11月大小非逢高減持激增

　　11月份，在擴大內需政策的刺激下，市場開始脫離國際市場的走勢，展開了獨自的反彈行情。但從上市公司的主要股東持股情況看，在反彈行情進行中，大小非減持情況卻在不斷增多。

　　大小非減持超過22億元

　　根據wind數據統計，在11月份公告的公司主要股東持股變化中，自月初到11月24日，重要股東總的減持數量為2.81億股，市值達22.56億元。而10月份的減持股數為1.65億股，市值約為10.77億元，與之相比，11月份的減持股數環比高出七成，減持市值環比高出一倍以上。在11月份的反彈行情中，大小非借反彈機會大幅減持的動力明顯增強。

　　在11月份公告的75筆股東增減持變化中，有41筆屬于減持情況，只有34筆屬于增持，減持的筆數占到總數的一半以上。從減持的數量上看，更是遠大于當期增持的水平，減持股數是當期增持股數0.81億股的3倍以上，減持的市值更是當期增持市值3.60億元的6倍以上。其中，雅戈爾減持中信證券的股票，已累計售出1.05億股。

　　大小非減持構成的壓力還在于隨大盤反彈的高度越高，減持的額度越大上。看11月份的公告減持日期，月初僅有4、5日兩筆減持，但隨著11月10日市場反彈以來，發布減持公告的公司越來越多。

　　減持對個股影響巨大

　　正是大小非解禁后的拋售欲望和預期，使得上市公司在市場反彈中總處在較大的壓力下。從個股方面看，大小非解禁或減持對其股價的影響還相當有威力，而預期的威力往往比實際減持的威力更為巨大。

　　我們分析最近發生大小非減持的上海金陵，20日小非通過交易所減持股份2600多萬股，在21日的交易中就開始表現明顯弱于大盤，在當日大盤微跌0.72%的情況下，其跌幅達到4.05%。昨日，上海金陵又下跌8.23%，遠遠弱于大盤的表現。這基本可以說明大小非通過二級市場減持對股價的沖擊依然存在，負面影響難以消除。

　　而大小非解禁期限的到來，預期會受大小非減持沖擊的個股表現更差強人意，如海通證券在18日公告“21日12.89億股限售股上市”后，股價就反彈無力，在限售股上市的當日，雖然沒有公告大小非股東的減持情況，股價直接連續兩日跌停。這種現象的出現，一方面說明市場擔心大小非解禁后減持力度過大；另一方面也說明心理預期在弱市中的威力可能更強于實際情況的發生。

　　11月股東增持環比減弱

　　雖然大小非的壓力和減持動力都存在，但主要股東的看法已經開始分歧。在11月份主要股東大量減持的狀況下，也有很多主要的股東在增持，公司類主要股東的增持股數達到1.10億股，與9月份和10月份增持股份5.24億股和3.30億股相比，本月股東增持明顯減弱。

　　11月份主要股東增持數量的銳減，主要原因就在于11月份的快速反彈。愿意增持的主要股東增持一般基于兩方面原因：一是為了提振市場信心，抬升股價；二是股價確實低估，股東想通過二級市場獲得更多的股票。而對于第一種原因，在反彈進行時，股價已經上漲，股東就不會再毫無意義的增持；如果是為了獲得更多的便宜股票，主要股東也會慢慢吸納，而不會在股價上漲過程中爭搶籌碼，因此，在整個11月份的反彈行情中，增持的數量反而減少。(中信建投研發部 田東紅)