng)下本輪調(diào)整新低，2202.45點(diǎn)收盤，更是跌破2001年前一輪牛市的高點(diǎn)2245點(diǎn)。當(dāng)大盤又一次創(chuàng)下新低后，又有一批估值理論要被打破，隨之而來(lái)的是尋找能夠解釋市場(chǎng)狀況的新的估值方法和模型。

　　實(shí)際上，今年以來(lái)，市場(chǎng)中的研究機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)在股指下挫過(guò)程中不斷給出A股的合理估值區(qū)間，但最后卻不斷修正自己的結(jié)果。深圳某基金公司投資總監(jiān)無(wú)奈地說(shuō)：“多少倍的市盈率都可能是合理的。我們心里現(xiàn)在根本沒(méi)有底。”

　　如果現(xiàn)在回顧今年來(lái)有關(guān)估值的言論，幾乎沒(méi)有不誤判的。今年1月，北京某大型基金管理公司的投資報(bào)告會(huì)上，發(fā)出2008年中國(guó)股市的合理估值區(qū)間是25到35倍的聲音。而5月份高盛董事總經(jīng)理和中國(guó)首席策略師鄧體順認(rèn)為，A股市場(chǎng)的調(diào)整已經(jīng)基本到位，從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)買入機(jī)會(huì)已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　當(dāng)下，機(jī)構(gòu)們更加謹(jǐn)慎，在傳統(tǒng)估值體系不再適用時(shí)，機(jī)構(gòu)們紛紛推導(dǎo)出新的估值體系。然而，新估值體系結(jié)果卻更加悲觀。

　　新基扎堆發(fā)行加劇人才流動(dòng)

　　今年以來(lái)，新基金的發(fā)行數(shù)量已經(jīng)超過(guò)去年。截至9月6日，今年已有70多只基金獲批。其中，已經(jīng)成立的基金達(dá)到59只，這一數(shù)字與2007年全年成立的新基金數(shù)量持平。

　　隨著新基金發(fā)行的加速，基金隊(duì)伍日益壯大。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，今年由于大批新基金的不斷獲批，迄今已有18家基金公司旗下的基金數(shù)量在10只以上，旗下僅有一只基金的基金公司越來(lái)越少。目前，華夏基金旗下基金數(shù)量最多，達(dá)到20只。另外易方達(dá)、嘉實(shí)、南方、大成及博時(shí)基金旗下基金數(shù)量也都在15只以上，而僅有一只基金的基金公司僅剩諾德、浦銀安盛和農(nóng)銀匯理3家。

　　新基金數(shù)量上升的同時(shí)，也對(duì)質(zhì)量提出更高的要求。因?yàn)槎嘀换�金發(fā)行扎堆，買股集中加劇了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。新基金數(shù)量急增，基金經(jīng)理需求量增多引發(fā)了人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)，也加劇了基金經(jīng)理的流動(dòng)。業(yè)內(nèi)人士提醒，由于基金經(jīng)理是保證基金業(yè)績(jī)的關(guān)鍵，因此基金公司忙擴(kuò)容的同時(shí)，也須保證基金質(zhì)量的提升，對(duì)于基金經(jīng)理的任命應(yīng)更加審慎，這樣才是對(duì)投資者負(fù)責(zé)任的行為，整個(gè)市場(chǎng)才能向著穩(wěn)定健康的方向發(fā)展。(記者高晨)