從已披露的三季度QFII持股情況來看，投資規(guī)模未降反升，持股數(shù)量上升至9.02億股，環(huán)比增加42.5%。與此同時(shí)，QFII倉位調(diào)整力度較大，特別是對(duì)于一些行業(yè)龍頭企業(yè)還采取了逢低增持的操作。

　　QFII持股市值91億元

　　截至10月28日，共有1027家A股公司公布三季報(bào)，占到總數(shù)的63%。基于這些三季報(bào)所透露出來的股東信息，我們對(duì)QFII持股情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)清晰地顯示出QFII收縮戰(zhàn)線、將有限資金集中于優(yōu)質(zhì)個(gè)股的思路。今年中期QFII曾持有85只A股，而目前持有只數(shù)已縮減至65只。

　　從持股市值來看，中期市值為85.0億元(按6月30日收盤價(jià)計(jì)算)，三季度末市值為90.57億元(按9月30日收盤價(jià)計(jì)算)。第三季度上證指數(shù)下跌了16.2%，考慮到QFII股票市值因大盤調(diào)整而縮水的因素，其逢低增倉的傾向十分明顯。從持股數(shù)量來看，目前QFII合計(jì)持有9.02億股，而中期持股數(shù)量為6.33億股(對(duì)出現(xiàn)送轉(zhuǎn)的股票已做相應(yīng)調(diào)整)，大幅增加了42.50%。

　　由于10月份以來，滬深兩市持續(xù)走低，QFII的增持也遭受了損失。假設(shè)QFII近期持股不變，根據(jù)昨日收盤價(jià)計(jì)算，QFII持股市值已經(jīng)減少至67.6億元，與9月末的90.57億元相比減少了22.97億元，跌幅為25.36%。

　　行業(yè)龍頭受QFII青睞

　　隨著國際金融危機(jī)的加劇，不少行業(yè)及上市公司所處的環(huán)境發(fā)生了重大變化，QFII對(duì)其投資組合進(jìn)行了較大力度調(diào)整：繼續(xù)持有的股票為47只，38只被清倉(指退出十大流通股東)，新增18只。

　　從38只被清倉的股票來看，合計(jì)市值為16.2億元(按6月30日股價(jià)計(jì)算)。市值較大的行業(yè)為機(jī)械設(shè)備(4.4億元)、建筑建材(2.7億元)、有色金屬(1.6億元)。所涉及的股票主要有冀東水泥、獐子島、天山股份等。

　　從18只新增的股票來看，合計(jì)市值為17.7億元(按9月30日股價(jià)計(jì)算)，市值較大的行業(yè)為金融服務(wù)(9.5億元)、有色金屬(2.8億元)、食品飲料(1.4億元)。所涉及的股票主要有深發(fā)展、中國鋁業(yè)。

　　從繼續(xù)持有的47只股票來看，增持力度最大的為萬科，中期僅有一家QFII持有7185萬股，而三季度末則有3家QFII合計(jì)持有3.19億股，增幅達(dá)到343%。紫金礦業(yè)、亞盛集團(tuán)、浦東建設(shè)、柳工等個(gè)股也受到較大力度的增持。

　　整體來看，QFII對(duì)面臨較大經(jīng)營壓力的周期性股票以及不符合熊市氛圍的題材性股票予以了減倉，但對(duì)于行業(yè)龍頭股仍采取了逢低增持或買入的策略。例如，今年中期QFII并未涉足任何一只金融股，但三季度則逢低購入深發(fā)展；中國鋁業(yè)與萬科亦是如此。就此而言，部分QFII機(jī)構(gòu)確實(shí)體現(xiàn)出以長期價(jià)值為導(dǎo)向的投資心態(tài)。

　　周期性行業(yè)仍是投資重點(diǎn)

　　從目前QFII持有的65只股票來看，主要涉及的行業(yè)包括房地產(chǎn)(24.5億元)、建筑建材(21.2億元)、有色金屬(17.3億元)、金融服務(wù)(9.5億元)、機(jī)械設(shè)備(8億元)。相關(guān)股票有萬科、海螺水泥、深發(fā)展、世茂股份。

　　上述行業(yè)的景氣與經(jīng)濟(jì)周期有較大的相關(guān)性，未來一兩年的業(yè)績表現(xiàn)面臨很大的不確定性。以房地產(chǎn)為例，近日公布的萬科報(bào)表顯示，其第三季度凈利潤已同比下滑，而公司也再度調(diào)減開發(fā)規(guī)模以應(yīng)對(duì)不利形勢。有色金屬與金融服務(wù)行業(yè)同樣面臨不小的盈利困難。而建筑建材、機(jī)械設(shè)備行業(yè)雖然會(huì)受益于刺激經(jīng)濟(jì)政策，但其實(shí)際效果仍有待觀察。

　　不過，對(duì)于一些看好中國經(jīng)濟(jì)長期前景且有能力進(jìn)行長期投資的QFII而言，或許短期的調(diào)整并不妨礙他們對(duì)相關(guān)行業(yè)的龍頭企業(yè)堅(jiān)定持有。(國都證券　張翔)