上證指數(shù)跌破1800點之后，市場再次迷失了方向，很多投資者把希望寄托在周邊股市的反彈上，美股、港股漲了，就跟風買入股票；周邊股市下跌，又匆匆賣出股票。這種行為不僅發(fā)生在中小散戶的身上，在部分大戶及機構投資者中也屢見不鮮。在大非占據(jù)市場主導地位、基金等機構喪失發(fā)言權的市場環(huán)境下，A股市場需要真正的領路人。筆者認為，以央企為代表的國家隊資金應當充當市場領路人的角色，有責任通過大比例增持、回購流通股的方式增強投資者的信心。只有這樣，市場才會出現(xiàn)像樣的上升行情。

　　全球股市都在下跌，大部分股指的估值水平已經(jīng)跌到10倍甚至10倍以下，A股估值水平也跌到11—12倍左右，盡管如此，A股和B股以及H股之間的價差依舊很大，很多人以此判斷A股重心還要下移。事實上，不少投資者因心理預期失衡喪失了對全局的認識。正是這樣的預期，給市場宏觀及微觀主體傳遞了很不好的信號，使得大家期待的利好舉措遲遲不能出臺，同時也導致A股市場節(jié)節(jié)下跌。

　　筆者認為，未來大盤以什么樣的方式見底，將不是哪個具體點位決定的，更不是以哪個時點為參照的。由于眼下市場各方對待股市的態(tài)度有問題，有關方面和上市公司可能過高估計了投資者的耐心和信心。如果按照現(xiàn)有趨勢發(fā)展下去，即便經(jīng)濟軟著陸，股市也可能由此喪失大好的前程。

　　如果以現(xiàn)金流充裕情況來排名的話，央企上市公司及其大股東可能是最富有的市場主體，自從這些公司發(fā)行上市之后，我們看到的是不斷的再融資行為，讓投資者反復買單。現(xiàn)在，兩市已經(jīng)有近10%的股票跌破了發(fā)行價，本著對二級市場投資者負責任的態(tài)度，破發(fā)的公司應當增持或者回購自己公司的流通股。

　　可是，我國的法律框架并沒有對此有特別的規(guī)定，增持和回購完全停留在企業(yè)自愿的角度。下半年以來，為了響應政策號召，不少上市公司大股東宣布增持上市公司2%的股份，這個比例實在是太低了，根本達不到自救的目的。與之相反，很多大股東增持后一路被套。筆者認為，倘若用政策手段強制增持和回購行為，效果可能會好得多。那些跌破發(fā)行價的上市公司有義務回購自己的股票，那些再融資后跌破增發(fā)價、配股價的上市公司應當增持自己的股份，作為上市公司的大股東，更應主動承擔這個責任。如果有更多的上市公司大股東發(fā)布增持或者回購相當部分流通股的公告，并在增持比例和時間上作出嚴格的限制，市場元氣一定會大增，投資者信心一定會高漲。眼下，央企上市公司的大股東應當扛起這桿救市的大旗。

　　有人認為，由于市場過度下跌，部分成色很足的“金子”已經(jīng)浮出水面，投資者應當買進并耐心持有。的確，市場上已經(jīng)有此類個股浮現(xiàn)，這些股票較長時間在低位徘徊，然而，倘若大盤系統(tǒng)性風險加大，這種低位平臺可能很快會被打破，原因是參與個股投資的資金主體行為各異，不少投資者并非不看好股票而賣出，這樣的行為往往會導致你投入許多精力仍然顆粒無收。

　　筆者認為，二級市場要真正走好，需要有資金主動買入，央企大股東首先應該買入。投資者期待政府設立平準基金，只有國家隊的資金才能真正承擔買股救市的重任，投資者的信心才能得到恢復。對于中小投資者來說，目前不宜急于抄底，不要擔心踏空，多看少動，空倉或輕倉謹慎觀望的策略或許更妥當一些。(山東神光金融研究所 劉海杰)