近一段時間以來，受全球金融危機拖累，A股市場再度呈現震蕩下跌的格局。在經濟增長放緩，上市公司業績下滑的預期下，投資者普遍信心不足，因此，本周外圍股市出現的報復性反彈也未能有效激發起A股市場的做多熱情。值得注意的是，隨著股價的大幅下跌，不少上市公司股息收益率水平已變得越來越有吸引力，這也將成為未來股指見底回升的最大支撐。

　　研究顯示，股息收益率在每次市場大幅下挫時，都能起到緩解沖擊的作用。這是因為盡管在下滑周期，股利會有所降低，但同時價格下跌得更多，所以實際的股息收益率在提高，從而對總體回報率形成支持。通過統計各國股市股息收益率與國債利率的關系，可以發現一個比較明確的特征，即，在股息收益率接近10年期國債收益率時，基本都對應著股市的底部。這也意味著，股票分紅收益可以替代長期的利息收益時，股票市場對于長期投資者而言，已經開始產生明顯的吸引力。

　　就目前A股市場來說，股息收益率水平正在不斷上升。據國金證券統計，1999年—2007年A股市場的股息收益率平均為1.23%，2005年時股息收益率達到了最高的2.2%，之后隨著2006、2007年市場的大幅上漲，股息收益率急劇的下降，2007年只有0.7%。

　　10月9日，證監會出臺《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》，增加了上市公司可以中期進行現金分紅，要求再融資需要滿足“最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的百分之三十”的條件，從制度上鼓勵上市公司進行現金分紅。

　　國金證券據此測算顯示，如果2008年上市公司預期分紅比例達到30%，股息收益率為2.2%，已經達到了2005年時的股息收益率水平，而預期2008年股息收益率在4%以上的公司更是超過了1/3。滬深300指數在1600點所蘊含的潛在股息收益率將與10年期國債利率基本接軌。與此同時，在當前減息周期的預期下，國債利率有可能會進一步回落，這必將更進一步的提升獲得股票紅利的吸引力，也就意味著股票市場有望更快止跌回穩。

　　由于股價大幅回落，部分上市公司的股息收益水平正顯示出極強的吸引力。國金證券統計，目前共有新和成、濟南鋼鐵、新安股份等3家上市公司的預期股息率水平超過了10%，此外，中遠航運、唐鋼股份、三友化工、盤江股份、西山煤電、首鋼股份、粵高速、平煤股份等8家公司的預期股息率也在6%以上。這些公司將成為抵御“增長寒冬”的較好選擇。