9月8日，在美國(guó)政府啟動(dòng)史上最大救市行動(dòng)的刺激下，亞洲區(qū)股市多數(shù)給出正面回應(yīng)，周邊股市出現(xiàn)大漲，日經(jīng)、恒指漲幅都超過(guò)了3%。相比之下，A股市場(chǎng)卻未對(duì)內(nèi)外利好予以太多理會(huì)，兩市跌幅均超過(guò)2.5%，成為全球股市一道獨(dú)特的“風(fēng)景”。

　　“目前的A股市場(chǎng)，越來(lái)越明顯地表現(xiàn)出一意孤行的特征，對(duì)消息面的反應(yīng)表現(xiàn)出選擇性，亦即對(duì)利空的反應(yīng)夸大，而對(duì)利好的反應(yīng)則是‘雞蛋里挑骨頭’似的總能挑出漏洞，然后加以否定。”大摩投資首席證券分析師徐勝治如此評(píng)價(jià)。

　　分析人士指出，美國(guó)政府接管“兩房”，有助于全球金融市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，對(duì)部分中資銀行持有的“兩房”債券則屬中長(zhǎng)期利好，當(dāng)天銀行股走勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)，對(duì)股指的企穩(wěn)起到較大促進(jìn)作用。但是，“石化雙雄”中國(guó)石油、中國(guó)石化卻成為市場(chǎng)做空主力，盤(pán)中對(duì)指數(shù)沖擊最大的莫過(guò)于中國(guó)石化、中國(guó)石油的暴跌。雖然金融板塊盤(pán)中一度反身做多，意圖扛起市場(chǎng)。但是由于中國(guó)石化、中國(guó)石油的暴跌，嚴(yán)重打擊了投資者的信心，同時(shí)也破壞了指數(shù)的穩(wěn)定。

　　在上周五2245點(diǎn)被跌破之后，市場(chǎng)一片悲觀。在此背景下，中國(guó)證監(jiān)會(huì)9月5日發(fā)布了《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券的規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》，旨在規(guī)范上市公司股東發(fā)行可交換公司債券的行為，保護(hù)投資者的合法權(quán)益和社會(huì)公共利益。

　　對(duì)于證監(jiān)會(huì)的這一舉措，市場(chǎng)普遍的解讀是管理層傳遞出一個(gè)積極信號(hào)：政府開(kāi)始重視股市暴跌的問(wèn)題，進(jìn)行試探性救市。申銀萬(wàn)國(guó)衍生品組分析師朱嵐對(duì)此表示，可交換債券的推出，有助于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。可交換債可以為上市公司股東提供一種新的流動(dòng)性管理工具，股東可通過(guò)發(fā)行可交換債券獲得所需資金，而無(wú)需拋售股票，這樣對(duì)緩解大小非解禁有積極的作用，在一定程度上避免了大小非解禁的直接沖擊。

　　從9月8日的證券市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，這一利好消息并沒(méi)有引發(fā)市場(chǎng)反彈。分析人士對(duì)此認(rèn)為，此利好政策的力度仍顯不夠，大盤(pán)長(zhǎng)期下跌積重難返，期望某項(xiàng)單一的政策來(lái)改變?nèi)跏行星椋瑹o(wú)疑是杯水車(chē)薪。

　　中原證券分析師張剛也指出，近期的一系列政策說(shuō)明，管理層正在積極努力維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定，但由于實(shí)質(zhì)性措施出臺(tái)的速度明顯慢于大盤(pán)下跌的速度，因此在實(shí)質(zhì)性利好措施真正出臺(tái)之前，預(yù)計(jì)后市股市仍有下跌空間。

　　面對(duì)管理層的救市意圖再次落空，萬(wàn)隆證券分析師給出的解釋是，“管理層上周五出臺(tái)了幾個(gè)利空政策，使市場(chǎng)對(duì)管理層救市的態(tài)度有所懷疑，也讓周末的利好被打了折扣。”上周五，管理層出臺(tái)了深滬交易所大面積修改新股上市規(guī)則。修改中令市場(chǎng)非常擔(dān)心是的：為大小非松綁，為境外企業(yè)在A股市場(chǎng)上市預(yù)留空間；同時(shí)，招商證券發(fā)行新股，9月8日過(guò)會(huì)。擴(kuò)容從來(lái)就是國(guó)內(nèi)股市的主要利空。

　　另外，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于本周三開(kāi)始陸續(xù)公布8月份的PPI及CPI等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步惡化，料將令股市承受壓力。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘甚至預(yù)計(jì)，8月份CPI將回落至4.8%至5.2%，PPI則攀升至10.1%，與CPI倒掛持續(xù)擴(kuò)大，意味著上市公司利潤(rùn)進(jìn)一步受到擠壓。

　　面對(duì)當(dāng)前股市的非理性下跌，有機(jī)構(gòu)斷言，目前的市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了“誘空”階段，要慎防其中的風(fēng)險(xiǎn)。細(xì)數(shù)股市的所謂利空，無(wú)非就是大小非減持，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，以及IPO擴(kuò)容，就這幾個(gè)利空折騰股市調(diào)整了一年，沒(méi)有什么新花樣涌出。

　　分析人士指出，A股市場(chǎng)自6124跌到現(xiàn)在跌幅已經(jīng)高達(dá)65%。無(wú)論是股市蒸發(fā)的資產(chǎn)數(shù)量、還是投資者遭受的損失程度，都是空前的、慘烈的，它甚至超過(guò)今年的任何一次自然災(zāi)害。國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持良好狀態(tài)，但是上市公司價(jià)值卻被超級(jí)低估。這無(wú)論從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度還是市場(chǎng)學(xué)的角度都是不正常的。 (記者:張漢青 實(shí)習(xí)生:李潔)