從已披露的三季度QFII持股情況來看，投資規模未降反升，持股數量上升至9.02億股，環比增加42.5%。與此同時，QFII倉位調整力度較大，特別是對于一些行業龍頭企業還采取了逢低增持的操作。

　　QFII持股市值91億元

　　截至10月28日，共有1027家A股公司公布三季報，占到總數的63%。基于這些三季報所透露出來的股東信息，我們對QFII持股情況進行統計。統計數據清晰地顯示出QFII收縮戰線、將有限資金集中于優質個股的思路。今年中期QFII曾持有85只A股，而目前持有只數已縮減至65只。

　　從持股市值來看，中期市值為85.0億元(按6月30日收盤價計算)，三季度末市值為90.57億元(按9月30日收盤價計算)。第三季度上證指數下跌了16.2%，考慮到QFII股票市值因大盤調整而縮水的因素，其逢低增倉的傾向十分明顯。從持股數量來看，目前QFII合計持有9.02億股，而中期持股數量為6.33億股(對出現送轉的股票已做相應調整)，大幅增加了42.50%。

　　由于10月份以來，滬深兩市持續走低，QFII的增持也遭受了損失。假設QFII近期持股不變，根據昨日收盤價計算，QFII持股市值已經減少至67.6億元，與9月末的90.57億元相比減少了22.97億元，跌幅為25.36%。

　　行業龍頭受QFII青睞

　　隨著國際金融危機的加劇，不少行業及上市公司所處的環境發生了重大變化，QFII對其投資組合進行了較大力度調整：繼續持有的股票為47只，38只被清倉(指退出十大流通股東)，新增18只。

　　從38只被清倉的股票來看，合計市值為16.2億元(按6月30日股價計算)。市值較大的行業為機械設備(4.4億元)、建筑建材(2.7億元)、有色金屬(1.6億元)。所涉及的股票主要有冀東水泥、獐子島、天山股份等。

　　從18只新增的股票來看，合計市值為17.7億元(按9月30日股價計算)，市值較大的行業為金融服務(9.5億元)、有色金屬(2.8億元)、食品飲料(1.4億元)。所涉及的股票主要有深發展、中國鋁業。

　　從繼續持有的47只股票來看，增持力度最大的為萬科，中期僅有一家QFII持有7185萬股，而三季度末則有3家QFII合計持有3.19億股，增幅達到343%。紫金礦業、亞盛集團、浦東建設、柳工等個股也受到較大力度的增持。

　　整體來看，QFII對面臨較大經營壓力的周期性股票以及不符合熊市氛圍的題材性股票予以了減倉，但對于行業龍頭股仍采取了逢低增持或買入的策略。例如，今年中期QFII并未涉足任何一只金融股，但三季度則逢低購入深發展；中國鋁業與萬科亦是如此。就此而言，部分QFII機構確實體現出以長期價值為導向的投資心態。

　　周期性行業仍是投資重點

　　從目前QFII持有的65只股票來看，主要涉及的行業包括房地產(24.5億元)、建筑建材(21.2億元)、有色金屬(17.3億元)、金融服務(9.5億元)、機械設備(8億元)。相關股票有萬科、海螺水泥、深發展、世茂股份。

　　上述行業的景氣與經濟周期有較大的相關性，未來一兩年的業績表現面臨很大的不確定性。以房地產為例，近日公布的萬科報表顯示，其第三季度凈利潤已同比下滑，而公司也再度調減開發規模以應對不利形勢。有色金屬與金融服務行業同樣面臨不小的盈利困難。而建筑建材、機械設備行業雖然會受益于刺激經濟政策，但其實際效果仍有待觀察。

　　不過，對于一些看好中國經濟長期前景且有能力進行長期投資的QFII而言，或許短期的調整并不妨礙他們對相關行業的龍頭企業堅定持有。(國都證券　張翔)