美林仍看好A股，摩根大通稱中國市場前景難料

　　不到一個月之前，本報曾報道美林證券及摩根大通一致看好奧運后A股前景，然而，如今雙方卻出現了分歧。在A股上市公司中期業績披露完畢后，摩根大通中國證券市場部董事總經理兼主席李晶日前發表報告表示，A股盈利大幅下降顯示市場前景難料。美林則仍然看好A股，該機構日前發表研究報告表示，中國上市公司市盈率已低于美國上市公司，已將對中國股市的評級上調至“增持”。

　　美林建議增持中國

　　美林的研究報告稱：“2008年，中國股市從‘白天鵝’變成了‘丑小鴨’。通脹及估值過高影響引發的價值重估，中國股市成為全球表現最差的股市之一。”

　　美林將中國A股的評級上調至“增持”，并表示，該市場的風險回報率已經大大提升，唯一欠缺的只是一些價格動量。

　　美林報告指出，一些負面因素，如高油價和高通脹，至少已經暫時消除。中國財政政策已經明顯放寬，信貸政策開始變得更為寬松，未來的幾個月內，中國還將出臺財政政策刺激經濟。

　　美林認為，經過了本輪的調整，MSCI中國指數的市盈率已經回落到了11.4倍，已經低于美股的市盈率。通常，擁有龐大的經常賬贏余和低市盈率的新興市場，都會跑贏其他市場，中國完全符合這個標準。

　　中國8月份的宏觀經濟數據即將公布，美林表示這將是買入H股的極佳時機。

　　摩根稱A股前景難料

　　全球經濟放緩、國內緊縮性政策和成本的上升令中國上市公司上半年業績顯著下滑，深滬交易所上市公司今年上半年利潤升幅從去年同期的49.4%顯著回落到16.0%。同樣，上半年中國央企的利潤也較去年同期下降了10.3%。經過研究，李晶發現，中國上市公司盈利增長放緩的主要因素是煉油及發電行業的巨額虧損。扣除上述兩大行業的影響，中國上市公司的利潤增幅將達到41.5%，其他行業，尤其是銀行及上游資源企業上半年還是獲得了較好的盈利增長的。

　　李晶表示，如果扣除兩稅合一令內地企業所得稅從33%下調至25%的影響，上市公司盈利增速放緩就更為明顯。因為投資收益占很多上市公司盈利的很大部分，A股市場的下跌更進一步拖累了企業的業績表現。

　　展望未來，李晶認為，中國政府可能會出臺一些有針對性的政策，譬如給予出口企業增值稅返還及企業所得稅減免，以防止一些關鍵行業拖累整體經濟增長。而能源及電力市場定價的相關政策將是影響中國企業盈利前景的重要因素。李晶還預期，在未來的幾個季度，地產公司的盈利將反映市中國場環境的惡化。 (記者 郭 蕾)