昨日在降息108基點(diǎn)、幅度創(chuàng)近十年之最的刺激下，上證綜指早盤高開沖至2022點(diǎn)，但在總賣量超過總買量4倍的壓力下，最后僅以上漲19.88點(diǎn)報(bào)收。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，部分基金由于仍擔(dān)憂基本面，昨日可能逢高減倉(cāng)，加上前期做多的其他資金借機(jī)出貨，合力促成了A股的“一日游”行情。

　　可能正在減倉(cāng)

　　在基金逢高拋售的重倉(cāng)股中，銀行股顯然是首選。“基金昨日趁著高開減掉了一部分銀行股。”一位市場(chǎng)人士分析。

　　一些基金經(jīng)理判斷，降息對(duì)銀行股不構(gòu)成利好。降息縮窄了利差，對(duì)銀行撥備前利潤(rùn)的負(fù)面影響約在10%左右。昨日，招商銀行、浦發(fā)銀行、工商銀行、民生銀行、華夏銀行、深發(fā)展等三季度基金重倉(cāng)股都在高開之后一路下滑，全天成交量明顯放大，資金出逃跡象明顯。

　　基金減倉(cāng)的另一個(gè)證據(jù)是上證50板塊昨日集體走弱。上證50板塊向來(lái)是基金重兵屯集之地，也是市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。但昨日構(gòu)成指數(shù)的50只藍(lán)籌股中漲幅超過3%的不到10只，除長(zhǎng)江電力、南方航空、邯鄲鋼鐵三只股票停牌之外，20只股票漲幅不到1%。其中，大秦鐵路早盤最高上漲6.54%，收盤時(shí)反而下跌1.24%。中國(guó)人壽最高上漲8.47%，收盤時(shí)僅上漲0.54%。上海機(jī)場(chǎng)早盤漲幅達(dá)6.56%，收盤時(shí)反跌0.78%，全天買進(jìn)者被悉數(shù)套牢。從成交量上分析，上證50板塊昨日成交274.66億元，比前日108.68億的成交量放大一倍多。

　　重點(diǎn)關(guān)注政策效果

　　近期，雖然一些資金借著4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的“東風(fēng)”，在水泥股、基建股等政策受益板塊掀起波瀾，但不少基金卻一直袖手旁觀。

　　一些基金經(jīng)理認(rèn)為，隨著國(guó)際金融危機(jī)的深化，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)將受到?jīng)_擊。一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)元證券研究中心最新基金調(diào)查顯示，7成以上受訪基金認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)周期的衰退階段，判斷經(jīng)濟(jì)處于景氣末期的僅占10%。此次央行108基點(diǎn)的降息，讓基金經(jīng)理更堅(jiān)定了這一判斷。

　　11月份一些國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)確實(shí)出現(xiàn)了加速下滑的態(tài)勢(shì)，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，特別是一些以出口為主的企業(yè)甚至出現(xiàn)停產(chǎn)、半停產(chǎn)。

　　股票倉(cāng)位是基金對(duì)于市場(chǎng)樂觀與否的直接表現(xiàn)。根據(jù)各種數(shù)據(jù)推測(cè)，基金目前的倉(cāng)位并不高。聯(lián)合證券基金分析師曹傳琪分析，過去一周基金雖然以增倉(cāng)為主，但倉(cāng)位仍然處于中等水平，其中開放式股票型基金平均倉(cāng)位為69.16%，混合型基金平均倉(cāng)位為57.56%。

　　另外，分析基金凈值可以發(fā)現(xiàn)，周三上證綜指上漲0.49%，滬深300指數(shù)上漲0.5%，但當(dāng)日多數(shù)基金凈值增長(zhǎng)率不超過0.35%，股票型基金日凈值增長(zhǎng)率平均為0.29%，這也在一定程度上表明目前基金股票倉(cāng)位比較低。

　　記者在采訪中了解到，近期市場(chǎng)的降息預(yù)期非常強(qiáng)烈。盡管有明確的預(yù)期，基金仍然保持較低的股票倉(cāng)位，說明并不看重降息這樣的短期刺激，重點(diǎn)還是關(guān)注降息措施的真正顯效。分析人士認(rèn)為，貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)存在大約2個(gè)季度的滯后期。因此，目前基金不太可能立刻大幅提高股票倉(cāng)位。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金減倉(cāng)除了不看好市場(chǎng)之外，可能也在為調(diào)倉(cāng)做準(zhǔn)備。國(guó)元證券研究中心調(diào)查顯示，對(duì)于未來(lái)6個(gè)月的選股方向，七成基金經(jīng)理對(duì)中小市值股票的偏愛超過了大盤藍(lán)籌股，較9月份上升了近10個(gè)百分點(diǎn)。相反，青睞大盤藍(lán)籌股的人數(shù)僅占18%。(記者 易非)