在劉益謙位于上海南外灘的辦公室，墻上的一幅書法作品“堅忍耐煩”格外顯眼，這也是劉益謙投資理念的寫照。

　　“去年大家最瘋狂的時候，我賣股票；現在大家都恐懼得想離開股市，我覺得抄底的機會又來了。”劉益謙說，除了控股的天茂集團(000627)的大非股份，其余法人股大都在去年市場火熱的時候逐步賣出了。劉益謙創建的新理益集團股改前以投資法人股而聞名，持有的上市公司法人股高達2.5億股，都是低價拍賣購得，持有數年，股改后大都獲得了數倍的流動性溢價。

　　日前，劉益謙在接受本報記者專訪表示，現在的股市處于一個底部區域，現在購入滬深300指數，未來三年的收益一定遠大于三年期存款的收益。

　　A股合理價值中樞應在3000點

　　記者：A股市場一年內從最高6000多點跌到現在的1700點，作為一名長線投資者，您如何看待這樣的暴漲暴跌？

　　劉益謙：我認為，目前市場已經跌到了地板上。股指在6000點的時候，大家不恐慌，認為迎來了黃金十年，一些專家甚至樂觀預計股指要到一萬點。但跌到現在這個地步，大家卻非�？只�，這說明人性是多么善變、多么脆弱。

　　我認為，A股的合理價值中樞應在3000點附近，低于這個就超跌了，現在市場點位是非理性的表現。

　　記者：根據您的經驗，哪些跡象出現說明底部到了？

　　劉益謙：我說現在市場是底部了，主要基于以下幾點判斷：散戶在兩千點以下極度恐慌；原來唱多一萬點的股評人現在開始唱空到一千點；國內一批質量優秀的行業龍頭公司開始紛紛跌破凈資產，遠低于重置成本。

　　面對非理性的市場下跌，政府要認識到，穩定資本市場才能穩定樓市、穩定消費、穩定經濟。資本市場和實體經濟的關系和幾年前相比，不可同日而語。如果資本市場長期低迷，將使企業和居民都受到傷害，因為在股市融資功能、投資功能和財富效應消失后，將對實體經濟和內需市場構成嚴重威脅。

　　對投資者而言，在市場低迷、恐慌彌漫的時候，股價也是最低的，此時逢低買入股票，長期持有一段時間，戰勝市場絕對是大概率事件。

　　記者：當前大部分機構投資者對中國的經濟前景憂心忡忡，那么，您有何判斷？

　　劉益謙：目前股市點位反映的是中國經濟未來兩年GDP增速在5%以下的水平，這樣低的增速顯然不可能發生。受外部金融危機和內部經濟結構調整、增長方式轉變的影響，中國經濟增長速度會放慢，但不會衰退。從長遠看，這次危機對中國意味著更多的不是“�！�，而是“機”，即歷史性的機遇。中國應該利用全球金融危機造成的資源、大宗商品價格暴跌的機會，努力尋找和占有海外資源。因為從長期來看，資源的不可再生性，決定了其價格一定會走高。

　　我感覺市場過分夸大了中國經濟的不利因素，而忽視了有利因素。例如，大宗商品價格暴跌，油價從最高140美元掉到現在的70美元以下，會使我國制造業成本降低很多；此外，中國產品大多數是必需品，需求彈性較小，出口下滑的情況可能低于預期。

　　理性認識“大小非”壓力

　　記者：很多人認為，“大小非”的套現壓力是造成A股持續低迷的重要原因，您對此怎么看？

　　劉益謙：在3000點以上談“大小非”的破壞，還有一定道理，但是現在都2000點以下，很多股票都跌破凈資產了，還說“大小非”是洪水猛獸，就很可笑了。目前，市場上一大批上市公司的市值都低于重置成本，大股東增持的越來越多，增持本質上是產業資本主動地在制造新的“大小非”問題。比如，海螺水泥大量買入同行業的冀東水泥、華新水泥、福建水泥等公司股票，因為現在買人家的股票比自己蓋水泥廠更便宜。海螺水泥通過這種方式來實現快速的低成本擴張，也說明了產業資本對當前資本市場錯誤定價的態度。

　　別人恐慌時低價入場

　　記者：日益壯大的機構投資者似乎并沒有起到穩定市場的作用，反而成為助漲助跌的重要因素，您怎么看待這種現象？

　　劉益謙：A股市場缺乏真正的長線投資者，持股時間超過一年的比例很低。以基金為代表的機構投資者并非真正的價值投資，而是趨勢投資，在經濟尚未走出低谷前，他們沒有勇氣大規模加倉。一方面，基金經理存在中短期業績排名壓力，這勢必造成其操作上的短視，熱衷追逐熱點；另一方面，基金投資隊伍相對比較年輕，經驗不足。

　　記者：最近保監會要求保險機構要穩健、長期投資，為穩定資本市場做貢獻，請談談您對此的理解。

　　劉益謙：保險機構因為資金來源的性質，決定其應是天生的長期投資者。從現在股市行情來講，保險公司買股票不是要為資本市場做貢獻，而是為自己賺錢�，F在的基本面情況不會再壞到哪里去，市場最缺的是信心。乘別人恐慌時低價入場，正是長期投資者獲取超額收益的秘訣。(記者 黃俊峰)