在刺激經濟政策頻出提振下，本周股市持續反彈，上證指數一度接近2000點關口，市場信心逐漸恢復。但是下周海通證券(600837，收盤價14.78元)、交通銀行(601328，收盤價5.22元)和中國南車(601766，收盤價4.05元)三只大盤股各有12.89億股、4.79億股和6億股限售股將解禁上市，又將給剛剛走好的大盤帶來考驗。

　　業內人士普遍認為，海通證券、中國南車解禁股上市對股價造成的壓力較大，交行則相對較小。

　　海通證券未來走勢不樂觀

　　11月21日，海通證券將拉開其限售股解禁的高潮。今年11月、12月，海通證券將有35.18億股限售股陸續上市，相當于目前流通盤的15倍。

　　去年定向增發詢價時，曾有多家機構因報價不高而被淘汰出局，最終海通證券以每股35.88元 (除權后17.91元/股)的高價順利完成增發。參與配售的8家機構中，太平洋資產管理公司還特別承諾將限售期延長1個月，以示對公司未來發展的信心。以周五收盤價計算，此次解禁，7家機構投資浮虧將超過45億元(明細見表)。

　　記者以投資者身份致電當初參與增發的上海電力(600021，收盤價3.19元)，詢問公司是否會在海通證券上市以后進行拋售。工作人員表示，這要看管理層的決定，既然現在被套了，可能不會賣出。據了解，前三季度上海電力虧損12.49億元，每股收益為-0.5835元，上海電力如果割肉出局，勢必使公司本就難看的業績雪上加霜。

　　雅戈爾的工作人員則對記者表示，不清楚公司將對所持有的2億股海通證券作何處理。前幾天公司發公告稱，截至11月11日，公司已經累計出售中信證券(600030，收盤價21.05元)1.05億股。由此可以看出，雅戈爾不是沒有賣出海通證券股權的可能。

　　國金證券分析師許柯認為，相對于中信證券，海通證券估值明顯偏高，因此參與增發的機構，理性的選擇應該是賣出。“投資者可以注意一下蘭生股份(600826，收盤價6.31元)，蘭生股份共計持有2億股海通證券，它的總股本為2.8億股，相當于每股含有0.7股海通證券。蘭生股份現在6元左右，換算下來海通證券合理估值就在8~9塊之間。而如果以中信證券作為標尺的話，它的估值應該更低。所以隨著這兩個月限售股大量上市，海通證券股價面臨很大壓力。”許柯對海通證券限售股上市后的走勢并不樂觀。

　　交通銀行戰略投資者拋壓較小

　　11月17日，交行首次公開發行時向戰略投資者配售的4.79億股限售期期滿，將在二級市場上市流通。

　　在2007年4月交行IPO時，共向包括中國人壽保險(集團)公司、中國太平洋財產保險股份有限公司等20家戰略投資者配售超過9.57億股，價格為7.90元/股。戰略投資者獲配股份50%的鎖定期為12個月，已于今年5月16日上市；另外的50%鎖定期為18個月，也就是周一將上市流通的4.79億股。

　　以周五收盤價計算，交行二級市場股價已經低于發行價33.92%，這20家戰略投資者此次解禁的4.79億股合計賬面浮虧接近13億元。而5月16日第一批4.79億股限售股解禁時，交行股價還高于發行價20%左右。近半年來的暴跌讓參與配售的戰略投資者們損失極為慘重。

　　但一年前，戰略投資者看中交行并非毫無眼光。2007年5月16日，交行上市首日收于13.54元，漲幅高達71.39%，去年10月股價曾經摸高至17.08元歷史高位，戰略投資者們的收益一度超過110%。但一年后的10月28日，交行股價一度跌至3.97元，幾乎相當于發行價打了對折。

　　許柯認為，限售股上市對交行股價壓力相對海通證券較小。由于交行此次解禁限售股占其總股本比例很小，再加上戰略投資者一般都是著眼于長期投資，因此在虧損的情況下，拋售的動力不會很大。

　　不過，他特別指出，現在投資者應重點關注所持股份已經上市一段時間的大小非會不會利用這次反彈進行高拋。他們對股市造成的沖擊可能比新解禁的限售股沖擊更大。

　　中國南車已到合理估值區間

　　周二，南車A股首次發行中的網下配售股3個月鎖定期將滿，總量高達6億股的限售股將正式上市流通。

　　3個月前的南車發行時大盤非常疲弱，但獲得網下配售的機構多達559名，包括保險公司、社保基金、券商、基金等等。由于參與者眾多，南車網下配售股股東持股相當分散。這559名機構中，最少的只持有366股，多的也不過200多萬股。

　　與交行和海通證券限售股股東們不同的是，由于南車發行價只有2.18元/股，持有南車的這559家機構們3個月時間獲利已經相當豐厚。截至昨日，南車二級市場價格已經較發行價上漲了85.78%，這559家機構合計已經賺了11.22億元。

　　某家持有200多萬股南車限售股的券商管理人員告訴記者，盡管目前尚不清楚在南車上市后，公司是否會馬上將200多萬股全部賣完，但是按照一般的策略是要賣的。“畢竟在熊市中，獲利已經相當豐厚了。”

　　安信證券分析師林晟在接受記者采訪時也表示，按照目前的價位，小非們獲利不少，限售股上市肯定會對南車股價形成沖擊。雖然國務院批復2萬億鐵路投資計劃對南車是個實實在在的利好，但是由于周期較長，對南車的業績推動將是一個緩慢的過程。

　　林晟認為，2萬億鐵路建設的利好并不會在南車的業績中體現太多，因此最近南車股價飆升應該是短線炒作。他特別指出，南車股價在4元比較合理，現在已經到了合理估值區間的上限，投資者應該保持謹慎。(每經記者 王硯丹)